政策提振，积极参与

先来看一下上周主要宽基指数的表现，上证指数下跌2.17%，创业板指下跌3.71%，沪深300下跌1.98%，中证500下跌3.40%，科创50下跌3.74%；沪深300指数周下跌1.98%，公募基金周跌幅中位数2.2%左右。从中信风格指数来看，消费及金融风格有相对收益，成长跌幅较大。按申万一级行业来看，行业多数下跌，环保、农业、食品饮料行业表现相对较好 ；建筑、电新、机械、交运、轻工等跌幅居前。（数据来源：WIND，指数过往收益不代表表现）

在市场交易完重磅会议的乐观预期之后，政策落地节奏较为缓慢，市场仍然面临着较差的基本面冲击，但目前来看，政策也是处在不断出台的当口，地产、消费和资本市场相关政策接连出台中，包括各地政府对于地产政策的调整；发改委出台促消费“二十条”；证监会召开座谈会等等，都在助力市场情绪的修复。昨日财政部发文，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。这或将在短期内对市场风险偏好形成显著修复。

从过往历史数据来看，税率下调在短期内对市场有一定提振效应，但中长期影响或有限。5 次印花税下调（除去B股）均催化市场上涨，市场反应程度也随印花税降税幅度的增加而逐渐显著。除 2005 年 1 月下调印花税时市场上涨出现滞后情形以外，其余 4 次印花税调整后，市场均呈现较为及时的正向反馈。上证指数上涨行情天数介于 5 天至 18 天之间，累计涨幅最高为 21.2%。

但不仅仅只在印花税，证监会围绕“活跃资本市场”又出台一系列政策，包括，暂缓IPO、再融资：阶段性收紧 IPO 节奏，促进投融资两端的动态平衡；金融行业及大市值上市公司大额再融资实施预沟通;限制破发、破净、持续亏损、财务性投资比例偏高等上市公司再融资规模及间隔(房地产公司不受限制) 等；规范减持：上市公司存在破发、破净或近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于近三年年均净利润 30%的 ，控股股东、实控人不得通过二级市场减持股份；增量资金：融资保证金最低比例由100%降低至80%，9月8日收市后实施。这说明围绕活跃资本市场这一发声，从证监会单兵作战到跨部委合作，重视程度非常高，有利于增强市场信心。

从基本面来看，生产端各行业加权开工率小幅回升。需求端房地产高频数据延续弱势，环比企稳；基建提速，沥青开工率、水泥出货率小幅上行。出行数据延续景气，消费消费走弱，汽车销售、电影票房、轻纺成交量超季节性走弱。

上周A股两融交易占比大幅回落至6%分位，市场情绪回落。资金面环比减弱，北向资金本周合计净流出224.2亿元，为连续第3周净流出。从行业来看 ，本周外资净买入居前的是传媒、计算机；净卖出较多的为食品饮料、银行、电新等。

近三周市场持续下跌，上证指数累计下跌7%，外资持续流出，风险偏好维持低位，基本面边际有改善迹象，政策开始落地。市场底基本兑现，进一步下跌幅度不大。围绕活跃资本市场政策持续落地，提振市场信心，外资有望回流

从估值来看，目前，全部A股估值中位数为23.81倍，去年10月份最低23.60倍，去年4月份最低23.05倍，2012年11月新一轮行情启动前最低23.07倍。在短期破位回调之后，A股市场整体估值水平与历史上几轮大行情启动前的水平极为接近。

目前我们重点关注大金融，顺周期的建材、轻工等以及核心资产如白酒、医药等。

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