日经225创33年新高，日本股市又行了？

　　来源：工银瑞信基金

　　今年以来，日本股市持续走高，5月19日，日经225指数报收30808点，自2021年9月以来再次站上30000点高峰，创下1990年7月以来新高。

　　今年4月12日，巴菲特在东京接受CNBC采访，对日本五大商社赞赏有加，称其为优秀企业，同时表示将继续投资日本，并寻找更多优质资产。在随后5月初的股东大会上，“股神”更是进一步阐释了“低融资成本+低估值+稳定高现金回报=获取丰厚套利空间”的投资逻辑。

　　曾经一度被大家贴上 “通缩经济代表”标签的日本，为什么突然成为资本的新宠？一路高歌猛进，成为2023年以来表现较佳的市场之一。日本，究竟正在发生什么？

　　一、为何日本股市近期表现强势？

　　① 日本经济脱困并重拾上升动能：今年以来，日本经济复苏势头良好，内需中的私人消费和投资均有较明显的增长，在美国经济衰退预期渐浓、欧元区经济复苏势头不足的情形下，2023年一季度日本GDP环比折年率增长1.6%，创近三个季度以来的新高，超过美国和主要欧洲国家。与此同时，日本在疫情后逐步走出了长期的“通缩”困境，2022年通胀达到2%的目标区间，2023年以来通胀继续保持升温态势，4月通胀同比+3.5%，核心通胀+4.1%。宏观经济是资本市场最大的Beta来源，不断优化的经济环境是日本股市上涨的最大底气。

　　数据来源：Wind，截至2023.03.31

　　②公司治理改善，分子端盈利预期持续上修：日本首相岸田文雄2022年9月在纽约交易所的演讲中表示，过去十多年间日本公司治理改革取得了显著成果，带来公司ROE的大幅改善。今年1-2月，监管机构和东京交易所共同组成的专家委员会公布了关于提升公司治理水平的新措施，包括提高资本效率和股票价格举措等的具体要求，为日本公司治理和股市表现带来新动能。短期来看，企业的改革动力以及政策层面推动力是提振信心的重要抓手，高股息和回购是被市场认可的提升企业价值的有效手段。从市场反映看，日企对政策响应较为积极，多家企业积极回购股票，回购潮支撑了日本股市看涨情绪。此外，巴菲特的买入也增强了市场对日本股市的信心，2023年4月，海外交易者净买入220亿美元的日本股票和期货，外资流入创历史新高。

　　③宽松的货币政策为股市提供了宏观友好环境：4月9日，日本新任央行行长植田和男上任，与市场预期的政策转向不同，植田和男在政策取向上相对平衡。从其表态看，日本央行的宽松政策将在看到“走出失去的三十年”落地之后才会考虑收紧，当下的宽松政策还会延续，并在必要时还将加码。日本的货币宽松与全球的加息潮形成鲜明对比，低利率环境较大的改善了股市分母端流动性环境。

　　二、对于国内投资者，

　　日本市场是否具备配置价值？

　　首先，日本股市与A股具有较好的互补性。MSCI中国A股（人民币）与MSCI日本的相关性为0.2456。1这一特点或来自于日本股市与中国在行业特征等上的差异。因此，对于A股投资者而言，在资产池中纳入日本股市是一个比较好的分散风险、资产组合多元化的选择。

　　再者，作为市值排名全球第三的发达经济体市场，日本股市具有高流动性、科技和公司治理领先、投资保护和监管制度优越等特点，叠加高素质劳动力、对技术创新和研发的投入，以及相对于其他发达经济体更为宽松的货币政策等，具有长期投资价值。

　　三、我们如何便捷配置日本股市资产？

　　工银瑞信日经ETF（基金代码：159866）是深交所首只中日互通ETF。该产品目前是全市场中，场内流通份额最大的跟踪日经225指数的ETF（数据来自wind，截至2023.05.19）2。投资者可以通过工银瑞信日经ETF便捷布局日本优质企业。

