编者按：2020年是资本市场成立30周年，“三十而立”，资本市场奋进新时代，我们有幸对话资本市场名副其实的“老将”杨爱斌，21年的债券投资经验，是基金圈20年最佳基金经理之一；他管理的鹏扬基金在不到4年时间里，规模不断壮大，在基金行业打造出债券投资金字招牌。1月20日他在接受新浪记者采访时分享了其对资本市场的一些思考及对市场的一些看法。
杨爱斌，鹏扬基金总经理，中国宏观分析及债券投资大咖。鹏扬汇利债券基金经理，鹏扬泓利债券基金经理。21年债券投资经验，“基金业20年最佳基金经理”之一。历任中国平安保险组合管理部副总经理、华夏基金固定收益投资总监、北京鹏扬投资管理有限公司总经理。
他表示，中国资本市场的30年，取得了很大的成就。从资本市场的规模上来说，如今股票市场已经是全世界第二大，债券市场也是全世界第三大。当然，除了取得了举世闻名的成绩之外，也依然存在一些问题，比起国外成熟的资本市场，依然有很多需要改进的地方。就目前来看，杨爱斌最希望的是公募基金在资本市场里面的占比能够大幅地提升。
他还表示，未来资本市场投资者结构要发生巨大的改变，而中国资本市场全面对外开放后，基金公司将面临全面竞争和挑战，但同时也可以学习外资基金公司先进的管理理念。基金公司要成功，最重要的还是投资管理能力。而基金公司创造好的绝对收益，同时还要创造比同行更高的收益，背后最重要的就是人才。未来，鹏扬也将引入大批优秀人才。
而对于2020年债市的走势，杨爱斌表示，总的来说是不悲观，但一旦经济进入一个弱复苏的阶段，债市通常会进入熊市并面临调整的压力。从中期来看中国经济向下的大的趋势没结束，所以债券市场的调整的空间和幅度都很有限，调整之后债券市场将会出现新的机会。
杨爱斌以前最大的偶像是比尔·格罗斯，之所以创立鹏扬，当时目标就是想在中国做一个专注做债券的基金公司。现在Jeffrey Gundlach是他心目中的神。作为为数不多既管基金公司又管基金产品的从业者，对于是否有卸任基金经理专门做管理的想法，杨爱斌坦言，他比较享受投资的乐趣，最理想的就是只做一个基金经理，“因为做一个基金经理，能够全身心投入去为客户管钱。这是最好的一种生活。”
经济进入弱复苏阶段 债券市场将出现新的机会
作为全国首家“私转公”基金公司，鹏扬基金自成立以来，便备受基金圈的关注。而杨爱斌，则跻身基金圈的20年最佳债券基金经理之一。凭借个人品牌及资源，鹏扬基金在他的带领下，投资规模、业绩不断壮大，而他对2020年债市及行业发展的看法是最受投资人关注的。
“对2020年的债券市场我们总的来说是不悲观，但是2020的债券市场可能会有比较大的波动。”杨爱斌说，“我们对2020年宏观经济的一个预判，是经济会进入一个弱复苏的阶段。”在经济的复苏阶段，债券市场通常会进入熊市并面临调整的压力。
杨爱斌认为，从中期来看中国经济长期向下的大的趋势是没有结束的。所以债券市场的调整的空间和幅度都很有限，调整之后债券市场将会出现新的机会。中国的经济长期的下行压力是存在的，从鹏扬基金的研究中，我们可以看出，一个国家的名义GDP增长与劳动力的增长是一个强相关的关系。
杨爱斌预计到2035年中国劳动力的增速会下降到负1%左右。目前是0.5%~0.6%之间，这个下行的幅度是非常大的。所以从这个意义上来说，中国经济的向下趋势是很明显也很难改变的。但是着眼于短期，因为房地产的韧性存在，政府一边在基建上投资，同时要稳经济。从全球经济来看，最近也有一个弱企稳的趋势，对我们的出口也起着正面的拉动作用。
“这些因素共同的叠加，让我们觉得，短期来看经济是向好的方向在变化。所以对债券市场短期会带来调整的压力。”杨爱斌总结道。
资本市场成就举世瞩目 公募基金占比应大幅提高
