曹名长的至暗时刻

　　来源：包子君

　　投资者跑得快

　　曹名长管理的中欧恒利定开产品在去年11月打开封闭起，三年业绩不到15%，在过去两年权益基金大年的背景下，这个收益是不能让投资者满意。

　　结果四季报出来，这只基金的规模已经缩减至4亿，短短一个月内这个产品的规模缩减了9成，大量投资者选择赎回，这包括个人投资者和机构投资者。

　　另外，老曹管理的中欧价值发现的规模已经从2018年的78亿降至现在的11亿。2018年年底时中欧价值发现的机构投资者持有比例高达90%，所以过去几年机构投资者跑得一点不比散户慢。

　　在2019年1季度末老曹管理的基金总规模还有242.98亿，现在只剩68.28亿了。我在《你总会遇到业绩不好的基金》文中就说过，只有大佬才可有资格坚持自己的风格，不是大佬还业绩连续两年不好的话，早就被基金公司干掉了。谁能容忍你在两年时间把基金规模从百亿或大几十亿干没一半…

　　老曹的至暗时刻

　　业绩不好的主要原因就是曹名长的风格与最近两年市场风格格格不入。曹名长的低换手率、低估值、低pb、高分红投资风格在过去两年里让曹名长管理的基金业绩颇受投资者质疑。过去几年坚守价值风格的基金经理整体都比较煎熬，这不是一个人的遭遇，而是集体性的沉沦，类似的基金经理还有邱栋荣、徐彦等。

　　但是，令人敬佩的是曹名长一直坚持自己的投资风格，期间没有发生投资风格转变。我之前说过，也就是曹名长这样的大佬，要是别的基金经理连续几年业绩不好早被基金公司给降职甚至辞退了。对于“死守老阵地，都要阵亡了”的基金经理，我还是非常敬佩他能坚持自己的风格，现在还能坚守价值投资风格不不易。

　　现在真的是老曹的至暗时刻，无数持有人嘲讽他的三年定开不如银行定期，但是在市场抱团成长股的年代，我们不知道老曹的至暗时刻还会延续多久。

　　我相信以后肯定有老曹的辉煌时刻，但是能坚持跟那一刻的投资者不会多。

　　　投资者跑得快

　　任何一种策略都不可能任何时间段里都有效，都有比较低迷的时刻，今天靠白酒赚钱的基金在2012-2015年的业绩也一样很惨淡嘛，那时候但总都被人黑得体无完肤，现在管理公募基金规模最大的基金经理之一张坤在那个阶段也是很煎熬的。

　　当多数投资者认为一个策略最失效的时候，其实可能是一种反向指标。水无常形，投资也没有长胜的策略，总有低迷的时候。

　　在中国管钱达到10年以上，年复合回报超过曹名长的一只手数得过来。像曹名长这样的基金经理肯定有几把刷子的，投资者不应该老曹的风格短期不在线就盲目赎回他的产品，我依旧相信老曹是一位值得坚守的基金经理。

　　那么老曹的风格会变么？在2020年基金四季报他说“未来1-2年估值极低的金融周期类的资产更具有吸引力。我们重点看好汽车、家电家居等可选消费，银行、保险等金融行业，以及化工、有色、造纸等制造业。”

　　老曹依旧是老曹，他还不会变。

　　风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资须谨慎。

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责任编辑：陈丹丹