MOM规范化有利银行理财 是其较合理的投资管理形式

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　　日前，证监会发布了《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），就MOM产品参与主体资质等要求征求意见。证监会表示，MOM产品属于创新产品，为确保平稳起步，《指引》要求，母管理人应当依法持有资产管理业务牌照、配备相应的投研人员、符合合规经营条件，子管理人应当为证券期货经营机构、商业银行资产管理机构、保险资产管理机构及符合条件的私募证券投资基金管理人。

　　光大证券（601788）报告指出，虽然MOM产品的母管理人可以由多种资管机构担任，但资金量巨大的银行仍然是最重要的角色，受MOM产品规范化影响最大的也是银行。

　　银行“母管理人”当仁不让“在资管新规中曾经有表述：‘除FOF、MOM外，不允许资管产品投资其他资管产品。’资管新规提出了严禁多层嵌套的规定，要求产品穿透，一方面减少管理人进行结构设计规避监管的可能性，另一方面有助于产品销售的适当性。资管新规的表述留给了FOF和MOM豁免权，但当时MOM的定义和运作并无指引可以遵循，这次《指引》的出台是资管新规的延续和补充。”光大证券报告指出。

　　光大证券报告还指出，“以银行资金的体量和分散化要求来看，MOM是其较合理的投资管理形式。过去银行采用委外等形式进行了一些摸索，但缺乏明确的指引，这次《指引》对MOM定义、子账户的证券期货账户开立等细节作了较为明确的规定，有利于未来银行MOM业务的标准化快速发展。”

　　某银行业人士表示，近年来各银行相继推出FOF和MOM等特色产品，在母基金项下设立子基金，通过子基金投资债券、股票、期货和基金等多元化产品。据国信证券（002736）分析师王剑、李锦儿介绍，MOM产品在境外属于一类成熟的资产管理产品，具有“多元资产、多元风格”的特征。他们还表示，“MOM产品既能体现母管理人的大类资产配置能力，又可以发挥不同子管理人的特定资产管理能力，将进一步促进资管机构业务创新发展，提高为各类投资者提供资产配置服务的能力。”

　　光大证券报告称，在MOM的规范下，未来银行和其他资管机构之间将建立基于各自优势进行合作的生态链。“未来银行作为拥有更多资金的一方，更多将是作为MOM产品的母管理人角色，而基金公司、券商等可能更多基于投资管理经验和成熟的投研团队承担起子管理人的角色。不同资金量和不同优势的资管机构，可以通过MOM的形式利用各自优势，建立起资管机构之间的生态链。”

　　投研能力是核心竞争力国家金融与发展实验室财富管理研究中心的王琪表示，根据资管新规，理财子公司将获得“公募基金+私募基金+类信托”的全能型牌照，将成为唯一能够同时开展这三类业务的综合性资管机构。然而，如何构建强大的投研团队，则是银行理财子公司面临的共同难点。

　　“与其他资管子公司比较，银行理财子公司将继承银行资管部门的核心优势，即强大的销售渠道、丰富的非标投资经验和天然的流动性管理能力。基于此，银行理财子公司在发展初期还是应该守住优势领域，如在固定收益投资领域中，商业银行占据一定的优势，随着理财子公司的成立，此类业务未来可能大部分由理财子公司运营。理财子公司在稳住现有业务的同时，可考虑向新领域延伸，但这需要一定的时间与自身的投研能力。”王琪表示。

　　民生银行（600016）研究院金融发展研究团队指出，在精耕细作的大资管时代，合规约束强化的银行理财业务将在收益水平、品牌、客户体验、产品线丰富度、投研能力建设等方面展开，银行需要从不断建立健全理财业务内控体系、强化信息披露频次和内容、加强委外业务主动管理能力等多角度来加强自身能力建设。其中，提升投研能力将是银行理财核心能力培育和可持续发展能力构建的重中之重。

　　光大银行（601818）资产管理部总经理潘东指出，在大资管时代，竞争的日益加剧将促使资管机构不断寻找超额收益，布局新的资产类别，因此，未来的资管产品将呈现出投资多元化的特征，具体表现在投资标的的多元化和投资策略的多元化。潘东还指出，银行理财子公司虽然短期在机制上无法与基金公司相比，但由于具有渠道和客户的优势，将形成“鲶鱼效应”，加剧资管行业的“优胜劣汰”。

责任编辑：高君