探秘京东物流

来源：REITs行业研究

继京东赴港二次上市和京东健康顺利IPO之后，京东物流也叩响了香港上市之门。

2月16日晚间，港交所官网披露了京东物流招股书，公司拟募资投入升级和扩展物流网络、以及开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术等。业界预计京东物流估值将达到约400亿美元。

2月17日，在恒指走低的背景下，京东集团逆势大涨4.7%。

招股书明确，京东物流受京东集团及刘强东等共同控制，京东集团为控股股东，但京东物流现在和将来不会极大依赖京东集团。截至2020年前三季度，来自京东外部客户的收入占比已经从2018年的29.9%，提升至2020年前9个月的43.4%。

REITs行业研究关注到，自2007年京东自建物流以来，京东物流建立了包含仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络在内的高度协同的六大网络，具备数字化、广泛和灵活的特点，服务范围覆盖了中国几乎所有地区、城镇和人口，不仅建立了中国电商与消费者之间的信赖关系，还通过211限时达等时效产品和上门服务，重新定义了物流服务标准。

在2020年，京东物流助力约90%的京东线上零售订单实现当日和次日达，客户体验持续领先行业。

2017年，京东物流全面对外开放，外部客户收入占比不断提升，从2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9个月的43.4%。招股文件显示，京东物流的服务产品主要包括仓配服务、快递快运服务、大件服务、冷链服务、跨境服务等。2020年，京东物流企业客户数超过19万，针对快消、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等多个行业的差异化需求，形成了一体化供应链解决方案。

京东物流始终重视技术创新在企业发展中的重要作用，并不断加大投入。2018年至2020年第三季度的11个季度内，累计技术投入达到46亿，呈不断增长趋势；这11个季度内，京东物流的技术投入在总收入中的平均占比达到3.4%，领先行业。

资料来源：腾讯科技

核心定位：以供应链技术为运营基础

早在2020年初，京东创始人刘强东在公司的内部信中重新定义了京东集团，即从“以零售为基础的科技服务公司”到“以供应链为基础的技术与服务企业”，从中不难看出京东物流的战略地位。

而在2021年1月的最新一轮组织架构调整中，京东物流刚刚迎来新CEO余睿，余睿同时还兼任京东上市公司达达集团的董事。这被认为是京东物流提速IPO的重要信号。

如今，靴子落地。在最新披露的招股书中，京东物流将自己定义为是“中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商”。根据灼识咨询报告，按2019年总收入计，公司是中国最大的一体化供应链物流服务商。

根据招股书，作为京东集团于2007年成立的内部物流部门，京东物流经过十多年发展已经建立自己的物流基础设施、技术以及运营和行业专业知识。

自2012年开始，公司协助京东集团将存货周转天数稳定在40天以下。2020年，京东物流为超过19万家企业客户提供了服务，覆盖快速消费品、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等行业。

财务指标：外部客户收入占比已超四成

随着招股书的公布，京东物流业务构成、营收概况等核心信息首次全面披露。从营收来看，2020年前三季度京东物流收入达到495亿元，同比增长43.2%，这一数字在2018年和2019年全年分别为379亿元和498亿元，相比2019年31.6%的同比增幅，保持了高速增长。

2017年，京东物流全面对外开放，外部客户收入占比不断提升，从2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9个月的43.4%。

运营数据：配送人员超19万

招股书还披露了京东物流的多项关键业务指标。

截至2020年9月30日，京东物流在中国18个城市运营28个”亚洲一号”大型智能仓库，包括一个位于上海的无人仓，该仓库在旺季每天能够处理超过130万笔订单。京东物流已运营800多个仓库，总管理面积约2千万平方米，包括云仓生态平台管理的面积。

截至2020年底，京东物流共有员工超过25万，其中仓储、快递、客服等一线员工超过24万。公司拥有超过19万名配送人员，并与一个实时性众包网络达成合作。

截至2020年12月31日，京东物流国际供应链网络已可触达超过220个国家及地区。

逾2500项专利涉及自动化及无人技术

根据招股书，京东物流始终重视技术创新在企业发展中的重要作用，并不断加大投入。2018年至2020年第三季度的11个季度内，累计技术投入达到46亿，呈不断增长趋势；这11个季度内，京东物流的技术投入在总收入中的平均占比达到3.4%。

截至2020年12月31日，京东物流已拥有逾4400项专利及计算器软件版权（含申请中的），其中逾2500项涉及自动化及无人技术。

京东物流拟将全球发售募集资金用于升级和扩展物流网络，开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术，扩展解决方案的广度与深度，深耕现有客户，吸引潜在客户等。

其中在物流网络扩展方面，将增加智能仓数量、向下沉市场扩张，并投入和扩大航空货运网络、冷链网络、跨境网络等；在技术投资上，将持续强化技术方面的长期竞争力，包括硬件、软件和算法，以及5G、云计算、物联网等基础技术的应用；在行业解决方案上，将进一步加强和定制行业解决方案，以解决更多特定行业的痛点，将其应用到更多垂直行业。

京东及刘强东共同控股 但不会极大依赖京东集团

招股书明确，京东物流受京东集团及刘强东等共同控制，京东集团为控股股东，但京东物流现在和将来不会极大依赖京东集团。

流动性充足疫情影响有限

针对疫情造成的影响，京东物流在招股书中披露，自2020年第二季度起公司已恢复业务增长。尽管受到疫情的影响，但收入由截至2019年9月30日止九个月的346亿元增加43.2%至截至2020年9月30日止九个月的495亿元；且公司流动性足以使其成功度过未来可能的不确定期。

行业影响：京东物流、顺丰、通达系三足鼎立

在国家邮政局２月５日最新公布的2020年快递服务满意度调查和时限测试结果中，京东物流无论是从总体满意度还是72小时准时率排名方面都名列前五。而从调查对象分布不难看出，除了邮政“国家队”，快递服务“江山”已经被京东、顺丰、以及通达系三分天下。

就在京东物流招股书披露前，顺丰控股公告，拟175亿港元收购嘉里物流51.8%的股份，后者是香港联交所上市的最大型国际物流公司，核心业务包括综合物流、国际货运代理及供应链解决方案。顺丰控股表示，收购嘉里物流是为了进一步提升一体化综合物流解决方案能力，完善货运代理及国际业务的战略布局。

而合纵连横的京东物流早在2016年4月就与达达集团签订业务合作协议，使用其实时配送平台，补充最后一公里配送能力，达达已经于2020年在纳斯达克上市。

市场人士判断，京东物流如能顺利IPO，将会加速市场份额的转化，特别是加速其国际化和下沉网络建设速度，以规模换效益。与此同时，资本系的合纵连横也将相应提速；但是总体来看，京东物流、顺丰和通达系（包括菜鸟网络）的三足鼎立之势还将长期存续。

正文及资料主要来源：京东物流招股书、上海证券报、腾讯科技

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP