方正林子俊:股市长远而言是称重机 香港经验可作参考

　　香港经验看A股

　　方正证券（香港）渠道发展部董事 林子俊

方正证券（香港）渠道发展部董事 林子俊

　　股市长远而言是称重机

　　中国官方近日出台多项政策为企业提供流程性，希望提振市场气氛。但内地股市反弹后，连续两日出现回调，港股亦大跌。

　　对于股票市场而言，影响的因素十分多。例如资金的买入和卖出，宏观市场的情绪甚至长假期前后都会对股价造成影响。但长远而言，股票市场是“称重机”。一间企业能够保持盈利的高速增长，市盈率理所当然应该调高，市值自然也会水涨船高。相反不能赚钱的公司，即使再多资金买入，也只不过是“纸老虎”，当资金链断裂，公司随时就会一文不值。

　　另一方面，内地散户入市意愿远高于其他地区如香港或美国，而且偏爱短炒。更重要的是普遍轻信传言，市面上不难找到民间股神的广告和宣传。有老师或者投资顾问带领虽然看似比较规范，但迷信投顾或老师很容易造成遭难。内地已经对投资顾问牌照进行了监管，但民间的声音在全球而言几乎都没有办法禁止。这也导致了股市大起大落，过度炒作也容易成为常态。

　　香港经验可作参考

　　套用香港的经验，多年以来恒指成分股的企业盈利EPS不断提高，虽然比不上10年牛市的美股，但近30年的表现算的上牛长熊短，波动也较A股稳定。

　　2017年港交所改革降低了新经济企业的上市门槛，虽然直至今天没有对整体股市带来太多的变化，但其动机是十分明确的——期望更多有潜力和实力的公司选择来港上市，说不定能够从中挖掘到下一只腾讯或苹果。试想10年甚至20年后，假如恒指成分股还是一大堆基建和金融股，恐怕港股也不会有多大的惊喜。

　　有人或许会反驳，新经济股由于实际盈利水平较低甚至还没有盈利，属于高风险的投资，对于普通投资者又会不会是另一种伤害？一定程度上，开放新经济公司确实会加大了投资者的风险，但不应该因为这些风险就斩断了香港金融市场往高科技和新经济发展的路，毕竟哪里有绝对安全没有风险的投资呢？交易所和从业人员，更应该做的是投资者教育和引导，笔者有幸和港交所出席了多次活动和培训，也体会到港交所的苦心。

　　加快开放和改革，提高投资者教育

　　因此内地A股市场，需要的并不仅仅是救市，而是通过多方面为企业提供公平的环境。优胜劣汰是金融市场的自然规律，不能赚钱的企业扶持得一时，也帮不了一辈子。另一方面，大量高速增长的科技公司和新经济公司到香港和美国上市，流失的不仅仅是交易所的“客户”，还有内地金融市场未来的发展机会。也许从股市衍生出的经济和国家层面还有很多其他考虑，但假若单纯看证券市场，趁这轮调整加快开放和改革，提高投资者教育，或许能够加快A股市场的成熟。

责任编辑：常福强