央行启用了一个工具，上一次是2008年11月

央行降准

4月3日，中国人民银行决定中小金融机构定向降准1个百分点，将分别于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元，此次降准已经是今年以来第三次降准。

此次定向降准针对中小金融机构，此前3月31日召开的国常会已经提出“增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行的定向降准，引导中小银行将获得的全部资金，以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款，支持扩大对涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放”，所以此次定向降准符合预期。

虽然此次降准要求全投向中小微企业，但考虑到货币派生，实际最终仍能惠及整体经济。此次定向降准针对中小金融机构是为了赋予其更多能力空间以支持中小微企业。

此外，中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行的超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。人民银行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率。这个措施较超市场预期，上一次使用这项工具是2008年11月（2008年央行将超额准备金利率从0.99%下调至0.72%），该工具有助于货币宽松和信用宽松。

资料来源：Wind

从上述政策发布过程和力度可以看出，从3月26日G20会议后，我国刺激政策出台明显有所加速。目前市场普遍预期后续资金利率中枢有望进一步下调，其他政策利率（包括OMO、MLF、LPR）也大概率会在某些时点跟随下调。但是，在4月3日国务院联防联控机制发布会上，央行副行长刘国强表示：“对于存款利率，它是利率体系里的一个压舱石，当然作为一个工具，是可以使用的，但是这个工具比较特殊，是“压舱石”，所以实行起来要考虑得更多。比如物价的情况，现在CPI明显高于一年期的存款利率，存款利率是1.5%，CPI是5.3%，这个问题要考虑。另外也要考虑经济增长，还有内外平衡的因素，利率太低了，是不是货币贬值压力也会加大等等这些因素。特别是存款利率跟普通老百姓关系更加直接，如果让它负利率，这样的话也要充分评估，考虑老百姓的感受。所以，总的来说，就是作为工具是可以用的，但是用这个工具要进行更加充分的评估”，因此市场预计存款基准利率工具暂时不会调整。

市场放量大涨

在降低超额存款准备金利率超预期的影响下，今日A股市场各大指数均大涨，上证指数收涨2.05%，报2820.76点；沪深300指数上涨2.28%，中证500指数上涨3.13%，创业板指数上涨3.31%。行业方面，28个申万一级行业全部上涨，其中涨幅排名前三的行业为建筑材料、农林牧渔、计算机。沪深两市成交额7321亿，较前面7个交易日有所放量。

资料来源：Wind；风险提示：上述业绩表现仅供参考，不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。投资有风险。

北向资金在今日也大幅净流入126.74亿，单日净流入额创2月3日以来新高。

资料来源：Wind

后市展望

【宏观】

近期国内纾困及稳增长政策力度明显再加码，货币政策出台节奏有所加快、未来仍有空间，但预计存款基准利率工具暂时不用，年内仍然有动用的可能。财政政策扩张更加值得期待。

政策的刺激有助于中国经济进一步复苏，但海外经济体疫情防控压力较大，目前没有看到明显拐点，未来需要继续关注海外需求的变化。

【策略】

在国内政策刺激下，A股市场有望开启阶段性反弹，但整体还是震荡格局，趋势性上涨尚未到来。市场趋势性上涨需要等待国内政策积累从量变到质变、以及海外疫情确认出现拐点。

对于接下来的投资方向，我们认为风格上关注内需和成长风格。具体行业上，关注老基建及其他传统经济（建筑、建材、地产、汽车）、新基建（5G链、计算机、新能源汽车、环保）、内需消费（零售、食品饮料、畜牧养殖）、医药、券商、黄金。

【直播预告】

海外疫情扩散，全球股市大幅波动，近期科技股调整幅度较大，伴随各国刺激政策出台及科技大周期下，短期震荡不改A股科技龙头配置价值。今晚19:30招商TMT50ETF基金经理苏燕青分享A股TMT科技龙头配置机会展望，欢迎收看。

附录：

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风险提示：

上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。

指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。