7张图解析：年内二次降息可能如何传导|降息_新浪财经

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个别投资人的优势在于他没有时间压力，可以仔细思考，等待最好时机。

——彼得·林奇

8月15日，央行开展4010亿元1年期MLF（中期借贷便利）和2040亿元7天逆回购操作，中标利率较上次操作分别下调15BP与10BP。这是今年继6月后的第2次降息。

本次降息较上次间隔时间短，同时也是2019年LPR（贷款市场报价利率）改革后首次非对称降息。有研究认为，此次非对称降息一方面是为了降低实体融资成本，另一方面表明央行意在防范资金套利和空转。（来源：天风证券研究所《降息以后，债市赔率怎么看？》）

此前，7月24日政治局会议释放积极信号，强调“加强逆周期调节和政策储备”。前几日发布的7月经济数据则表明当前经济需求不足、内生动能仍有待加强。因此，有研究认为：本次降息再度释放了宽松信号，是对此前政治局会议精神的落地举措，有助于提振实体经济和市场信心。（来源：国金证券《2023年8月降息点评：年内的二度降息，有何不同？》）

回顾2019年以来历次“7天逆回购”和“1年期MLF”利率下调，大致共有七次。本次非对称降息中，1年期MLF利率超预期下调，降幅仅次于2020年4月。

MLF（中期借贷便利）和OMO（公开市场操作）是央行用于调控市场流动性的工具。2019年，央行完善LPR形成机制，推动“MLF利率→LPR→贷款利率”传导。本次MLF的下调，有助于引导LPR下调，继而带动居民和企业贷款利率的下调，激活实体经济资金需求。

降息政策落地，或有助于引导股价修复。当前，库存和企业盈利周期处于历史底部区间，贷款利率若能进一步下调，对企业而言，有望降低融资成本，改善盈利能力，增加投资项目的回报率；对个人而言，则可以鼓励购买力的增加，带动消费。

而从股权风险溢价水平来看，截至8月11日，沪深300股债收益差（即“10年期国债收益率”减去“沪深300股息率”差值）再度跌回-2 std之下，意味着股票资产在当下有着较高的投资性价比。此时降息，可能会引导无风险利率进一步下调，或可再次突显股票资产的性价比。

那么，在上图中标注的几个历史极低点买入，会获得怎样的投资体验？取标注区域当月的所有日期为样本（2012.12.01-2012.12.31、2016.01.01-2016.01.31、2019.01.01-2019.01.31、2020.03.01-2020.03.31），然后假设以每个样本日期为开始日，计算持有沪深300指数1-3年的回报率，数据显示：从历史情况来看，在极端低位逆势布局，大概率能收获较为理想的结果。