来源：理财老娘舅
老娘舅说：
新冠疫情加速在全球蔓延，全球的经济面临着衰退的风险。A股向来牛短熊长，当下震荡的行情是最适合基民朋友定投的，未来回暖，效果也会不错。那么，全球经济数据何时会好转？中国是否能率先实现经济复苏？哪些行业和板块更值得布局？本次基金经理请回答栏目，老娘舅邀请到了华宝基金的基金经理季鹏，让我们看看他怎么说。
★季鹏：CFA、FRM、华宝宝康灵活配置基金基金经理、华宝国内投资部总经理助理。14年证券从业经验，历任行业研究员、首席策略分析师、基金经理等职务，拥有丰富的宏观和行业研究经验。作为一个投资管理经验超过8年的一线基金经理，善于结合自上而下择时、自下而上择股的投资策略，对宏观策略和组合配置有深刻的投资理解。
《基金经理请回答》采访开始……
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在“新冠”疫情的无差别“攻击”下，全球经济都遭受了沉重打击，世界各国最新的经济数据都非常惨淡。在您看来，全球经济数据何时能够出现好转？中国作为最早经受疫情冲击的国家，是否会率先实现经济复苏？
当前海外疫情虽有所缓和，但情况仍不乐观。美国在疫情未受控制前强行复工，很有可能出现“二次疫情”爆发，实际情况还是因为经济无法承受持续的停摆迫不得已；欧洲主要国家的疫情已经逐步缓和，预计下半年经济逐步开始恢复，但是具体控制的情况仍不能乐观。综合来看，若疫情能在年底控制，全球经济数据预计在2021年开始好转，但是预计复苏速度不会很快。
对于中国经济而言，中国采用强有力的措施应对疫情，目前已进入全面复工复产阶段。同时，中国拥有全世界最完整的工业体系——企业具有良好竞争力、供应链体系健全以及超大规模的国内市场。这些优势使得中国经济在本次疫情面前，相对其他经济体，会有更强的韧性。目前来看，4月中国经济数据已经环比大幅提升，预计中国会率先实现经济复苏。
此外，我想强调一点，疫情之后的国际关系和商业行为很难完全回到从前，第一，中美关系的波折将影响风险偏好；第二，很多传统的消费习惯都或多或少在发生改变，人和人之间减少接触，商业企业加速从线下转向线上，互联网的更广泛应用，经济复苏之后，需要更加关注不同商业企业的长期逻辑。
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在经济遭受打击的同时，证券市场也因为疫情出现剧烈波动，随着时间的推移，您认为A股市场未来将如何演绎？
全年来看，经济复苏和流动性充裕支持对A股市场战略看多，但在海外疫情风险压制和外需减弱背景下，当前市场仍充满不确定性。短期维持底部盘整，看长一点，回升的趋势不变。长期来看，消费和成长持续相对占优。特别需要强调的，结构要比指数重要，好的企业已经走了出来，需要更加关注组合结构的影响，没有太大必要将精力集中于自上而下。
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具体到行业或者主题层面，哪些行业、板块或者主题是您相对较为看好的？理由是什么？
结构上，我们认为内需和科技是目前配置的主线。新老基建中都有优质的行业方向：工程机械、半导体、IDC和5G产业链；内需方面，受疫情营销较小的医药、白酒、生活必需品是可以持续重点关注的。
老基建的覆盖范围比较多，比较突出的是行业格局比较好的。水泥、煤炭、有色、钢铁等板块在09年的时候波动走势都基本一致，而这轮经济复苏背景下，水泥是周期品中表现最好的，其核心还是行业内的竞争格局和龙头企业的盈利水平决定的，水泥行业的盈利景气度就远远好于其他几个。类似的就是工程机械，经过了多年的行业洗牌和资产负债表修复，工程机械行业目前也处在了行业景气度和盈利快速上升的阶段。总体而言，我对传统周期品和基建并不推荐，但是谈选股思路的话，不仅要有大逻辑，更需要看重行业内企业竞争关系和盈利情况，这个在很多类似的行业都比较适用，很多传统的制造业行业都进入了行业龙头份额提升、品牌溢价的阶段了，部分建材、医药等制造企业都出现了类似趋势。
我更看好新基建的思路，IDC、5G通讯、人工智能、半导体投资，这些行业都是未来科技发展的基础工程，目前还处于发展初期，行业爆发力和空间都很大。
此外，我非常看好新能源和电子板块。新能源车对传统汽车的替代趋势非常明显，行业的技术进步也很快，中国在产业链中上游具有非常高的国际竞争力，而随着下游新能源的普及，龙头企业的机会明显。中国拥有全球最完整最有竞争力的手机产业链企业，随着5G技术的普及和国有品牌的崛起，龙头制造企业值得重视。此外，消费、医药行业价值重估的趋势仍然存在，在组合内维持较高配置。
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近日，中央再度发布重磅文件《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》，您认为从宏观的角度来看，《意见》对于国内经济和未来发展有哪些影响和意义？另外对证券市场又会产生哪些利好？
整体来看，《意见》进一步系统论述了社会主义市场经济体制需要如何完善，需要做什么事，有利于提高经济潜在增长空间，推动中国经济长远良性发展。长期来看，有利于资本市场体系的建立和完善，其中提到的“完善民营企业融资增信支持体系，健全民营企业直接融资支持制度”有利于股票市场的长期发展。对资本市场的影响有几个方面：1）垄断行业对市场主体的放开，比如电力、油气管网、铁路、邮政和烟草五大行业明确改革方向，投资机会增加；2）进一步推动对外开放，引入国内外长期资金入市；3）注册制加速、鼓励科创企业上市，加速A股上市公司的优胜劣汰和市场活力。
