2020版巴菲特“致股东的信”以及伯克希尔·哈撒韦2019年报如约而至，在深入研究一番后，小泰发现了一个“秘密”：
截至2019年底，伯克希尔·哈撒韦持有股票总市值2480.27亿美元，全部持仓股票的购入成本为1103.4亿美元，持有现金为1279亿美元，超出对股市的总投入。
大量持现等待“猎物”
巴菲特为账户上留存的大量现金做出解释——为了进行优质的、“大象级”的收购。但根据伯克希尔·哈撒韦的历年财报，他们已经有四年没有进行重大收购了。
是市场缺少优质标的吗？答案并非如此。巴菲特认为：好的公司很多，但它们都太贵了！这是否勾起了小伙伴们更深刻的回忆：巴菲特是价值投资的倡导者，一直坚持“以低价格买好公司”，这也是巴菲特能够创造巨额收益的核心理念。
知易行难，普通投资者该如何判断标的是否足够“便宜”呢？我们或许可以通过“比价”的方式进行，在相应历史估值区间，通过跟踪标的在一段时间内的平均价格变化，判断当前价格是“便宜”还是“贵”。假设以上证综指作为投资标的测算：
买入条件：
上证综指当前收盘价小于过去1000个交易日平均价的85%。
卖出条件：
上证综指当前收盘价大于过去1000个交易日平均价的160%，且持有时间不低于1000个交易日。
数据来源：Wind，统计区间：1995.01.24-2015.04.01
由于A股成立历史较短，符合上述标准的区间共有三个。参照上述方法进行“比价”投资，均获得了较为可观的收益。
比复利更重要的“再投资”
我们常用“滚雪球”来形容投资中利滚利、也就是“复利”的魔力。摩根投资集团的创始人戴维·M·达斯特对巴菲特的投资方法、资产配置策略进行过深入剖析，并将所得整理成书，即《巴菲特资产配置法》。该书提及复利时有这样一段话：
“复利指的是在不撤资或很少撤资的情况下，让你的资产在一定时间内保持增长；而再投资指的是将分红或者利息收入重新投入到原来的投资之中，以求获得更高的收益。如果时间足够长，再投资对于资本增值的意义很大……对于大多数股票和固定收益资产来说，再投资是构成长期收益非常重要的部分。”
我们延续之前的投资区间，调整资本利得“再投资”的测算，也就是说：
假设初始投资资金为10000元，从第一个计算周期开始买入上证综指，并始终保留在市场中；且在每个阶段期末，将获利部分抛出（初始资金10000元继续持有），待至下一个周期开始时重新买入。也就是说，在市场贵的时候持有现金，等待合适机会进场“捡便宜”。
具体投资收益测算如下：
数据来源：Wind，统计区间：1995.01.24-2015.04.01
截至第三个周期末，收益数据如下：
数据来源：Wind，统计区间：1995.01.24-2015.04.01
待到第三个周期期末，也就是2015年4月1日，累计投资收益可达807.37%，同期上证综指累计涨幅为595.85%。可见，在市场贵的时候持有现金，等待合适机会进场“捡便宜”，真的能够帮助我们有效提升组合收益率。进一步来说，如果能将现金头寸适当配置在例如固定收益或其他低风险产品上，也不失为一种行之有效的资产配置策略。
巴菲特的智慧总能带给我们惊喜，小泰帮助大家来划一下重点，总结我们今天的收获：
适当持有现金，是为了等待“捡便宜”机会；
利息、分红、资本利得“再投资”很重要；
较长的投资跨度，也就是说，对于投资我们一定要耐心、耐心再耐心。
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