来源：炒基蛋
我们之前聊过一只机构在抛、基民再买的基金；今天，我们聊一只与之相反的——机构在买，基民在抛的基金。
从上图持有人结构可以看出，2016年6月底机构持仓为24.62%，到最新的2018年6月底机构占比为80.22%，个人投资者持有4.97亿份，占总份额的19.78%。
中欧明睿新常态混合A
该基金成立于2016年12月1日，最新规模为27.35亿。我们先从最新的4季度季报，来看看这只基金。基金A类份额净值增长率为-7.34%，同期业绩比较基准收益率为-9.61%，跑赢了业绩基准。4季度股票持仓90.56%。
基金经理——周应波，是中欧基金比较火的一个基金经理，任职3年多，管理规模近80亿。从其背景来看，出自华夏基金行业研究员，之后就一直在中欧基金。管理最好的一只也是最久的一只基金，3年多时间回报超过60%。借着比较好的业绩，在今年还发行了一只新的基金。目前该基金经理管理三只基金（A、C合并计算），每只规模都在20-30亿之间，基金规模不大不小，比较适宜。
机构为啥青睐
机构买主动型基金，还不是相中了这个人。从周应波管理的基金来看，时代先锋、时代智慧，成立时间分别为15年和18年，这一老一小机构持仓在20%左右。从普通者角度来看，肯定会选择收益看起来比较好的“时代先锋”。机构持仓，一般很不“情愿”跟散户在一起。而新成立的基金，机构也不太关注。综合三只基金的持仓和操作，基本大同小异。相同基金经理，管理的基金持仓类似也无可厚非。
在4季度季报里，基金经理在投资策略和运作这个模块，洋洋洒洒写了1000多字，信息量极大。我们下面逐段解读。
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4季度基金经理维持了仓位的稳定，股票仓位90%以上，已经比较高了；看好科技创新、消费升级方面的成长股。另外，基金经理很实在的说到了规模问题，换手率也开始降低了，这样操作起来不必之前灵活了。其管理的3只基金，规模总计近80亿，“船大了不好掉头”是有一定道理的。
2
基金经理对于宏观经济方面也真是敢说。对于市场的积极因素，基金经理也有所表述。去杠杆对2019年资本市场影响比较小；还有科创板、国企改革、减税力度等一系列积极因素。
3
“我们继续明确 “精选成长”作为研究、投资的主线，重点关注“能源变革”这条主线。光伏、风电等新能源发电成本接近平价上网，新能源汽车也在经济性上接近替代传统燃油车，电网储能成本也大幅度下降，这些领域的进展共同构成了新一轮全球能源革命的坚实基础。同时，我们认为信息技术领域的创新依然在继续，5G通讯网络的建设有望为物联网、车联网、AR等新技术的广泛应用打下基础。
在风险关注方面，A股市场经过3年多的调整，无论全球横向对比、历史纵向对比，都已经到了底部区域。我们认为经济部门中的主要风险集中在房地产，结合人口数据变化、租金回报率支撑力、居民房贷杠杆比例等相关数据，有较大可能房地产市场的异常波动会给2019-2020年的宏观经济和金融市场带来重大风险。”
对于看好的行业，大家都说新能源行业好，但是这个行业也是一个需要时间发展的。另外，行业好，跟能不能赚到钱，也是两码事。让我们比较惊讶的是，这篇季报里所表述的一些观点也是尺度比较大的。尤其是对房地产行业的预警，而且基金经理也是这么做的，地产股已经消失在最新的十大重仓股里了。
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责任编辑：陶然
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