华商基金李健:估值不能掉入价格陷阱 A股跌破3000不宜盲目悲观

华商基金李健:估值不能掉入价格陷阱 A股跌破3000不宜盲目悲观
2023年10月21日 08:25 新浪基金

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  10月20日,A股市场延续低开低走,上证指数跌破3000点,报收2983.06,深证成指和创业板指数均呈0.88%的跌幅。有投资者用上证指数在2007年10月16日的历史高点6124与同日美股道琼斯工业指数的收盘点13913放在同一起跑线,将两者至今涨跌幅做对比,以表达心中对A股表现的失落。对此,华商基金资产配置部研究员李健表示,在实战中,将上述两指数同场竞技恐怕有违公平性,当前时点投资者不宜盲目悲观。

  华商基金李健认为,美股呈现强者恒强的特征,做为龙头公司的集合,道琼斯工业指数的长期表现强于罗素3000等中小盘美股指数。而A股呈现更明显的周期波动,在这个过程中,至少从结果上,有许多其他A股指数要比上证指数走势强得多。以优等生红利低波100指数为例,该指数的编制特征是低估值+低波动。在两种策略加持下,红利低波100走出了长期远强于上证指数的表现。假设在开头的数字游戏中把上证指数换成红利低波100全收益指数,那么其截至2023/10/19的涨幅是222.2%,比道琼斯工业全收益指数的255.2%相差无几。

  对于投资者该如何衡量估值,华商基金李健表示,首先,估值不能掉入价格陷阱,注重估值的投资者或不会额外关注低价股或低净值基金。其次,估值是模糊的艺术,任何估值方法都无法精确衡量市场价格与内在价值的偏离程度。所以要先理解不同估值方法的潜在瑕疵,再选择匹配自己认知能力的方法。相比PE( 市盈率),PB(市净率)可能是更易于普通投资者操作的估值方法。PE容易受到盈利周期的影响,当某一指数或公司处在盈利周期高点时,其当前的PE估值容易面临下修风险,同样,在盈利周期低点时,PE估值也容易虚高,而PB的参数则相对稳定。

  以沪深300指数为例,当前PB约1.25倍。而2005年以来,只有88天的PB低于当前,集中在2014年3-7月、2018年12月底以及2022年10月底。如果以历史上低于当前PB的沪深300收盘价持有180天,最差区间表现是以2014年4月30日收盘为区间起始的9.7%以及2022年11月2日收盘为区间起始的9.6%。华商基金李健认为,历史不会简单重复,但可以提醒投资者不宜盲目悲观。

  数据说明:文中指数数据来源于万得信息。

  风险提示:以上内容不代表投资建议,市场有风险,基金投资需谨慎。

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责任编辑:常福强

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