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相信经常关注市场动态的小伙伴,每天都少不了看到央行公开市场操作的新闻。
1月12日,据央行官网消息,为维护春节前流动性平稳,2023年1月12日人民银行以利率招标方式,开始了1170亿元7天期和14天期逆回购操作,中标利率分别为2.00%、2.15%。
有点懵!央行逆回购到底是个啥?
这番操作又是如何呵护市场资金面的?
对投资有什么帮助吗?
小安来和大家一起看看。
不少人觉得,临近春节开销大,总想在手头上留点现金以备不时之需。
反映在市场上,就成了短期资金层面的扰动因素,导致流动性有所收紧,带来资金利率整体中枢小幅抬升。
因此,按照往年惯例,央行都会根据市场情况适度开展流动性安排,维护资金面的平稳跨年。
所谓逆回购操作,就是央行将钱借给各大商业银行,商业银行将债券抵押给央行,等到期的时候,商业银行还钱付息,债券回到商业银行的账户。
一般来说,逆回购操作也是央行吞吐基础货币、调节市场流动性的主要货币工具。
对债券市场而言,当央行进行逆回购的时候,其回购利率是低于市场回购利率的,所以在一定程度上会抑制市场回购利率上升。
这样会导致短期利率下跌,进而带动中长期利率的下行,使一级市场发行利率下降,对二级市场来说,因为短期利率的缩减,债券价格就会出现上涨的情况,所以央行逆回购对债市是利好。
另外,一些货基、债基的基金经理在分析过往债市利率,或者展望未来走势的时候,字里行间也少不了一个词:“7天逆回购利率”。
它跟债市又有什么关系呢?这就不得不提一下国内的利率体系和调控框架。
![来源:《中国的利率体系与利率市场化改革》,易纲,《金融研究》2021年第九期,中心证券研究部](http://n.sinaimg.cn/spider20230112/431/w819h412/20230112/2138-5f4211397940f77dfb5cb4037844cf15.png)
国内的利率体系可以分为三个维度:央行政策利率、市场基准利率和市场利率。
央行政策利率
7天逆回购利率、和MLF利率共同构成了央行的政策利率体系。
其中,7天逆回购利率又称央行公开市场操作(OMO)利率,是短期政策利率。
央行通过每天开展的公开市场操作,来保持银行体系流动性的合理充裕。
中期借贷便利(MLF)利率,又被大家戏称为“麻辣粉”利率。
指的是央行为了满足金融机构期限稍长的大额流动性需求,以抵押债券向商业银行提供贷款的利率,可以看作是“大号逆回购”利率。
一般来说,央行会在每个月的月中开展一次MLF操作,是中期政策利率。
市场基准利率
DR007,是存款类机构间利率债质押的7天回购利率。
“存款类机构”包括政策性银行、大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行等。
简单来讲就是银行之间,相互拿着国债、央行票据或者政策金融债作为质押工具,找对方借钱的利率。
可以说7天逆回购利率是资金的“出厂价”,DR007利率是“销售价”。
LPR,是贷款市场报价利率。
企业、个人到银行贷款时,往往会参考LPR,这也是和大家生活、工作联系最为紧密的利率之一。
通常是多家银行共同决定,在MLF的基础上加一点往外贷款,由18家银行共同报价,去掉一个最低值和最高值,取平均数。
国债收益率,是根据交易形成的利率。
目前,国债收益率曲线被市场机构广泛用于风险管理、公允价值计量和交易定价参考。
比如10年期国债收益率,是企业以发行债券方式融资时参考的重要依据,又称无风险利率。
市场利率
市场利率,包括大家所熟悉的货币市场利率、信贷市场利率和债券市场利率。
在这三个维度下,具体利率的传导渠道为:7天逆回购利率影响DR007,进而影响货币市场利率;MLF利率影响LPR利率,进而影响信贷市场利率;MLF利率影响国债收益率,进而影响债券市场收益率。
整个三层利率关系形象来看,央行好比是资金批发商,把钱批发给“零售商”商业银行,商业银行则通过“零售”渠道,把钱贷给老百姓。
综合来看,这些市场利率的先行指标和债券市场、债基投资息息相关。
虽然当下7天逆回购操作2.00%的中标利率和之前持平,但14天逆回购操作比往年供给提早了3天。
有业内人士分析认为,这传递出了维护流动性合理充裕、促进金融市场平稳运行的信号,会利好股、债等金融资产表现。
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