环保限产效果不明显，但十月消费仍然可期——钢铁行业周报|钢铁行业_新浪财经

来源：华宝财富魔方

1. 环保限产效果不明显、但银十月钢材消费可期

上周从10月9日唐山市再次发布大气污染防治加严管控措施的通知，要求10月9日18时至12日9时期间，执行加严管控措施；10月10日唐山市政府又下发了限运的紧急通知，要求在10月10日20时-11日20时期间全面禁止集疏港；10月15日唐山市又发布启动重污染天气Ⅱ级应急响应的措施。国庆结束后，北方整体空气状况较差，唐山连续发布大气污染防治管控措施，但整体从产量和高炉产能利用率来看，螺纹钢产量环比增加28.97万吨，高炉开工率上升8.7个百分点，整体限产效果并不明显。过去的“金九”螺纹钢和热轧板消费较好，九月份四周螺纹钢平均消费396万吨，热轧板平均消费339万吨。随着政策稳增长的加码、基建投资回升、房地产开工高位，制造业PMI回升，我们认为“银十”的钢材消费仍然值得期待。在总体环保限产弱化的大背景下，钢材供给体系的主动调整能力也在增强，未来供给决定价格上限，原燃料成本支撑下限。

1.1. 高炉开工率大幅攀升、钢材库存下降

产量：上周螺纹钢周产量342.7万吨，环比增加28.97万吨；热轧板卷323.72万吨，环比增加13.46万吨，普冷板卷75.96万吨，环比增加1.33万吨。

高炉和电炉产能利用情况：上周全国不含淘汰高炉产能利用率为81.48%，环比增加8.7%；下降幅度收窄。上周中联钢发布的全国电炉钢厂调研产能利用率为59.55%，相比节前9月27日增加0.56个百分点。

钢材社会库存：上周螺纹钢库存709.09万吨，环比减少20.26万吨；热轧板卷库存253.85万吨，环比减少0.28万吨，普冷板卷库存112.66万吨，环比减少0.09万吨。中国主要钢材社会库存1125.9万吨，环比减少16.73万吨。

钢材钢厂库存：上周螺纹钢厂库252.14万吨，环比减少4.07万吨；热轧板卷库存94.24万吨，环比减少3.81万吨；普冷板卷库存29.94万吨，环比减少1.02万吨。

钢材消费：从推算来看上周螺纹钢消费367.03万吨，环比增加111.96万吨，库存下降，上周合计库存减少24.33万吨。上周热轧板卷消费327.81万吨，环比增加35.73万吨，上周合计库存减少4.09万吨；上周冷轧板卷消费量77.07万吨，环比增加9.64万吨，合计库存减少1.11万吨。主要钢材社会库存下降16.8万吨，这也印证我们之前对节后库存继续下降的判断。

上周螺纹钢消费回升，回归正常水平。上周受国庆环保限产影响，螺纹钢消费量上周减少167.4万吨，本周回升111.96；热轧上周减少39.62万吨，本周回升35.73万吨；冷轧上周减少9.14万吨，本周回升9.64万吨。整体来看，除了冷轧产品外，螺纹杆和热轧产品消费美元有达到节前水平，考虑到上周统计周期中有三天还在国庆假日中，工地正常施工日只有4天，我们认为上周消费仍属于正常水平。

1.2. 港口库存大幅增加、九月份海关进口量创次新高

铁矿供给：上周澳洲至中国铁矿石发货量1311.1万吨，环比增加267.2万吨；巴西铁矿石发货量604.9万吨，环比减少168.8万吨；北方铁矿石到港量989.9万吨，环比减少87.2万吨；双周调研公布的全国266座矿山精粉产量38.09万吨/天，环比减少2.07万吨。

铁矿库存：进口铁矿石港口总库存12669.6万吨，环比增加635.89万吨；日均疏港量309.5万吨，环比下降22.39万吨；随着高炉陆续恢复开工，钢厂逐步加大采购力度，这也导致疏港量攀升。9月海关统计进口铁矿石创次新高，达到9936万吨，短期从6月份到9月份快速增长2400万吨。

1.3. 焦炭日均产量增加、总库存维持高位

焦炭供给：上周独立焦化厂产能利用率为76.22%，环比增加1.04%；独立焦化厂日均焦炭产量为66.14万吨，环比增加0.62万吨。

焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存42.75万吨，环比减少1.32万吨；港口库存454.3万吨，环比减少1.2万吨；钢厂焦炭库存463.83万吨，环比增加1.66万吨；钢厂焦炭库存可用天数 15.11天，环比增加0.03天。国内焦炭总库存960.88万吨，环比减少0.88万吨，处在历史同期高位。

