【博时观市·宏观视野】国内经济修复趋势有利A股中期表现

  宏观展望：

海外方面，美联储3月FOMC会议如预期加息25bp，点阵图对应2023年加息终点5.25%，FED基准路径为年内不降息。市场反应偏鸽（美债收益率下降，黄金上涨，美股回暖），利率期货显示的市场实时加息预期也有所缓和，认为7月开启降息。

资产偏鸽演绎反映了美欧银行风波后，市场认为信贷条件收紧将会更迅速地抑制增长和通胀，接连不断的银行风险事件是衰退临近过程中的一个经济切面。由于基数效应，23H1美国CPI同比将持续回落，美联储或按兵不动观察通胀情况，市场可能阶段性“放松警惕”去交易“宽松预期”。但目前美国房租和薪资仍居高不下，通胀超预期风险仍可能引发美债利率及风险资产波动。

国内方面，未见疫情抬头，未发生新变异株传播占比提高的情况，发热门诊量高位下降，体现流感流行情况减弱。三十城成交面积已经较去年可比时期明显改善，有很大的可能地产销售已经走出之前的低位平台。

 A股 

A股方面，国内经济修复趋势有利A股中期表现，短期A股情绪周期性下行和海外风险扰动放大A股波动，等待更好的买点。风格上，创业板指相对沪深300资产比价处于高位，显示创业板指相对沪深300交易性价比依然处于低位。结构上，紧扣ROE提升兑现概率高方向配置，包括能源、交运、港股通高分红、火电、电解铝、煤化工/啤酒/信创、面板、军工和医药等。此外，建议增配黄金股作为海外风险事件的对冲品种。

 港股 

港股方面，中期受益于国内增长向上及海外流动性转宽向，但短期仍将随海外市场波动以及高通胀下的加息预期反复呈现较大震荡。

 债券 

债券方面，地产仍是关键指标的，主要观察点仍然是销售和开工活动。销售的景气可能已经完成筑底，后续改善信号可能会变多；政策利率和信贷投放意愿预计会阶段性维持；短端利率来自汇率的压力预计仍然较低，后续短端利率可能变化不会太大，但中长端可能会有所上行。

 原油 

原油方面，23H1全球需求向下，原油或震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线形成底部支撑（70美元/桶附近）。

 黄金 

黄金方面，黄金方面，随海外向衰退靠近，风险事件频发，黄金的中期投资价值凸显。

风险提示：

基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

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