今年是资本市场30周年，作为行业里的一名老兵，杨爱斌有太多的感慨要分享。他说：“我是1998年研究生毕业，一直做金融，从1999年加入中国平安保险公司做债券投资，开始才算是进入了资本市场。截至2019年正好是20年。”
这20余年，杨爱斌一直潜心从事债券的投资研究中间从未间断过。
在杨爱斌看来，中国资本市场的30年，取得了很大的成就。从资本市场的规模上来说，如今股票市场已经是全世界第二大，债券市场也是全世界第三大。当然，除了取得了举世闻名的成绩之外，也依然存在一些问题，比起国外成熟的资本市场，依然有很多需要改进的地方。
杨爱斌说：“我觉得目前来看，我自己的体会，最希望改变的，是公募基金在我们资本市场里面的占比要大幅的提升才对！”他进一步解释说，美国的老百姓的养老基金，主要是投在公募基金上，占比达美国GDP的145%。而中国公募基金一共才不到15万亿，GDP占比不到15%，这个占比是非常低的。
普通老百姓还是喜欢个人去买股，他们喜欢在股市里面追涨杀跌，不喜买债券去做长期投资。杨爱斌认为从长期来看这是非常无效的，而且也挣不到钱。他说：“当然我相信，（公募占比提升）这一天一定会来临，下一个30年对我们来说，我个人觉得一定是我们资本市场改变最大的一件事情。资本市场里面的投资者结构要发生巨大的改变。”
优秀人才是基金公司支柱 企业文化公司特色必不可少
对于公司人才的管理方面，杨爱斌也有着详尽的计划。
杨爱斌认为创造好的绝对收益，同时还要创造比同行更高的相对收益，背后最重要的就是人才。所以鹏扬基金2020年会进一步加大对投资系统优秀人才的引入，这是要去做的首要工作。
基金公司要成功，最重要的还是投资管理能力。“没有投资管理能力的基金公司光靠营销是不可能成功的。有这样的一个很强的投研团队来支撑是最根本的，所以这方面我们现在是不断的在加大投入，2020年我们还会引入一系列的优秀的投资人才，加盟鹏扬。”
除此以外，特色也是一家成功的基金公司不可缺少的一部分，现在基金公司的数量非常多，其实投资者只会记住那些有特色的基金公司。
杨爱斌介绍，基金行业的文化是诚信、合规、专业、稳健，这与鹏扬基金所倡导的专业、稳健不谋而合。早在2017到2018年，鹏扬基金就建立起了整个公司的企业文化，为大家制定了一个共同的行为标准。对于每个员工的考核，100分中有10分就是考核企业文化。
杨爱斌作为为数不多既管基金公司又管基金产品的从业者，如何做到两项平衡一直是大家所好奇的。有卸任基金经理专门做管理的想法吗？对此杨爱斌坦言，他比较享受投资的乐趣，最理想的状态就是只做一个基金经理，“因为做一个基金经理，能够全身心投入去为客户管钱。这是最好的一种生活。”
偶像力量不可忽视 学习成熟经营理念
作为21年的金融从业者，偶像的力量也不可忽视。在华夏基金的时候，杨爱斌最大的偶像是比尔·格罗斯，之所以创立鹏扬，当时目标就是想在中国做一个专注做债券的基金公司。达里奥也是杨爱斌比较喜欢的投资人，虽然在之前有亏损，但是杨爱斌认为投资是一个长跑，一年的成败说明不了什么。他认为，现在桥水的整个的投资经营理念，都非常棒。杨爱斌之前有去到过桥水公司学习，所以这几年鹏扬在投研方面的体系管理都在全面地学习桥水。
当然，新债王DoubleLine Capital（双线资本）的Jeffrey Gundlach也是一个绕不开的名字。杨爱斌认为Jeffrey Gundlach就是当今世界上对债券投资理解最深最透彻，并且业绩最好的基金管理人。杨爱斌说，“这个人现在是我心目中的神。他的一言一行，包括他对记者的采访，我都很认真地看，他是我心目中的偶像。”
编后语：本采访结束后，新冠病毒肺炎开始蔓延。发稿前记者追问了杨总市场观点会否有调整，杨总表示，疫情只改变债券的短期运行方向和波动幅度，不会改变市场的中期趋势。
责任编辑：石秀珍 SF183
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