开年红包超预期 郡主估值微微上扬

　　转眼春节假期已过，魔都的地铁早高峰也是明显一天比一天更挤，看来大家都陆陆续续回到了工作岗位，勤勤恳恳地开始上班了。劳模如钉大@银行螺丝钉，早在正常开工日的前一天，就发布了最新的估值表。

　　估值表一如既往的清晰且美观，这也是郡主的“每月必看”和“每月必比”，倒不是郡主争强好胜，但谁让郡主号称“低估王者”呢，在估值指标上必须要时刻警惕，稳住自己名扬四海的江湖地位。

　　在钉大的估值表中我们可以看到，估值最低的指数依然是上证红利指数，PE是7.38倍、PB是0.97，是低估值中的低估TOP 1。 

　　再来看看郡主的御用指数——$标普沪港深增强价值指数（．SPACEVCP）$。根据最新的标普指数月报显示，指数的历史PE为6.46倍，PB为0.81倍，秒了上证红利。说实话，郡主自己一点也不意外，如果低估是种优秀，那么优秀就是郡主的习惯。

　　A股的开年红包大家应该都不错，目前有很多机构的观点比较一致，认为目前的上涨行情主要得益于估值的提升，如中证100指数12%的上涨中，10%归结为估值溢价，对于沪港深价值指数而言，指数估值也从去年12月的6.3倍上升至6.46，估值升幅2.5%，微微上扬。

　　而同期指数上涨5.4%，相对而言一多半的涨幅并非是估值溢价，而是业绩表现。

　　说完估值指标，股息率自是不可不看。沪港深价值指数股息率是4.25%，仅次于上证红利和中证红利。比起以高分红见长的红利指数，主打低估值的价值指数并不逊色。

　　同是腰间盘，为什么“价值”会这么突出？郡主再给大家科普一下：

　　“价值”因子是金融市场中最古老且最成熟的风险溢价之一。大家也知道，估值具有吸引力的股票往往能够跑赢大市。标普沪港深中国增强价值指数通过采用简单而透明的方法，基于价值评分（估值标准的组成部分，包括市净率、市盈率及市销率）选股，寻求把握此类估值差价机会。指数采用三地低估值轮动选股策略，在2018年下行行情中，相较A股和港股的主流市场指数，价值指数在抗跌、控回撤方面表现亮眼。

　　市场热情高涨，这个时候说回撤大家可能会不以为然，郡主还是觉得不能好了伤疤忘了疼，控制回撤的重要性大家也要重视。

　　表1：标的指数与主流宽基指数2018年业绩比较

　　数据来源： Wind，截至2018-12-31 。风险提示：过往业绩表现不预示将来，基金投资需谨慎。

　　郡主的抗跌优势和控制回撤业绩，主要归结于 “货比三地，优中选优”。

　　那除此之外，月报里还藏有哪些小惊喜呢？来和郡主一起一探究竟吧！

　　1、指数历史表现

　　2、指数收益表现

　　更新一下月报的即时数据，截至2月13日，沪港深价值指数自年初以来的涨幅达到8.49%，大家了解一下就好，郡主一直说，投资眼光不能局限于眼下，还是看长远，长期才更具有参考性，多久算长，郡主建议至少观察3年以上！

　　从历史数据可以明显看出，若持有3年以上，沪港深价值年化收益都在10%以上。

　　3、指数年度回报

　　以上这组数据，需要动用一下各位的小学奥数找规律技巧了：自2011年，指数还没有连续两年收跌。Emm，好兆头…期待今年延续这个持续8年的优良传统。

　　4、指数特点

　　5、指数十大成份股

　　6、指数行业分布

　　虽然价值基金主打的是低估，估值低到可以和银行扳手腕！但是，在沪港深价值指数行业分布中，金融只占到36.2%，并非满仓低估银行股，行业分布很均衡，是真正的两地三市全行业选低估筛价值，没有在单一行业暴露很大风险。

　　最后，郡主带大家回顾一下春节期间的行情。整体而言，国内政策面较为平稳，中美正向达成阶段性协议的方向推进，只要可以继续谈判，对市场就不会造成较大的负面冲击。海外方面，美股先涨后跌基本保持震荡走势，受到中美贸易谈判波折、alphabet等权重科技股业绩不达预期拖累后期有小幅调整。

　　郡主认为，市场短期可能会比较活跃，但宏观基本面目前还比较弱，贸易战和海外风险仍有很不确定性。Anyway，相信很多人和郡主有一样的想法：今年会是一个选股（基）的好年份，毕竟很多股票都跌得很深了，可以从长期角度去看标的的价值。

　　郡主提示，接下来需要关注的三个方面问题：

　　（1） 中美贸易谈判的进展和除了贸易之外其他方面的变化；

　　（2） 春节期间以及春节后的微观经济数据可能会受到市场的关注，特别是消费相关的一些领域存在低于预期的可能性；

　　（3） 春节后的信贷和货币数据，作为经济的领先指标能否有超预期的可能也需要特别关注。

责任编辑：高君