春节后行情复盘 成长股为何领涨市场？

不知不觉间，2月行情已经过半，哪种风格成为节后市场主流，也基本浮出水面。

从市场主流宽基指数的整体表现来看，按照市场表现从好到差依次是创业板指、中小板指、深证成指、中证500、沪深300、上证综指。作为成长风格的代表，创业板指在所有的宽基指数中，首日下跌最少，此后反弹的力度最大，毫无疑问是节后表现最好的宽基指数。

不过，很多人或许都没有注意到，有一个成长指数近期表现比创业板指更好，那就是深成长40（399326）。节后两周，深成长40累计涨幅达到了7.59%，成为全市场表现最好的指数之一。（数据来源：wind；统计区间：2020年2月3日到2020年2月14日；指数过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

（数据来源：wind；统计区间：2020年2月3日到2020年2月14日；指数过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

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成长股上涨的核心逻辑

成长股为何会在年后行情中领涨？有其自身逻辑。

1、先看短期，成长股行情受三大利好驱动

1）高科技公司受疫情影响相对较小

高科技相关上市公司一般受疫情影响相对较小。银河证券研究发现，新冠疫情对餐饮、旅游等行业冲击较大，但对科技股的冲击不大，反而对部分行业是是利好，比如创新药、 疫苗、基因检测、体外诊断等。

2）内外资合力“进攻”成长

据西部证券统计，截至2月10日，节后外资净买入行业TOP5分别是食品饮料、医药生物、计算机、非银金融和交通运输；内资净买入行业TOP5分别是医药生物、电子、电气设备、化工和传媒。西部证券认为，这一动向或反映出，内资由“防御”转向“进攻”， 与外资合力“进攻”成长型行业。 

3）成长股业绩增速显著回升

据广发证券测算，创业板2019年年报预告业绩同比增速为70.4%，相对于三季报的-7.3%显著抬升，半导体、5G通信等新兴行业业绩逐渐回暖。剔除2018年报及2019年报商誉减值损失后，创业板2019年年报业绩预告增速达6.1%，相对于三季报的-10.2%也是显著抬升。

2、再看长期，

2020年的成长股行情依然有着核心驱动力：

1）科技驱动经济景气周期波峰即将到来

科技驱动经济增长有可能使得成长行业业绩最早在2020年得以释放。根据安信证券研究，科技创新经济周期的最近一次波峰出现在2017/2018年根据经验规律，下一轮由科技驱动的经济景气周期的波峰预计将会出现在2020/2021年，届时科技企业的利润也将会释放。

2）科技成长企业基本面将迎来趋势性好转

展望2020年，成长行业基本面有进一步修复的可能，在高质量发展阶段，未来将进入以科技驱动经济景气周期中，科技成长企业的基本面将迎来趋势性好转。

3）主力资金加仓创业板

事实上，不仅是在年后，早在2020年四季度，以成长型科创企业为代表的创业板获加仓最多。根据银河证券统计，相比于2019年三季度基金重仓股，四季度基金重点加仓创业板，市值占比提升1.10%，持股总数增加 5.36 亿股，而主板和中小盘股的配置比例均有所下降。

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成长股投资须抓住风口

既然2020年行情依然是以成长股为主导，那么成长股投资的风口在哪里？

众所周知，创业板50与深证成长40是最具代表性的两大成长指数，那么这两大指数的内部比较又是如何呢？

1）成分股比较

创业板50指数的成分股分布在医药、通讯、高端制造、电子信息、传媒等行业，集聚了创业板中优质的龙头科创企业，是创蓝筹的代表。

深证成长40指数则是深圳证券市场首只成长风格指数，选取深证市场具有良成长性和业绩成长持续性强的40只股票组成，既包含了深市主板中的蓝筹价值型企业，还不断吸纳更多来自中小板和创业板的成长型优质企业，从而更好地体现深市多层次、高成长、创新型等特征。（数据来源：wind；截止日期：2020年2月14日；指数过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

从指数特征来看，两大指数都极具有成长性，但相比之下，深证成长40指数成份股的行业分布更加合理，不仅有利于充分分享新兴产业的成长，弱化经济不景气带来的波动，而且能够更好地分享行业轮动，更集中反映成长龙头的特征。

2）风格比较

在高速成长的资本市场中，成长型公司备受关注。根据编制方案，深证成长40指数更能够筛选出具有良好成长性的上市公司，表征成长性股票的总体走势。

以2019年为例，深证成长40指数的主营业务收入增长率预计为101.14%，而创业板50指数则为33.01%。（数据来源：wind；截止日期：2020年2月14日；指数过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

3）长期收益比较

对于指数来说，长期收益是最能体现其价值的地方。

以2019年为起点，截至2020年2月14日的一年多时间里，创业板50指数累计上涨76.17%，深证成长40的累计涨幅则为87.94%。再把时间拉长一些，截至2020年2月14日的三年时间里，创业板50指数累计上涨2.48%，深证成长40的累计涨幅则为28.49%。（数据来源：wind；截止日期：2020年2月14日；指数过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

也就是说，无论从短期还是从长期来看，深证成长40都持续稳定地跑赢创业板50。

（数据来源：wind；截止日期：2020年2月14日；指数过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

整体来看，相比“名气”更高的创业板50，深证成长40指数其实更能集中反映成长龙头的特征，长期表现也更好。在成长股主导的行情中，具有更高的投资价值。

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如何投资深证成长40？

虽然深证成长40指数的优势比较明显，但由于名气不如创业板50，市场上真正跟踪深证成长40的基金比较罕见，大成深成长40ETF（159906）就是其中的稀缺品种，是全市场唯一跟踪深证成长40指数的工具化产品。

2020年以来，大成深成长40ETF累计回报为16.53%，而同期沪深300涨幅仅为-2.66%；最近一年以来，大成深成长40ETF净值累计上涨61.15%，同期沪深300涨幅仅为17.21%。从阶段表现来看，大成深成长40ETF相较于沪深300指数表现出明显的超额收益。（数据来源：wind；截止日期：2020年2月14日；基金过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

大成深成长40ETF阶段表现

（数据来源：wind；截止日期：2020年2月14日；基金过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

为了方便场外投资者，大成基金开发了大成深成长40ETF联接基金（090012），其认购申购赎回方式、渠道等与普通的开放式基金完全一样，增强了ETF基金的流动性，也使得ETF对于普通投资者更具吸引力。

总体来看，大成深证成长40ETF及其联接基金采取完全被动的指数化投资策略，跟踪、深证成长价格40指数，周转率较低，透明度较高，节省了大量的研究费用、交易费用等运作费用，可以满足交易成本较敏感的投资者的投资需求。

结语：深证成长40指数是A股市场最具代表性的成长类指数之一，投资价值显著，建议认可成长股投资价值的投资者可以考虑配置相关ETF基金，抓住成长股风口，获取相对于基准的超额收益。

风险提示：历史业绩不代表未来表现，指数表现不代表产品业绩表现，指数基金存在跟踪误差，以上观点不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩表现不构成基金未来业绩表现的保证，请投资者根据自身风险承受能力购买产品。请认真阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件。