1.4. 钢材、原料价格下跌

从10月8日到10月11日，黑色产业链现货价格以下跌为主。螺纹钢现货价格下跌2.35%，热轧板卷下跌1.35%，普冷下跌0.23%、镀锌持平。原料方面，铁矿石现货持平，普氏指数下跌1.96%，天津港准一焦炭持平。

1.5. 螺纹钢、热轧板、冷轧板毛利下降

上周螺纹钢测算毛利371.62元/吨，热轧测算毛利120.82元/吨，冷轧毛利毛利260.85元/吨；钢材价格、原料价格下跌，但钢价跌幅大于原料，钢材毛利都出现下降。短期来看，节后限产的弱化，高炉开工重启，吨钢盈利出现一定程度的回调也符合我们的预期。

2. 上周重要事件

2.1. 宏观事件及行业资讯

10月9日国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》：《方案》提出三个方面的政策措施：一是保持增值税“五五分享”比例稳定。进一步稳定社会预期，引导各地因地制宜发展优势产业，鼓励地方在经济发展中培育和拓展税源，增强地方财政“造血”功能，营造主动有为、竞相发展、实干兴业的环境。二是调整完善增值税留抵退税分担机制。建立增值税留抵退税长效机制，并保持中央与地方“五五”分担比例不变。为缓解部分地区留抵退税压力，增值税留抵退税地方分担的部分（50%），由企业所在地全部负担（50%）调整为先负担15%，其余35%暂由企业所在地一并垫付，再由各地按上年增值税分享额占比均衡分担，垫付多于应分担的部分由中央财政按月向企业所在地省级财政调库。三是后移消费税征收环节并稳步下划地方。按照健全地方税体系改革要求，在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，拓展地方收入来源，引导地方改善消费环境。

10月11日，中国环保产业协会网站发布《钢铁企业超低排放改造实施指南（征求意见稿）》。

2.2. 上市公司事件

上周上市公司重要公告：

10月8日，久立特材发布三季度预告：受益于三季度产品发货及销售收入略超预期；人民币贬值加速，提升了出口产品利润及汇兑收益；原材料及成品价格持续上涨，导致公司转回部分存货跌价准备。2019年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比变动幅度为40%至60%，金额为30,181.21万元至34,492.82万元；2019年7-9月归属于上市股东的净利润较上年同期变动9.24%至61.53%。

10月8日，柳钢股份发布公告：关于向广西钢铁集团有限公司增资的关联交易公告，意味着该公司计划把新建的防城港钢铁基地逐步注入上市公司。公告称，柳州钢铁股份有限公司拟以非公开协议增资方式对广西钢铁集团有限公司（以下简称“广西钢铁”）增资51.5亿元，增资完成后，柳钢股份持有广西钢铁的比例为27.78%。

10月8日，包钢股份发布公告：包钢股份、金属公司、包钢集团、自治区基金签署《投资协议》；包钢股份、金属公司、自治区基金签署《增资协议》。自治区基金通过对金属公司增资20亿元参与市场化债转股。

10月9日，本钢板材发布公告：董事审议通过审议通过《关于公司公开发行A股可转换公司债券预案的议案（修订稿）》。

10月9日山东钢铁发布公告：召开的第六届董事会第二十二次会议审议通过了《关于选举公司第六届董事会董事长的议案》，选举王向东先生为公司第六届董事会董事长，任期与本届董事会任期一致。

10月11日韶钢松山发布公告：拟通过上海联合产权交易所公开挂牌转让全资子公司宝钢特钢韶关有限公司（以下简称“宝特韶关”）50%的股权，挂牌底价为68,914万元。

10月11日大冶特钢发布公告：审议通过《关于公司参与竞买江阴兴澄特种钢铁有限公司13.50%股权的议案》。

3. 个股及板块表现、重点建议

上周申万钢铁指数上涨1.89%，跟踪的31家A股上市公司和2家港股上市公司，30家上涨，3家下跌（西王特钢、沙钢股份、永兴材料）。

上周唐山地区再次发布大气污染防治加严管控措施、要求辖区内钢厂按照评定分级进行限产，但从上周公布的高炉开工率和产量数据来看，限产效果并不明显。过去的“金九”螺纹钢和热轧板消费较好，九月份四周螺纹钢平均消费396万吨，热轧板平均消费339万吨。随着政策稳增长的加码、基建投资回升、房地产开工高位，制造业PMI回升，我们认为“银十”的钢材消费仍然值得期待。在总体环保限产弱化的大背景下，钢材供给体系的主动调整能力也在增强，钢材的供给决定价格上限。在成本端铁矿供需的逐步转好、焦炭供给相对宽松的状态下，四季度钢企盈利环比将会好转。建议继续关注细分行业，涉及生产油气开采用无缝钢管业务的上市公司，以及波动性较小、盈利稳定性较高的特钢类上市公司。

4. 风险提示

GDP增速进一步下滑，下游房地产投资和基础设施建设、汽车的需求持续下降。