作为国内首家具有著名高校背景的公募基金管理公司，诺德基金自成立以来，坚持“以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务”的使命，秉承着“稳扎稳打、自我革新”的经营理念，崇尚“以人为本”的用人宗旨，以价值创造为根本出发点，以市场为导向，以客户为中心，努力为客户创造稳定且持续的“低风险收益”，从而获得客户的长期信任和托付，用实际行动践行“一诺千金、厚德载物”的企业文化。作为专业的资产管理公司，诺德基金管理有限公司始终坚持完备的风险控制体系，积极引进国内外各大领先的风险系统和方法，切实履行对投资管理人的信托责任，保护每一位投资者的切身利益，致力于打造一家富有独特竞争能力、受投资者尊敬的现代资产管理公司。“一诺千金”，以专业得信任；“厚德载物”，以品德共发展。这是诺德的承诺，更是诺德的宣言。
2月25日16:30－17:30
诺德基金量化投资总监：王恒楠做客了由新浪财经主办的《基金直播间》栏目。在线与广大投资者们就主动量化投资等方面的内容做了详细的交流。
以下为直播交流过程中的干货内容，等你来收！
Question1
后市看好哪些板块？
王恒楠：我比较看好TMT中商业模式得到印证的公司、医药中竞争壁垒高的公司、一些传统行业中份额不断提高的龙头公司。
现在的TMT行业与五六年前已经有了很大不同，很多公司已经从当年的“市梦率”走到了现在的“市盈率”。其商业模式已经得到了验证，进入了坚实的稳健成长阶段。医药行业是知识产权保护相对完善的领域，很多重研发的企业在这些年不断提高竞争壁垒，形成了独特的竞争优势。传统行业，虽然很多行业板块比较疲弱，但在这一过程中，一些企业脱颖而出，市场地位不断提高，有望迈向伟大的企业。上述的三大领域都是我个人重点看好的。
Question2
主动量化投资是一种怎样的投资方式？
王恒楠：本质上，主动量化投资是主动投资的一个细分领域。
我们更多的研究是从数据出发，得出对公司发展规律、市场运行规律的认识，并将这种认识实践于投资当中去。
我们需要平衡好数据与逻辑之间的关系。一方面，要对数据进行深入细致的研究，发掘规律；另一方面，对规律要进行提炼，形成投资的理念，一次提纲挈领，用来指导投资和研究工作。二者相辅相成，缺一不可。
Question3
如何看待当前市场发行的爆款基金，在投资中要关注哪些方面？
王恒楠：爆款基金的出现体现了两个方面：一是最近市场确实比较好，投资者热情高涨，才会有如此多的认购。另一方面，也体现了公募基金领域优质产品的稀缺性。这个市场发行的产品非常多，但是投资者认购如此集中，说明对不同公司不同产品的认可度差异极大，龙头化趋势明显。当然，这也与销售渠道龙头化存在关联。
作为普通投资者，投资权益类公募基金最重要的就是要进行长期投资。因为公募基金特有的性质（仓位有下限，交易频率较低等），长期收益的确定性更高。
Question4
如何看待A股H股折溢价问题？港股很多股票都比A股便宜，但为什么北上资金来买A股呢？
王恒楠：A股H股折溢价已经很长时间了。由于不可以套利，所以并不存在收敛机制，二者的价差长期存在。这一方面体现了两地市场不同的估值水平，同时也会间接反映对汇率走势的预期。
当下A股普遍溢价，主要还是说明国内流动性相对更加充裕一些。
北上资金买A股原因是多方面的，可能是被动指数的配置需要，也可能是对冲基金做投机交易，当然也有很多是做长线投资的。除了做长线投资的资金会考虑折溢价问题，其他两类资金都不太会考虑。
Question5
您个人的选股理念是什么，是属于价值型投资还是成长型选手？
王恒楠：我选股的核心在于寻找基本面不断改善的公司。很难讲我属于“价值派”还是“成长派”。
一般来讲，估值比较低的公司普遍是有些问题的企业，或者是已经步入平台期或者衰退期的企业。估值低，意味着投资者对未来增长的空间预期比较有限。然而，其中一些企业能够突破瓶颈，寻找到进一步成长的空间，这就带来了估值和业绩的双重增长，比如前几年空调、白酒等行业。
而成长型的公司，普遍问题在于其增长的不确定性也比较高。这些公司大多在蓬勃发展，但竞争也很剧烈的行业，很难讲未来这些公司哪些能够胜出。因此，在购买成长股时，判断其是否有效形成竞争壁垒是重要的一点。比如近些年一些SaaS云服务的公司已经形成了很强的壁垒。
Question6
请分别从市场普跌，重仓股下跌，重仓行业下跌等面临的不同情况来谈谈您是如何控制产品回撤的？
王恒楠：在下跌发生以前，要建立组合管理的理念。我们管理基金，并不仅仅是选出个别看好的股票，如何将这些股票构建一个投资组合也非常重要。
由于不同股票之间存在或强或弱、或正或负的相关关系，我们需要优化投资组合，以达到最优的风险收益比。比如，我们组合中消费与科技可以较好分散一些板块的风险；而金融板块经常可以对冲掉其他板块的一些波动风险。
当风险发生后，就需要具体问题具体分析了。如果是市场普跌，一般是市场流动性造成的。我们要对下跌的空间有一个预判，然后决定增加或降低仓位。重仓股下跌，可能是由于一些事件性因素，如业绩不达预期等，造成的。如果基本面趋势不发生变化，不会减仓，反之则反。重仓行业下跌，经常是由于流动性造成的行业轮动，我一般不会做特别的操作。
Question7
如何看待美股十年牛市但A股却并非如此？
王恒楠：美股十年牛市，是因为美国过去十年经济景气度不断提升，公司盈利非常好。再加上新经济不断快速增长，互联网型企业集中度急速提高。以FAANG为代表的一批高科技企业赚钱能力很强，有力的拉动了美股上涨。
但A股并非如此主要是因为：首先，最近十年我们与美国同步兴起的这些科技企业BAT等都没在A股上市，所以A股指数自然享受不到这波科技产业的红利。其次，国内的流动性过去十年大部分被房地产市场所吸纳，与股票市场比起来，房地产市场的赚钱效应更加显著。这些问题需要金融市场、房地产市场一系列有效的改革措施才能够解决。
Question8
您认为做一名基金经理需要具备哪些条件？
王恒楠：一方面，做权益投资的基金经理需要扎实的研究功底。对公司、对市场要有长期细致深入的研究。并且形成自己独到的投资理念。
另一方面，基金经理要做到有所为有所不为。权益市场的机会与诱惑太多，要紧紧把握住属于自己的机会，弱水三千，只取一瓢。
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风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。
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