指基掘金（一）：红利指数，高股息对冲下行风险

原标题：指基掘金（一）：红利指数，高股息对冲下行风险 来源：老司基一枚

自春节以来，A股三大指数纷纷回调，不少小伙伴直呼今年基金赚钱实在太难了。

与此相对应，市场却演绎着冰火两重天的表现。一边是白酒、光伏、新能源汽车等前期基金抱团板块的跌跌不休，一边是碳中和、钢铁煤炭有色等顺周期板块的如火如荼。

面对跌跌不休的市场，我们的投资机会来自哪里呢？老司基准备从今天起写一个指数基金掘金系列文章，为大家搜罗一下当下最具投资价值的几大指数及相关基金产品。

老司基每天都会更新主要指数的估值表，以供大家进行基金定投参考，目前低估的指数包括中证红利、中证银行、沪深300价值、中证500低波和中证证券公司指数等。

我们的寻宝之旅就从下面这张估值表开始，第一篇文章我们聚焦的是红利指数。

红利策略有何好？

红利策略是由美国基金经理迈克尔·奥希金斯在1991年提出，被认为是最简单、最成功的投资策略之一。

老股民都知道，业绩比较好的股票，每年会从净利润中拿出一部分，以现金的方式回馈投资者，这部分就是股息，也称为现金分红。

红利指数就是从这部分分红多的股票池中，找到股息率高的个股，按权重汇总编制成指数，统称为红利指数，也被誉为“现金奶牛”。

股息率=（股息/股票价格）*100%

从上面这个计算公式我们得知，股息率的高低由股票价格和股息决定，股价不变的情况下，现金分红的金额（股息），决定股息率的高低。

通过股息率这个指标，我们可以初步判断企业情况，愿意拿出很多现金进行分红的企业，肯定不会太差；相反，一家财务状况差、盈利能力弱的企业是很难拿出大笔资金进行分红。

从投资的角度来看，投资红利指数产品不仅可以获得资本利得部分，也就是低买高卖的价差收益；还可以获得现金分红，也就是股息收益。在市场大跌时，价差收益很难获取，相较于现金红利来说不确定性较高。加上，当前全球利率处于较低水平，红利策略的优势更为显著。另一方面，当前市场处于调整阶段，高股息产品有助于我们对冲市场下行风险。

基于股息率这个因子，指数公司开发了一系列的红利类指数，为投资者一键买入高股息率公司提供了便捷有效的投资工具。

红利指数表现如何？

老司基看了一下，目前市场上的红利指数有近30只，这些指数的选股编制策略各有千秋，但是无一例外都是围绕股息率为重要选股因子。近几年，Smart Beta策略逐渐受到市场投资者的追捧，在指数编制的方式中，多因子选股组合使用频率也逐渐增多，比如红利+低波动、红利+价值、红利+质量等。

比较常见的红利指数包括：中证红利指数、上证红利指数、深证红利指数、中证红利低波动指数、标普A股红利指数等，这些指数都有不少基金产品进行跟踪。

从市场来看，上证红利指数和深证红利指数是单市场指数，成分股分别对应沪市和深市。中证红利、中证红利低波和标普A股红利指数是跨市场的指数，选股成分涵盖沪深两市。

从风格来看，中证红利与上证红利是大盘股代表；深证红利是以中盘股为主的，占比达到了50%；而标普A股红利大中小盘个股占比非常均衡。

从年化收益来看，最近10年来，深证红利指数年化收益率最高，达到12.14%；中证红利低波指数的年化收益也超过10%，达到11.52%。上证红利指数年化收益率最低，仅为4.39%。

从估值方面来看，当前上证红利指数和中证红利低波动指数的市盈率（PE-TTM）最低，分别为6.26倍、6.12倍；中证红利和标普A股红利指数的PE也仅为7.14倍，几个指数估值均处于历史低位，是不错的配置时点；深证红利指数估值最高，PE为17.76倍。

接下来，我们看看2021年春节A股市场大跌以来，各大指数的表现情况。

春节以来各大指数走势对比图

截至5月11日，上证指数累计下跌6.35%，沪深300指数下跌12.92%，创业板指数下跌12.01%。而中证红利、上证红利指数和中证红利低波动指数逆势上行，凸显其防御价值，涨幅分别达到7.27%、9.3%和8.96%。

唯有深证红利指数出现下跌，同期跌幅达到13.64%。老司基看了一下，主要和该指数食品饮料、家用电器和农林牧渔等大消费行业占比较高有关，合计占比超过53%。

哪些基金可关注？

以上几大红利指数中，跟踪中证红利指数的基金最多。其中，富国中证红利指数增强A（100032）规模最大，达到45亿元。另外，大成中证红利指数A（090010）和易方达中证红利ETF（515180）规模也超过了10亿元。

跟踪上证红利指数的基金有：华泰柏瑞上证红利ETF(510880)；跟踪深证红利指数的基金有：工银深红利ETF（159905）、工银深红利ETF联接C（006724）等。

跟踪中证红利低波动指数的基金有：华泰柏瑞中证红利低波动ETF（512890）、创金合信中证红利低波动指数A（005561）等。不过，基金规模都不大，均低于1亿元。

跟踪标普A股红利指数的基金有：华宝标普A股红利机会指数A（501029）和华宝标普A股红利机会指数C（005125）等。

最后，我们给上述基金来一个各阶段业绩的合照。

从2021年业绩表现来看，创金合信中证红利低波动指数A收益率最高，达到12.95%。除工银深证红利外，其他几只基金均取得了10%以上的正收益，和同期大跌的大盘相比，业绩还是相当不错的。

从近3年、近5年收益率来看，工银深证红利则一马当先，收益率分别达到58.32%和146.74%。从成立以来总收益来看，富国中证红利指数增强A收益率最高，达到272.58%，这也是成立时间最早的一只红利基金。

稳稳红利，不疾而速。

指基掘金系列，下一期精彩继续。

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