投资有言（2021.06.07~06.14）

股票市场：本周市场震荡波动，截止6月11日收盘，上证综指收于3589.75点，周跌0.06%，创业板指周涨1.72%。板块方面，上证50周跌0.99%，沪深300周跌1.09%，中证500周涨0.49%，中证1000周涨0.99%。

行业风格方面，30个中信一级行业指数近六成上涨。计算机（6.05%）、汽车（5.42%）、综合(5.29%)、电力设备及新能源(4.05%)、煤炭(3.82%)涨幅居前；农林牧渔（-4.64%）、食品饮料（-4.25%）、房地产(-3.05%)、家电（-2.97%）、轻工制造（-2.76%）跌幅居前。

债券市场：本周央行公开市场共进行500亿元逆回购和700亿元国库现金定存操作，本周央行公开市场有500亿元逆回购到期，因此全口径净投放700亿元,3个月Shibor利率下行1.00bp至2.434%。10年期国债活跃券收益率上行2bp为3.15%，10年期国开债活跃券收益率上行3bp为3.55%，10年期国债期货主力合约(T2109)价格下跌0.36%。

本周市场震荡波动，上证综指周跌0.06%，创业板指周涨1.72%，市场情绪较为平稳，北上资金周净流入89亿元。中信一级行业中，化工、煤炭、农业、轻工等周期板块涨幅居前，社服、券商、家电等板块跌幅较大。

国家统计局最新公布的社融数据增速放缓、M2增速下行，PPI数据继续走高，国内疫情管控取得成效，经济生活恢复正常状态；印度变异病毒引发市场担忧，国内出现本土病例、台湾病例数较大增长；但随着天气转暖，国内疫情控制仍保持乐观，国内宏观经济持续向好趋势不改。美国疫苗接种不断加快，当前疫情得到有效控制，全球经济预期将出现恢复性增长。政策指向宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，产业政策方面聚焦自主创新和推动“卡脖子”领域实现突破，以及碳中和领域的落地。“十四五”期间，国内经济以内循环为主、外循环为辅的互补下持续向好，配置上应继续聚焦内需和经济复苏板块；受到全球经济复苏预期的影响，对流动性收缩的担忧影响市场情绪，高估板块受到压制。此外，关注中美摩擦下对产业链供应方面的影响，配置上应关注低估值顺周期下具备全球核心竞争力化工、工程机械、锂电池、光伏产业链，科技创新和自主可控仍为政策重要部分，建议关注5G、半导体、信创板块投资机会；随着人们出行的不断恢复，酒店、餐饮、景点等行业有望受益，继续关注长期业绩向好的白酒、创新药板块机会。

利率债：本周长端国债活跃券收益率（10Y，200016.IB）窄幅波动，全周略有上行，全周上行2bp；短端国债活跃券收益率（1Y，170014.IB）波动上行，全周上行约5bp，本周国债收益率曲线呈现熊平态势。本周消息面仍较为平淡，公布的进出口数据及高企的PPI数据未对利率债走势带来明显影响，前四天长端国债收益率小幅波动，周五资金面略紧带动收益率小幅上行。当前中美关系及其他地缘政治风险仍存、境外输入病例持续存在、印度巴西等部分重要发展中经济体疫情形势仍然严峻、我国广东省继续出现本土病例等因素对债市形成托底作用，但随着我国经济秩序进一步恢复、夏季来临电力供给压力增大、通胀忧虑仍明显存在对我国利率下行动力形成强大约束。在此多空因素交织的背景下，利率债或将维持中性震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在3.00%-3.20%。

信用债：近五个交易日信用债市场小幅下行，市场表现优于利率债市场，不同等级信用债之间未出现明显差异。

近五个交易日境内无信用债违约兑付，未新增违约主体，国内4/9个主体被外部评级机构采取正面/负面行动。当前我国经济复苏仍不均衡、持续性疫情防控措施仍对部分经济活动带来限制、广东省部分区域限制外出活动等因素给境内部分信用债发行人偿债及再融资能力带来明显压力。尽管当前高等级城投债及产业债利差处于较低的历史百分位水平，利差压缩空间极为有限，但由于整体信用环境严峻，2021年信用债到期及回售规模仍较大，信用债配置仍建议在受疫情影响相对有限的行业中精选政策重要性较强、政府支持意愿较大的国有企业发行的中短期限、中高评级信用债。

综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济及货币政策环境对债市造成中性震荡局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在3.00-3.20%；信用债配置仍应以中短期限、中高评级国企债为主。

1、资金流向

融资融券：两融余额继续增加，杠杆交易占比下行，杠杆交易热情低位。截至2021年6月10日，两融余额17411.27亿元，较上周增加91.13亿元。两融余额占A股流通市值2.53%，较上周降低0.01个百分点；两融交易额减少299.21亿元为3491.78亿元；两融成交额占A股成交额比例为9.15%，较上周减少0.27个百分点。

沪深港股通：北上资金大幅流入继续创新高。本周北向资金共流入29.31亿元，日均净流入5.86亿元。分市场看，沪市净流入24.04亿元，深市净流入5.27亿元。从本周十大活跃股数据来看，北向资金主要流入隆基股份（+30.1亿）、阳光电源（+9.6亿）、东方财富（+8.5亿）；主要流出宁德时代（-13.3亿）、山西汾酒（-12.4亿）。

2、市场情绪

股指期货：大盘转为贴水，小盘表现强势。截至2021年6月11日，IH、IF和IC当月合约升贴水率分别为-0.23%，-0.16%，0%；相较2021年6月4日，升水幅度分别提高0.05、0.08、0.36个百分点；小盘风格表现相对强势。

期权：期权成交量增加，PCR继续反弹，认购隐含波动率上行。50ETF周跌0.83%，日均成交量较上周减少21万手至496万手；上证50ETF期权成交量1251万张，日均成交较上周增加1万张至250万张。其中，认购期权成交745万张，认沽期权成交506万张，认沽认购比率PCR为0.68，较上周有所上升。所有期权的隐含波动率均值上升1.07个百分点至24.1%。其中，所有认购期权的隐含波动率均值为24.87%，较上周增加1.81个百分点；所有认沽期权的隐含波动率均值为23.34%，较上周增加0.33个百分点。

综上，中国股市当周继续高位整理。出口数据略低于预期及中美关系紧张，令大盘承压；5月PPI数据创逾12年半高点，经济复苏表现仍强劲，但后续仍需关注美国刺激政策退出时间点。

数据来源：Wind，国融基金投资研究部

数据来源：Wind，国融基金投资研究部

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