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您管理时间最长的产品华宝宝康灵活配置基金，任职回报达到96.05%（截至日期：2020.5.18），折合年化回报超10%，您在管理该产品期间，采取了哪些投资策略？
宝康灵活配置基金是股债混合型基金（股票持仓上限是75%）。这些年股票仓位平均接近70%，高等级金融债券持仓25%，股债持仓比例长期基本不变。宝康灵活配置基金这些年的业绩总体非常稳健，而且市场大幅下跌的时候回撤的幅度比较小，虽然年化回报并不是特别突出，但是Sharpe比率在同类型基金中是非常好的，基金波动较小，基金风格在市场下跌时表现能更好一些。
我自己这几年基本是追求以较低的回撤实现较高收益，其持仓品种上第一是偏向于沪深300和中大盘风格，虽然也持有成长，但是总体也是大中盘成长风格；第二、在市场较高风险时期不激进，采取绝对收益思路。回顾我管理基金这几年，除了个别大熊市之年，此基金每年都基本取得正收益，这保证了长期稳健业绩。未来希望自己能把持仓的视角选的能更长一些（我一直觉得北向资金是需要自己好好学习研究的）。我最近常常想，如果我选股的角度可以从一年延长到三年或者五年，似乎能做的更好一些，少受一些短期排名影响、看的更长一些应该会更好一些，自己在投资方法和思路上还需要不断学习进步当中。
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您的个人投资理念、风格，以及能力圈分别是什么？
理想中的投资理念是要以好价格买入好行业的好公司，但是什么都好的买点是很难找到的。考虑基金组合的稳定性和持续性，我的具体投资配置上是以消费医药为基础，以科技和强势板块为增强的组合。因为我是学计算机出身的，入行初期也是做TMT行业的研究员，所以对科技类的公司（主要覆盖计算机和互联网、通讯、电子）有一定深入的研究，也相对比较容易把握这些行业的趋势和个股机会。这几年，也努力加强了自己在医药和消费行业的研究能力，力争在科技和消费两方面都能有一定研究。根据投资方法和逻辑的不同，我自己将A股行业和个股分为五大类：科技、医药、消费、金融和周期。目前来看，自己主要的研究和投资精力集中于科技、医药和消费领域。
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您在行业配置和个股选择方面，有哪些标准？
行业配置上注重行业均衡、相对偏向于科技和消费。
我对重仓个股的选择需要符合两种角度：
第一个选股角度：优选赛道，找好行业中的个股。我对好的行业有两种定义，第一种是行业景气度上升的行业，比如新能源行业、手机换机潮下的电子行业、5G投资加大的通讯和应用企业、去年的养殖行业，如果能找到一个行业和个股逻辑通畅，企业又能较快兑现业绩的标的，会提高持仓比例和加重配置。对待风口类行业，估值往往比较高，波动也比较大，但是行业和个股受到了政策和市场的高度重视，比如说15年的互联网企业、现在的半导体企业，会阶段性参与，持仓比例要想好。第二种是长期行业的收入和利润稳定增长的稳定性行业，由于医药和消费行业这些年的盈利增长相对稳定，个股具有很好的ROE和稳定增长特性，会选择这类企业做一定核心配置。
第二个角度，个股符合盈利快速增长的企业。我比较喜欢于选择高ROE的个股，但是这一类的股票一般多集中于消费医药类的行业，别的行业严格符合这一要求的可选的标的还是较少。对于科技制造类企业，我更加看重行业应用前景、大客户关系、公司在行业内的地位和竞争力、管理层的素质，特别是新产能和新产品线的规划需要重视。我基本不在不景气的行业内选择个股重仓，历史经验告诉我，顺势投资不一定好，逆势投资更难，谈这些投资方法的时候，基金经理首先要对自己的个性特点和能力圈有一定了解，但是归根结底还是上市公司盈利要能长期增长，股价还是要赚盈利的钱。投资的期限尽量从长期考虑，这样才不会过分关注短期的波动。
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面对震荡的市场环境，您对广大基民有哪些建议？
首先，震荡市行情对于普通投资者较难把握，我建议大家更多委托专业人士进行投资。
相信专业人做专业事，好的基金产品是可以带来长期回报。
其次，对于如何挑选适合自己的基金产品，个人有以下几点建议。一是要正确认识投资：要从自己的年龄和收入、所能承担的风险和期待的收益等方面出发，权衡选择之后再进行投资。二是要了解基金：了解基金的基础知识及历史，作为投资产品，基金终究是风险和收益并存。投资者在享受基金上涨收益的同时，也可能承担市场下跌造成的风险，具体到选择基金的时候，还是要把基金的风格、主要的投资品种、基金经理风格有一定了解。三是尝试组合投资：根据自己的风险承受能力和投资目标，选择几只风险收益特征各异的基金产品构建投资组合，进行组合投资。
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“新基建”是近期市场上的热词之一，您是如何看待“新基建”的？
