一、转债博弈强赎能亏多少？
最近，有两只转债牵动着不少网友的心，它们就是临近到期的九州转债和广汽转债，两者距离债券的到期日只有30天和37天。
此外，距离到期时间不满1年的还有海印转债、洪涛转债和济川转债。
我们重点讲下前两者。
九州转债到期每张付息2元，补偿6元，偿还本金100元，其中高于面值的部分一般会收取20%的所得税，实际到手资金=100元本金+税后利息和补偿6.4元=106.4元。
同样算出广汽转债到期后的实际到手资金是每张104.8元。
有网友问，现在买九州转债，到期会亏多少钱？
目前转债价格是107.5元，最多每张会亏106.4-107.5=1.1元。
由于转股溢价率高达39.9%，转股会亏得更多。
如果转债退市前低于106.4元，可以买入套利。如果希望买入博取强制赎回，大概率会落空。
虽然，正常情况下不还钱是可转债的最高境界，但是也有转债没有这个境界。
九州转债本来在2018年8月20日就满足转股价格下修，但是公司愣是拖着不下修，明摆着对转不转股没所谓。
历史上，辉丰转债、航信转债、电气转债、格力转债和江南转债等均是正常到期或者规模太小退市，退市价格多数在106元附近。
其实，如果公司有还钱实力，不还钱才是最高境界。因为股权融资成本一般显著高于债券。
因可转债的付息通常低于普通的公司债。正常到期，既不会因为转股摊薄股东权益，又不用承担较高的利息负担，何乐而不为？
这类企业纯属为了“揩油”发转债，可恨，但是也没啥法子。
类似于让你拿2元钱参与抽奖，但是最大的奖项就是2.5元，虽然有机会赚，但是这点奖励是你期望的吗？
所以基少对这类转债，一般是不建议参与博弈的，免得耽误时间少赚钱。
根据三季度报告，九州转债账面有44.23亿元，偿还14.99亿元的可转债，能力还是有的。
广汽转债三季度末账面有216.67亿元，偿还25.26亿元的剩余转债，还钱更是不在话下。
广汽转债也是揩油的典范，2016年3月14日即满足下修条款，但是公司愣是拖着，一点推动转股的意思都没有！好在转股价值高，未来转股可以拿更多一点。
这类揩油型转债的特点主要有：
1.现金余额大，不愁还款；
2.转股意愿不强，满足下修也不推动下修，日常也不蹭热点；
3.业绩一般或偏差，正股走势稳如狗，波澜不惊；
4.转债规模较大，日常炒作资金基本不光顾。
郑重提示：生命可贵，时间珍贵，远离揩油债！
二、打新分析
1.内蒙新华，603230，沪市主板，我会申购。公司发行价为11.15元，发行市盈率为22.99倍，是行业均值的1.8倍。
公司主营业务是出版物的批发、零售，主要产品是教材图书、一般图书、教育装备及文化用品。
公司业绩增长偏稳，2019年、2020年和2021年前三季度扣非利润增速分别为10.17%、9.52%和7.04%。
估值与业绩其实并不匹配，个人申购是因为主板个股在近期的破发潮中尚未破发，壮着单子玩一把。
2.长江材料，001296，深市主板，我会申购。公司发行价为25.56元，发行市盈率为18.78倍，比行业均值高7%。
公司是国内大型专业覆膜砂生产供应商及废旧砂资源化解决方案提供商，公司铸造用砂主要用于汽车、摩托车、内燃机、农业机械、工程机械等行业的铸件生产。
公司业绩不稳定，2019年、2020年和2021年前三季度扣非利润增速分别为11%、17%和-16%。
估值与业绩其实并不匹配，个人申购是因为主板个股在近期的破发潮中尚未破发，壮着单子玩一把。
3.善水科技，301190，创业板，我会申购。公司发行价为27.85元，发行市盈率为58.47倍，比行业均值高31%，但是比创业板同类企业建新股份低15%。
主营业务为染料中间体、农药和医药中间体的研发、生产和销售。
公司业绩周期性较强，2019年、2020年和2021年前三季度扣非利润增速分别为-3%、-26%和44%。
考虑当前处于业绩加速期，且相同同一板块的同类企业估值偏低，我也参与一下。
4.炬光科技，688167，科创板，我不参与。公司发行价为78.69元，发行市盈率为362.33倍，是行业均值的7.32倍。
公司主营业务为激光行业上游的高功率半导体激光元器件、激光光学元器件的研发、生产和销售。
2021年前三季度扣非利润增速为141%。公司业绩虽然增速不低，但是估值显著过高，个人回避。
三、12月17日可转债打新——回盛转债（类黄金级）
回盛转债，申购代码370781，交易代码123132。
整体评价：类黄金级，转股价值100.14元，按当前情况预计每签可以盈利200元。
基本信息：AA-，6年期，转股折价率0.1%，每张持有到期本息为121元（税后本息为116.8元）。发行规模7亿元，每股配售4.2105元，最低24股即可配售一张，股权登记日为12月16日。
正股回盛生物（300871），主要从事兽用药品(包括化药制剂、原料药、中药制剂)、饲料及添加剂的研发、生产和销售。
2021年半年报显示，兽用原料药及制剂占营业收入的96.19%，其他占营业收入的3.81%。
数据来源：同花顺 iFinD
投资风险：
1.现金余额较小。公司历年经营现金流净额均为正数，2021年三季度末余额为3.6亿元，小于拟发债务规模。
2.业绩有明显的周期性。2018年和2019年，扣非利润分别下降21%和7%。
主要看点：
1.盈利能力偏强。公司2020年上市，2020年和2021年前三季度ROE分别为20.38%和8.47%，整体处于偏高水平。
2.负债率偏低。2021年三季度末的负债率为26.35%，处于偏低水平。
3.偿债能力偏强。三季度末公司流动比率和速动比率分别为2.1和1.55，偿债能力偏强。
4.短期涨幅适中。今年低点以来，股价累计上涨21.45%，整体涨幅适中。
5.估值偏低。公司当前的市盈率和市销率分别为27.26和4.59，分别处于14%和8%的分位数，估值偏低。
6.有一定发展潜力。公司是化学兽用药龙头企业，会受益于产能扩张，以及规模化养殖，未来有望随着猪周期结束走强。
三、特色老债
1.低价转债【稳-安全好】：搜特转债、洪涛转债、胜达转债、亚泰转债、吉视转债。
2.折价转债【狠-波动大】：长城转债、伟20转债、朗新转债、三星转债。
老可转债卖出技巧详见《分批卖出技巧》。
以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。
四、指数估值
“雄霸天下”定投组合月中调仓：继续卖出投资美股较多的基金，加仓估值低、长期业绩好的医疗和中概率基金。跟投的网友，可以留意平台提示，未跟投可以忽略。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
