东海基金定增精选周报

主要观点

再融资新规发行以来，定增市场逐渐升温。新公布预案累计达457例，完成定增股份上市累计达51例，定增作为上市公司重要融资工具，已呈现复苏的趋势。具体看，上周完成定增股份上市公司共有7家，募集资金总额为151亿元；上周新增预案公布的A股上市公司共有35家，18个月定增方案为16家，6个月定增方案为19家，以上计划融资共473亿。

再融资新规定增已公告发行项目，平均浮盈20.07%，目前无亏损。已发定增28宗，加权平均折价率16.68%，平均账面浮盈20.07%，而同期大盘平均涨跌0.31%。盈利最高的建设机械账面浮盈高达48.52%，目前无项目亏损。验证我们前期观点，资金宽松叠加政策友好环境，定增市场迎来较好的投资机会。从参与者和时间维度看，有两个特征：1）基金参与比例与账面浮盈有一定正相关关系；2）发行日期越靠后的定增案例，其账面浮盈越高。目前样本较小，以上数据特征的可持续性仍有待观察。

上周定增市场概况 

上周发行概况：

上周（5月17日-5月23日）完成定增股份上市公司共有7家，除受五一假期影响的两周外，总体来看成功上市发行的定增宗数呈现波动上升趋势。上周完成定增股份上市公司的募集资金总额为151亿元。

图1:完成定增股份上市公司数量（周度）

资料来源: Wind

图2:完成定增股份上市公司募集资金总额（周度）

资料来源: Wind

上周新公布预案概况：

上周（5月17日-5月23日）新增预案公布的A股上市公司共有35家。其中，参与18个月定增的共有16家，参与6个月定增的有19家；折价率为80%的有29家，折价率为90%的6家；上周新公布预案的预计募集资金规模总额为473亿元。

图3:新公布预案数量（周度）

资料来源: Wind

图4:新公布预案预计募集资金规模（周度）

资料来源: Wind

解禁标的概况

上周已解禁标的概况：

上周（5月17日-5月23日）限售解禁的公司共有14家。解禁收益率为正的项目占比50%，平均解禁收益率为35.94%，平均解禁市值为11.39亿元。其中，亿纬锂能解禁收益率最高，为179.67%，解禁市值为69.92亿元。

本周即将解禁标的概况：

本周（5月24日-5月30日）即将限售解禁的公司共有10家，定增股份上市日期为2017年5月到2019年5月之间。其中，有7家有大股东或大股东关联方参与认购，其余3家是机构投资者参与认购；9家为锁价发行，仅有1家参与竞价发行。

按新规发行的竞价案例  

按新规发行的27宗竞价案例中，自发行价涨跌幅（后复权，以下同）最高的为4月23日定增股份上市的建设机械48.52%，最低的为5月12日上市的飞荣达2.64%，27宗案例按照实际募资总额加权平均的自发行价涨跌幅为18.81%。

浮盈拆解：

新规以来已发定增28宗，平均折价率17.67%,平均账面浮盈20.07%，而同期大盘平均涨跌幅仅0.31%。盈利最高的建设机械账面浮盈高达48.52%，无一项目亏损。从13-19年市场历史数据看，折扣率是最稳定的定增收益来源。验证我们前期观点，资金宽松叠加政策友好环境，定增市场迎来较好的投资机会。

图5:平均折价率变化

资料来源: Wind

探究：基金参与比例和账面浮盈关系 

按新规发行的案例中共有17例有基金参与，基金参与比例和定增账面浮盈如下表。将基金参与比例和账面浮盈做成散点图，如图6，可以看出基金参与比例与账面浮盈有正相关关系。

图6:基金参与比例与账面浮盈呈正相关

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探究：发行日期和账面浮盈关系 

图7:发行日期与账面浮盈呈正相关

资料来源: Wind

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