业绩分化明显 券商资管打造差异化优势破局

数据来源：券商2018年年报（营收及净利润单位：亿元） 章子林/制表

　　中国基金报记者 章子林

　　2018年，资管新规及细则的陆续发布，对资管行业产生了深远的影响，打破刚兑、净值化管理、聚焦主动管理成为行业发展方向。受资管新规和市场环境双重影响，全年券商资产管理净收入、资管规模出现下滑，同比分别下降11.29%和18.27%。作为券商资产管理业务的重要收入来源，券商资管子公司走出分化行情，强者恒强局面进一步显现。

　　与此同时，在去通道降杠杆的政策延续下，券商资管面临存量调整、增量难开拓的尴尬局面，新形势下，依托投研优势打造差异化竞争力成为各家券商资管的选择。

　　券商资管盈利分化明显

　　从营收来看，除去光证资管（没有披露去年营收），8家券商资管去年累计实现营收115亿元，同比增加6.1%。东证资管、华泰资管、国君资管和广发资管营收均超过15亿元，其中，东证资管实现营收24.69亿元，同比增长17.6%，收入和增幅均位居券商资管首位。

　　值得注意的是，去年6家券商资管营收同比上升，3家增幅超10%。浙商资管和广发资管营收同比下滑，其中浙商资管去年营收2.64亿元，同比下滑23.3%。

　　9家券商资管去年净赚48.62亿元，同比下滑6.5%。7家净赚超过1亿元，华泰资管、东证资管、广发资管、招商资管和国君资管净利润均在5亿元以上。从增幅来看，东证资管、华泰资管和海通资管增幅分别为57%、25%和24.9%。强者恒强效应明显。

　　6家公司净利润同比下滑，其中，浙商资管实现净利润0.07亿元，同比下降92.7%，是9家公司中净利润最少同时也是跌幅最大的；银河金汇净利润0.64亿元，降幅为50%。

　　致力打造差异化优势

　　在去通道降杠杆的政策延续下，证券公司通道类资管规模持续收缩。券商资产管理业务及合作机构的存量业务均面临较大的调整压力，增量业务开拓难度也在加大。在新形势下，根据自身资源禀赋找到业务突破口、寻求差异化竞争，成为资产管理行业发展的新命题。

　　“全线布局、重点发力”足以概括招商资管去年的发展路径。招商资管去年抓住市场热点和投资者需求，推出创新型FOF产品，同时重塑量化产品优势，量化新时代、全景多策略系列产品相继推出，此外也在不断强化跨境资产配置能力，发行公司首单QDIE跨境股权投资产品，拓展了跨境业务的投资范围和业务模式。

　　光证资管在对存量产品进行自查规范之余发力融资类业务，拓宽机构客户。公司表示，2019年将做稳做优主动管理产品，提升投资管理能力和产品销售能力，打造差异化的品牌特色。

　　去年营收净利润双双增长的海通资管则是在渠道上发力，积极拓展互联网销售渠道。

　　尽管去年净利润大幅下滑，但浙商资管在打造优势项目上也是下足了功夫。在去年固收报价型产品规模快速下降的背景下，公司固收业务加强内部信评体系建设，对固收资产进行重新梳理，降低存量报价型产品的久期，进一步提高产品收益率，同时，大力发展ABS业务。

　　银河金汇表示，提升主动管理水平、构建差异化竞争优势将是公司长期发展的必然选择。去年主要是继续巩固和发展现有固收类等优势产品的投资管理，加速推进“固收+策略”净值型产品创设。同时，拓展境外市场投资品类，满足客户多层次境外财富管理与投资需要。

　　从各家公司的策略来看，多是围绕自身的重点资源，以券商资管在投研能力上的优势开道。华东一家券商资管的相关负责人表示，在资管业务去通道化、产品净值化和消除监管套利的进程中，券商的资产管理业务将日益依托投行资管的全业务链协作和投研一体化专业优势，整合业务资源，完善产品布局，提升主动管理能力，从而形成与银行、保险、信托等金融机构差异化的竞争优势。

责任编辑：陶然