睿远基金：提升长期盈利体验 推动权益类基金发展

　　新时代赋予了资本市场新的定位和使命，必须增强使命感、责任感，坚持稳中求进的工作总基调，加快资本市场改革，大力发展直接融资，促进多层次资本市场健康发展。

　　9月9日至10日证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会，会议提出全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，“深改12条”明确了下一阶段资本市场改革任务。9月11日，《人民日报》刊发了证监会主席易会满的署名文章，题为《努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场》。易会满表示，下一步将加快推进资本市场改革开放，加强资本市场顶层设计，改革举措将成熟一项推出一项。

　　公募基金管理人作为市场重要的专业机构之一，应更好地发挥长期机构投资者作用，为更多的投资者创造合理的长期回报，为资本市场提升效率，为经济结构转型贡献力量。

　　引导中长期资金入市 大力发展权益类基金

　　署名文章里具体提到六个方面的工作，包括实施提高上市公司质量行动计划，从把好入口、畅通多渠道出口，加强持续监管等方面精准发力，使上市公司质量有较大提升；打通基金、保险、企业年金等各类机构投资者入市瓶颈，积极引导中长期资金入市，大力发展权益类基金。

　　经过21年的发展，公募基金行业已建立起先进完善的制度体系，具有规范而严格的信息披露制度、托管制度、风险控制体系，其产品因门槛低、多样化、运作规范、流动性好、操作灵活方便，成为普惠金融的典型代表。

　　截至2019年6月底，我国公募基金管理规模13.46万亿元，其中股票型和混合型基金规模2.696万亿元，占比19.7%。投向股票资产的权益类基金过去十年来发展缓慢，在整个资本市场市值和个人可投资金融资产中占比均较低，使得公募基金的长期价值投资能力和专业定价能力未得到充分体现。

　　从国际成熟市场来看，截至2018年底美国公募基金股票型基金占比54.5%，持有美国上市公司流通股份约占30%，近三十年来美国公募基金资产规模、标普500指数和美国GDP几乎同步上涨，相互促进。

　　我国权益类基金之所以发展不快，核心原因之一是持有人盈利体验不佳。统计显示，自开放式基金成立以来，截至2017年底，权益类基金年化收益率平均为16.18%，债券基金年化收益率平均为7.84%，公募基金累计向持有人分红1.66万亿元。权益类基金长期收益率分化明显，规模随市场涨跌大幅波动，导致实际的资产加权回报率较低，投资者盈利体验不佳。。

　　相比而言，美国公募基金结构更为均衡的一个原因是，投资者普遍可以根据自身的风险偏好选择不同类型资产进行投资，不需要过多在资产之间进行性价比的比较。此外，美国养老金等长期资金规模庞大，能够承受短期波动获得长期回报，使得股票资产成为最主要的选择。

　　公募基金在股票资产投资领域的长期实践积累了丰富经验，发展权益类基金，引导市场价值取向从短期逐步转为长期价值投资，降低波动性；发挥机构投资者的定价优势，支持优质企业长期发展，优化资源配置；提升持有人长期盈利体验，让公募基金成为投资者间接参与股票市场投资的首选，这是公募基金管理人应当担当和践行的使命。

　　着眼长期价值 营造权益类基金发展氛围

　　资本市场是投融资市场，吸引优质公司上市，提高上市公司质量是重中之重；同时也是投资市场，在充分发挥市场价值发现功能的同时，为投资者创造较好的经风险调整后的长期回报是关键，引导中长期资金入市，加强投资者权益保护，倡导长期的机制和文化，将有利于推送权益类基金发展。

　　从投资者行为来看，随市场波动而频繁申购与赎回较为普遍，由于权益类基金的特征，如果投资者在资金投入时点、价格，投资周期，以及产品选择上等把握不利，容易导致亏损。我们股票资产和权益类基金虽然长期收益率较高，但短期波动明显，较低的性价比使得投资者将更多的资金投向低风险的债券资产。通常情况看，投资者的理性投资会促使资金从性价比低的资产流向性价比高的资产。

　　基金行业是对外经营信任的行业，信任的建立需要长时间的积累，需要跨越周期的验证。管理人需要坚持投资者利益第一，在公司治理结构层面形成股东与客户利益一致，建立长期为客户创造价值的股东文化，管理层保持长期经营的思维以及风险管理文化的真正落地。与此同时，基金行业也是智力密集型的行业，对内经营人才，尤其是主动管理。秉承价值投资和长期投资理念，注重基本面研究，提升专业投资管理能力，为持有人创造长期价值。

　　加强投资者保护，引导投资者根据自身的风险偏好选择不同类型资产进行投资，坚持长期导向，引导理性投资，资产管理人需着眼长期，制定长期战略，而非简单的规模、收入、利润排名，采取中长期的激励约束机制；资产管理行业应淡化短期业绩排名，减少投资者对短期排名的关注，理性看待市场波动；通过制度、机制、文化等多种方式和途径，倡导理性投资、价值投资和长期投资理念，引导市场看重股票的长期表现，树立为投资者创造长期稳健回报的理念。

　　长期机构投资者的壮大是资本市场发展的重要支柱，尤其是养老资金等真正的长期投资者。从国外成熟经验看，公募基金是养老金投资市场的重要参与者，权益类基金为个人养老金账户重要的配置工具之一。养老金制度是维系现代社会运转的基本制度之一，关系到我国养老体系可持续发展与国民的养老福祉，应积极发挥权益投资能力、股票基金等在养老金投资中的作用。

　　随着建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场的深入推进，公募基金作为长期投资、价值投资的工具属于将持续强化，资产管理人秉承价值投资和长期投资理念，凭借专业投资研究能力，以合理的价格长期投资于优质企业，支持优质企业为社会提供更多的产品和服务，投资者通过权益类基金分享优质企业的长期价值创造，创造较好的经风险调整后的长期回报。通过市场各参与主体的共同努力，让资本市场充分发挥资源配置、资产定价、缓释风险的作用，更好地服务实体经济，惠及投资者。

责任编辑：常福强