郭施亮：战略配售基金半年3%成赢家 保守投资的春天?

　　来源：郭施亮

　　战略配售基金，本身具有一定的历史战略使命。按照原来的市场预期，随着新经济企业、独角兽企业的加快上市，投资者可以通过战略配售基金直接或间接参与独角兽企业的股票投资，享受新经济企业高速发展的成果。

　　然而，在市场环境尚且并不稳定的背景下，加上新经济企业、独角兽企业的上市步伐有所放缓，战略配售基金却并未能够实现其原本的投资功能，而从最近一段时期以来，战略配售基金却演变成债基，而其在股票投资的比重却处于较低的水平。

　　但是，非常有趣的是，从近期公布的数据分析，多家战略配售基金却得益于股票仓位的持续偏低，且突出了债基优势而获得了较为稳健的投资回报率。其中，根据数据统计，截至1月20日，多家战略配售基金成立以来其平均回报率约为3.26%。

　　虽然3.26%的投资回报率并不具有太大的投资回报优势，但从去年的市场环境来看，可以实现正收益的基金已经是非常稀缺，而纵观去年的投资情况，普遍基金出现了净值大幅缩水的现象，相比之下，战略配售基金的表现确实相对亮眼。

　　或许，对于前期参与其中的投资者而言，最终选择了战略配售基金进行投资，可能也是一种幸运。但是，考虑到特殊的市场环境因素的影响，若独角兽企业可以如期批量上市，恐怕战略配售基金的投资回报率还是存在着一定的波动风险。

　　从工业富联到中国人保，近年来发行上市的巨头企业市场表现并不如人意。其中，作为前期成功上市的巨无霸独角兽企业，工业富联却在较短的时间内发生了破发的现象，也从一定程度上打击市场炒作独角兽企业的热情。换言之，即使战略配售基金可以以较低的价格参与配售，但考虑到股份锁定期等因素，较长的时间成本却加剧了独角兽企业投资的不确定风险，且最终加大了基金净值的波动风险。

　　事实上，从前期成功获批且完成上市的独角兽企业分析，其市场影响力以及企业质地还是具有一定的投资优势，但因上市前期的市场定价偏高，反而有股票上市却透支掉未来盈利预期的风险，中长期的投资回报率也因此受到了影响。由此可见，战略配售基金参与独角兽企业的投资，本身还是具有一定的投资风险性，而如今战略配售基金获得了正向收益，反而得益于其固定收益的配置，这对市场而言，也颇显争议。

　　半年时间赚取3%的投资回报率，这在牛市行情中的表现非常一般。但是，在熊市环境下，却是一个非常不错的投资回报率。纵观国内主要的投资渠道，半年时间赚取3%的正向收益的投资品种，还是比较稀缺的，或许从过去一段时期的市场表现来看，依旧还是保守型投资者的春天。

　　在投资渠道狭窄，且市场环境表现不佳的背景下，保守型投资者的投资优势反而容易得到突出。实际上，从过去三年时间的投资情况分析，可以实现年均正向收益的投资者反而占比不多，即使仅投资于货币基金等保守型投资渠道，多年下来也基本上保存了资金的实力，超越了市场中多数投资者的投资表现。

　　不过，对于战略配售基金而言，终究还是赋予了一定的历史战略使命，终究不会一直呈现出债基的投资功能。或许，在独角兽企业上市再度提速之际，战略配售基金的投资表现才会得到进一步地体现。但是，与激进型的投资渠道相比，战略配售基金整体上还是以稳健投资为主，而在特殊市场环境下，反而更偏向于保守型的投资。

　　或许，在市场环境极度低迷之后，往往会迎来一个阶段性的转折点，这或许也是市场风险偏好有所改变的重要契机。但是，考虑到股票市场由熊转牛的困难，股市震荡筑底的周期可能并不短暂，不少市场资金也很难一下子改变保守型的投资策略，市场实质性走出低谷的难度仍然不少。

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责任编辑：陶然