　　该产品跟踪的标的指数为日经225指数（代码：N225.GI），在东证所上市股票中选取成交量活跃、市场流通性高的225只股票组成，被称为“日本市场风向标”。该指数主要具有以下特点：

　　①汇聚日本优质资产，市场代表性强

　　日本股市的公司多为大型跨国公司，其业务范围广泛，产品质量高，具有较高的盈利能力和相对稳定性。日经225指数汇聚众多知名百年跨国老店，如成立106年的尼康、成立104年的住友商事等。日经225指数以6%左右的公司数量集中了过半的东证所上市公司股本和市值，体现出其良好代表性。

　　日经225指数前十大重仓股3

　　②过往业绩高营收能力强，长期投资价值显著

　　2022年，日经225指数成分股营业收入占东证所营业收入近60%，且2018-2022各年度，日经225指数成分股总营收贡献占比均超50%，业绩贡献率高，凸显指数代表性4。

　　③指数历史表现突出，长期性价比占优

　　从长期的维度来看，日经225指数近十年年化收益率为7.54%；中期来看，其近一年、近三年年化收益率分别为16.98%、14.99%。与全球各大股指对比，历史表现也有相对亮眼之处。

　　日经225指数近十年走势图5

　　日经225指数近三年各项指对比6

　　多元布局，融通互利。对日本股市有所期待的小伙伴们，不妨关注工银瑞信大和日经225交易型开放式指数证券投资基金（QDII）（基金代码：159866），根据自身风险承受能力，开启一段跨境配置吧。

　　注：根据《工银瑞信基金管理有限公司基金风险等级评价体系》，本基金的风险评级为中风险（R3），适合风险等级为C3或以上的投资者，通过其他销售渠道购买请以渠道的评级为准。

　　数据说明：1、相关性数据来自Wind，统计区间为2013.05.20-2023.05.19。2、Wind，日经ETF场内流通份额为2.41亿份，截至2023.05.22。过往流通份额并不构成基金流动性的保证，基金运作过程中可能还面临因市场交易量不足，导致证券不能迅速、低成本地转变为现金的风险。3、数据说明：成分股权重数据来自Nikkei225 Official Site，行业分类为Wind一级行业，截至2023.05.19。过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，指数表现不构成基金业绩的保证。4、Wind，截至2022.12.31。5、日经225指数基日为1950.09.07，发布日为1949.05.16，该指数2018-2022年各年度、近一年、近三年、近五年、近十年及基日以来收益率分别为-12.08%、18.20%、16.01%、4.91%、-9.37%、16.69%、50.77%、34.36%、103.52%、27392.73%；上证指数基日为1990.12.19，发布日为1991.07.15，该指数2018-2022年各年度收益率分别为-24.59%、22.30%、13.87%、4.80%、-15.13%；标普500指数基日为1928.01.03，发布日为1957.03.04，该指数2018-2022年各年度收益率分别为-6.24%、28.88%、16.26%、26.89%、-19.44%；英国富时100指数基日、发布日均为1984.01.03，该指数2018-2022年各年度收益率分别为-12.48%、12.10%、-14.34%、14.30%、0.91%，截至2023.05.19，过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，不预示未来，指数表现不构成基金业绩的保证。6、指数涨跌幅、年化收益率、夏普比率（年化）及年化波动率数据均来自Wind，统计区间为2020.05.20-2023.05.19。

　　风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议或收益承诺。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金主要投资于标的ETF，力争实现对标的ETF所表征市场走势的有效跟踪，长期平均风险和预期收益率高于混合型、债券型基金和货币市场基金。本基金主要投资于标的ETF，紧密跟踪指数，其风险收益特征与标的指数所代表的市场组合的风险收益特征相似。本基金为主要投资于日本的境外证券投资基金，需要承担汇率风险、日本等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。本产品由工银瑞信基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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责任编辑：杨赐