不同的暴跌，同样的操作，从巴菲特“抄底”姿势中能学到什么?

“股神”巴菲特一生共经历了5次美股熔断，其中4次发生在最近两周，最近一次就在昨夜。在接受雅虎财经采访时，巴菲特坦言“我活了89年才有这样的经历”。

人生总有新的惊喜（惊吓），不过对于市场的“跌跌不休”他还表示“此次因新冠肺炎疫情和油价大跌所导致的危机，危害比不上2008年”。回顾巴菲特漫长的投资生涯，经历的“大风大浪”可不少，他在面临市场大幅下行时的操作，或许能给我们带来一些启发。

不同的暴跌，同样的操作

对于价值投资的先驱、忠实执行“以低价买好股”策略的巴菲特而言，耐心蛰伏仿佛是刻在基因里的特征。遵循这样的守则，并贯穿自己的整个投资生涯，或许是他成功的关键之一：

OPEC石油禁令和越战下的大崩盘

1973年1月11日-1974年10月3日，标普500指数跌幅47.58%。这样的熊市却让巴菲特感到兴奋，他表示“熊市里的我就像一个好色的小伙子，来到了女儿国，买股票的大好机会到了。”（数据来源：Wind资讯）

在此期间，巴菲特共投入1060万美元，持有华盛顿邮报9.7%的股份。其后在致股东信中提到：华盛顿邮报的价值在4-5亿美元之间，而当时的市值仅为1亿美元。

著名的“黑色星期一”

1987年10月19日，星期一，当日标普500指数跌幅20.47%、道琼斯指数跌幅22.61%，这场暴跌来之匆匆。次年，市场尚未修复估值前，巴菲特又出手了，这一次他的“猎物”是可口可乐。（数据来源：Wind资讯）

在1988-1989年，巴菲特共计投入可口可乐9亿美元以上；1994年继续增持后，累计投资达13亿美元。截至1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值达133亿美元。

互联网科技泡沫破灭

2000年3月10日，纳斯达克指数达到盘中高位5132.52点之后，一路下跌。从当日截至当年年底，纳斯达克指数累计跌幅51.05%。（数据来源：Wind资讯）

同年巴菲特强势入驻世界一流信用评级机构——穆迪，成为其最大股东。高峰期伯克希尔持有穆迪20%的股份。根据巴菲特2020致股东信内容显示，截至2019年底穆迪公司仍在伯克希尔·哈撒韦的10大持仓股票中，而在整个2019年，穆迪公司股价上涨了71.26%。

房地产次贷危机

2007年10月11日-2009年3月9日，标普500指数累计跌幅56.70%。在市场恐慌情绪不断攀升的过程中，2008年10月17日，巴菲特在《纽约时报》发表文章，公开宣布：我正在买入美国股票。那句著名的“别人恐惧我贪婪”也成为影响一代人投资理念的强音。（数据来源：Wind资讯）

历史上美股四次大幅回调，每一次巴菲特都把握住了买入契机。总结其应对策略，不难发现秘诀是——买入优质公司。同时，超额收益的来源，与选择“合适时机”也密不可分。

何为“合适时机”？

听到“合适时机”，许多人会第一时间与“抄底”联系在一起。于是忙不迭地学习巴菲特在暴跌中入场的勇气，试图抓住机会。

然而，就连专业“捡便宜”的巴菲特也曾表示“我们不知道市场什么时候是底”。他本人更是亲历过数次，买入优质公司后面临股价持续下跌的境况：

曾宣称要与其“相伴到永远”的《华盛顿邮报》

巴菲特在1973年大笔购入华盛顿邮报的股份，在巴菲特持有后，该股票跌势未尽、在1974年股价缩水近30%，直到3年后才刚刚回本。

初次涉猎的科技股——苹果公司

2015年，苹果公司股价爬升至当年123.81美元的高位后开始了震荡下跌。向来对科技股敬而远之的巴菲特，一方面出于对苹果公司本身价值的高度肯定，另一方面认为苹果已到估值洼地，根据资料显示，他在2016年一季度，耗费10亿美元，买入981万股苹果公司股票。但苹果公司股价的下跌并未结束，在5月12日创下全年最低点84.37元后，才开始回调反弹。换而言之，巴菲特并没有买在最低点。

最近的增持交易

根据伯克希尔哈撒伟公司提交的信息披露报告显示：今年2月27日，巴菲特增持达美航空约4350亿元；3月13日，增持纽约梅隆银行3.59亿美元。后来发生了是什么，想必小伙伴们也能从美股近期的频频熔断中猜想得到。

许多人都知道巴菲特喜欢在市场低位的时候买入，并以此为学习的榜样。却不知巴菲特在入场后的操作才更具有借鉴价值： 

巴菲特曾宣称要和华盛顿邮报相伴到永远，他有足够的耐心等它盈利。时光不负，经过40年的长期持有，华盛顿邮报为他赚了20亿美金，投资回报率达200倍。

在下跌过程中不断的买入，首次买入苹果持有981万股，下跌过程中不断增持。截至2019年年底，伯克希尔·哈撒韦持有超过2.45亿股苹果股票，价值近720亿美元，其中盈利达383.8亿美元。

以合理的方式“抄底”

首先，不要执着于追求估值中的“绝对洼地”，在估值较低的区间开始买入即可。此话怎讲？以A股为例，下图中截至3月18日，上证综指市盈率为11.8，均低于近五年机会值12.77、平均值14.55，可以说是处在一个估值相对较低的区间中了。

近五年上证综指市盈率走势图

数据来源：Wind资讯，统计区间：2015.03.19-2020.03.18

其次，在震荡市场中“梭哈”式“抄底”恐怕得不偿失，采用合理的方式入场才是理性的选择。小泰在《面对市场巨震，我们应该调整配置吗？》一文中，有详细为大家讲解，如果您还没看过，希望走过路过不要错过哟。

最后，也是最重要的一点，用足够的耐心坚持长期持有。有研究表明，较少看账户的投资者心态及收益状况比那些频繁看账户的投资者要好。看淡一时得失，才能在资产配置漫长的征程中不断向价值投资收敛。

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