债市周周评丨面临跨季压力，债市流动性是否充裕？

一、近期关键词

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上周债市首先继续消化前一周的降准事件，此外LPR报价不变，除此之外基本面没有太多信息。海外风险事件对全球资本市场带来一定扰动，美联储加息落地，股债呈跷跷板状态，加上资金面先紧后松、同业监管等引起市场关注，债券市场整体震荡运行。

二、债市回顾

上周资金面由紧到松，回购利率波动向下，央行公开市场净回笼资金，3月LPR报价公布连续7个月未发生变化。上周利率债发行规模上升，整体净融资。商业银行同业存单发行量下降，国股行和中小行发行利率全面下跌。信用债发行规模增加，各类型发行利率涨跌不一。期限方面，1年期及以内、5年期信用债占比均上升，3年期占比下降。二级市场不同利率债品种涨跌不一，信用债收益率多数下跌。中证转债上涨但表现劣于中证全指转债市场整体震荡，涨幅排名靠前的可转债主要来自汽车、电子、计算机及机械设备；跌幅居前的可转债主要来自计算机、机械设备、医药生物、化工及建筑装饰。

三、投资建议

利率债：高频数据显示当前生产继续修复，消费回暖势头不减，因此长期仍面临上行压力，本周可关注3月PMI数据公布情况。此外本周将面临传统的跨季，考虑到3月降准将释放部分长期资金，预计资金面将保持充裕的流动性，债市波动影响有限，增加了市场做多的情绪。考虑到实体经济的恢复目前仍然较缓慢，短期内可继续期待做多。

信用债：财政部发布2022年中国财政政策执行情况报告，其中提及遏制地方政府隐性债务增量，加强对融资平台公司的综合治理。证监会发布通知，明确优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。随着经济基本面的逐步恢复及政策面的落实推进，信用债仍然是值得配置的重要品种，考虑到近期海外银行风险事件，债市投资者可继续挖掘中高等级信用债并适当拉长久期。

可转债：近期市场以数字经济和国企估值提升为两条主线，其他板块均出现不同幅度下跌。在当前阶段，建议投资者在把握安全与发展主线下，布局当前估值和预期均处于低位的板块，后续可能随着预期的改善迎来估值修复，可重点关注数字经济、人工智能、算力、云计算、信创等方向的转债以及当前估值和预期均处于低位的如出口链、机械等方向的转债。

四、上周行情回顾

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