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日前，为了应对原材料、运输等成本提升，酱油、蚝油等不少消费品先后涨价。“从这几个月来看，消费品已经转向了边际改善的窗口期。”光大保德信创新生活混合拟任基金经理詹佳表示，整体消费基本面明显变好，库存、价格预期、成本转嫁能力都在改善。
在詹佳看来，消费行业比较稳定，主要依托于结构升级和品牌化来带动整体发展。由于去年和今年初消费板块涨幅过高，那么自然有了调整需求。
如今大消费已经调整到了一定阶段，他认为，从投资性价比角度来看，无论是波动率还是ROE水平，大消费行业都处于优势地位；而目前食品和家电两大板块都处在触底反弹的过程中。
对未来股市谨慎乐观
看好四大投资方向
“整体流动性符合预期，不会对市场造成多少冲击。”詹佳谈到，在流动性稳健的情况下，对全球风险偏好维持谨慎乐观的态度，对A股和港股的展望也是中性偏乐观。
这一背景下，詹佳对于未来市场的投资方向布局有四个：创新消费、创新医疗、创新科技和创新低碳。“首先，无论是消费能力还是需求意识，大家都已经达到了这个阶段；其次，这些行业赛道里的不少上市公司处于全球领先地位。”詹佳解释了他如此选择的原因。
以消费为例，詹佳认为，在供给和需求两个层面，消费都具有良好的投资前景。从供给端来看，中国制造逐步升级为中国创造，比如，很多中国家电企业已经成为了全球龙头。从需求端来看，很多创新的消费场景都处在爆发期，比如，扫地机器人、激光电视等，都有很好的应用场景。
此外，5G、人工智能、云计算、VR/AR、物联网等新技术快速发展，低碳经济、体验经济、创新健康等新经济模式迅速崛起，詹佳表示，科技、新能源、医疗同样有巨大发展空间。
“和7月份相比，消费、医药板块已经调整了不少，科技、新能源近期也有所调整，总体来看新基金迎来较好的建仓窗口。”詹佳说。
深耕大消费、医药行业
用“三高一低”选公司
詹佳目前担任光大保德信基金国际业务部总监，在管7只基金，覆盖多类策略组合，总管理规模近百亿元。
在当前的公募基金经理中，他是比较“独特”的一位：职业生涯起步于外资机构、深度调研过海外诸多优秀基金经理、拥有近10年境外市场投资经验，其中8年投资组合管理经验涉及港股、A股和全球大类资产配置基金，是一位对A股和港股都很熟悉，且具备外资视角的13年投研老将。
由詹佳管理的光大先进服务业， 2020年大赚93.07%。在今年大消费板块持续回调的情况下，该基金前三季度仍上涨了8.51%，同期业绩比较基准涨幅-0.12%。截至今年三季度末，其管理一年多时间里任职回报翻倍，达到110.02%。
他认为，选择优秀的公司从“三高一低”的特征入手，即高空间、高壁垒、高资本效率及低波动。展开来讲就是，选择具有长期稳定性、可持续发展、有护城河的行业，再挑出具有龙头优势、增长稳定、ROCE较高的企业，然后使用历史波动率筛选，选择波动率较低的企业。
这里的ROCE指的是投入资本回报率，詹佳常用此来判断企业资本效率高低，他说，ROCE较高的企业，通常具有持续盈利、穿越周期的能力。
对于波动率低的判断，詹佳解释，要求公司主营业务的业绩不能太过于周期性，不能出现断崖式下滑，因为该类公司业绩波动大，那么股价波动也会很大。（许旻）
责任编辑：陈悠然
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