在疫情冲击经济生产与消费活动的背景下，新基建有望成为国内经济发展与增长的新动能，同时促进产业数字化，推动产业结构升级。以5G产业链为例，5G建设将极大地刺激产业链的发展，从基础设施、终端到应用都将迎来高速发展的机会。
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投资偶像是谁？他/她做得最好的是什么？
索罗斯，对人性的深刻理解。
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研究、投资、风控，你最看重哪个？为什么？
排序的话，首先是风控，其次是研究、最后是投资。风控是红线，无论是监管的风控，还是投资的风控，都要了然于心。第二是研究，研究是基础，只有把研究做好，选出高质量的股票，对自己的组合和个股有信心，才能做好业绩。
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心态、经验和纪律，哪个对你帮助最大？为什么？
第一是心态，投资是长期工作，要有一个平和的心态看待波动和起伏，此外，还是要了解个人的特性风格，刚做投资的时候，有些时候想问题还是显得急了一些，现在心态比以前平和的很多。做的这么多年的投资研究，压力和起伏是随时随地的，顺风的时候都容易，逆势的时候，如何处理和对待组合才更加关键。目前A股越来越注重基金长期业绩，就要求我们要有长期眼光。第二是纪律，投资和投机要分清楚，为什么买、为什么卖，哪些公司可以买、哪些公司不能买，判断错了怎么办？都需要有纪律，实事求是的认识自己、分析问题、对自己和客户都负责。
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给你一千万，无特定约束，你会去投什么？
一半买自己的基金，另一半买三个看好的ETF。
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如果可能，你会给20岁时的自己什么理财建议？
两个建议。第一、努力学习各种知识，开阔视野；第二、鼓励自己胆子更大一些，对于机会，要勇于尝试。
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你认为一个人应该掌握的最基本的理财知识是什么？
投资自己，使自己增值
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中国未来10年最有价值的资产是什么？
核心资产，包括有定价权的股票和一线房产。
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投资之外最大兴趣爱好是什么？对投资会产生什么影响？
看书和足球。分别在身心两方面得到放松。
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对你影响最大的一本书是什么？印象最深刻的一个桥段或一句话是什么？
《牛虻》。大概是15、16岁的时候读到的，印象深刻的一句话：“Whether I live or I die， I am a gadfly flying around happily。”此外就是熊彼特的《经济发展理论》，万事都是周期，但是科技进步永远是主要推动。
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最喜欢的歌是哪一首？
很多歌曲都非常好，谈不上那首歌最喜欢。Adele和Ed Sheeran应该算我最喜欢的男女歌手吧。
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最喜欢的城市是哪个？原因？
爱丁堡或者维也纳，到处都是文化古迹，在这些地方到处都能感到人文气息。其实伦敦也符合我的这个要求，只是伦敦过于大都市了。
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每天的作息是否规律？睡眠时间有多少？
很有规律，8小时睡眠。
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休息时更喜欢独处还是和人一起？
都还好，两者都没有什么差别。
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如何平衡工作与生活？
没想过，主要时间都是在工作，生活想的很少。
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在您看来，做好一名基金经理需要具备哪些素质？
性格第一位，学习能力第二位。
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有没有最欣赏的同行？如果有，欣赏的原因是什么？
优秀的同行太多了，成长风格的，医药消费稳健风格的，都太多了，身边的每一个基金经理都有我需要学习的地方。
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责任编辑：陶然
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