向约翰•博格致敬！指数基金教父留给世人的投资忠告！|博格_新浪财经

2019年1月16日，约翰•博格在宾夕法尼亚州逝世，享年89岁。

"如果有一座雕像是为了纪念为美国投资者做出最大贡献的人而建的，那么毫无疑问的选择应该是约翰•博格 (Jack Bogle)"，沃伦•巴菲特在他的2017年度信中写道，"他是我们的英雄。"

谁是约翰•博格

约翰•博格一生成就无数

他是——

• 全球最大的共同基金先锋集团的创始人

• 公认的“指数基金教父”，发行全球第一只指数基金

• 《财富》杂志评选的“20世纪四大投资巨人”之一

• 《纽约时报》评选的“20世纪全球十大顶尖基金经理人”之一

•《时代》杂志评选的“全世界最具影响力的100位人物”之一

•美国著名金融杂志《机构投资者》予 “终身成就奖”获得者

• 普林斯顿大学：伍德罗威尔逊奖获得者

……

他掀开了全新投资时代的帷幕

四十多年前，正是这位先锋公司创始人、指数基金发明者永久性地改变了美国人投资的方式，而且很可能也永久性地改变了市场运作的机制。

1974年，博格断定并不存在能战胜市场指数的基金，开始推行以指数为基准进行投资的原则。同年，创立了先锋公司。

1976年，博格建立了世界上第一支指数基金，这是一种低成本被动型基金，与标普500指数的价值挂钩。

博格坚信基金管理者苦苦追寻的股市“钻石“就是众所周知的市场指数。

基金发行初期仅募集到1100万美元，远远低于1.5亿美元的募集目标。

当时的华尔街都等着看“博格的笑话“，主流投资界对他的发明嗤之以鼻，说那完全是“非美国”的存在。

最后，市场给出了答案，标普指数在四十多年间增长了26倍，博格为他的基金投资者赚回了丰厚的收益。

同时几十年下来，尤其是在过去二十年当中，指数化投资渐渐占据上风，成为主流。

统计显示，第一只指数基金成立的40余年间，指数基金（含ETF）资产大幅增长，从1975年的1100万美元增长到1985年的5.11亿美元，再到1995年的550亿美元，然后跃升至2005年的8690亿美元，到了2015年已经超过4万亿美元。指数基金占权益类基金的份额也从1995年的不足4%，发展到2015年的34%。与指数基金大行其道行成鲜明对比的是，主动基金今年来不断遭遇净流出。据统计，2008年以来指数基金净申购近1万亿美元，而同期主动管理的股票基金则净赎回6000多亿美元。

指数基金为投资者打开了一个新世界的大门，让他们变得头脑机敏，见闻广博，学会去寻找低费率的产品和规律储蓄，这自然也就推动了整个资金行业的变革，迫使他们降低成本。

博格的五大投资之道

自2000年卸任先锋集团资深总裁以来，博格开始致力于公益事业之中，分享他的投资心得。

正如萨缪尔森所说，不可能人人都成为巴菲特，但约翰•博格的投资原则，却是人人都可以付诸实践的。

博格的投资理念是，关于基金的种种信息，往往被那些看上去无所不知的人宣讲，但无论获得了什么信息，我们都必须牢记，自己处于一个不确定的金融环境中，我们应该依靠的是常识性的原则。

1.选择低成本基金

不同于目前国内基金投资者看重预期收益的普遍思维，约翰·博格把投资成本放到了第一位。实际上，对于基金投资中低成本的重要性，巴菲特也非常重视，他在哈撒韦1996年年报中写道:成本确实很重要。基金产生的成本，其中很大一部分支付给了基金管理人，随着时间的推移，相当于对投资者收益征了税。

我们可以简单假设基金获得了10％的绝对收益，目前基金市场平均费用水平约为4％（包括申购、赎回费、管理费等），可见我们本应获得的收益早已经被各种费用吞噬了近一半。

2.认真考虑附加成本

约翰·博格提出的第二个建议，仍然与成本有关。很多投资者接触并决定购买基金，是通过媒体的介绍，或者是代销机构的推荐，这其中隐藏的附加成本，就是约翰·博格提醒投资者注意的问题。

美国市场目前约有3000只没有销售佣金、无发行费用的基金，约翰·博格尔认为，对于那些具备一定分析能力的投资者，选择这种基金是个可行的方案。在基金品种选择正确的前提下，购买无发行费用的基金，就等于把成本占未来收益的比例下降到了最小。

对于那些不具备独立决策能力，需要提供投资建议的普通投资者，约翰·博格建议关注那些优秀咨询机构的研究报告。目前国内银河证券基金评价中心、中信证券基金研究中心等都提供独立第三方的基金分析，投资者可作为参考，但正如约翰·博格尔所说，"我并不认为有人能够预先得知谁将是业绩最优异的基金管理者。"

3.不要过高评价明星基金

明星基金是基金公司力捧的招牌，也是最被投资者看中的因素之一，不过约翰·博格对此并不十分在意，"或许业绩记录在评价纯种马速度时有用，当然有时也会失效，但在估计资金管理者会如何运营时，却往往容易出现误导。"因为即使有人能够预见市场未来的绝对收益，也不可能预测出个别基金相对于市场的收益，至多是预测出指数型基金的收益。

目前国内市场上，由于基金业历史还比较短，尚无相应统计数据，但从美国市场看，从20世纪70年代到80年代，以及1987-1997年两个时间段内，业绩处于市场前25％的基金，回归到均值和均值以下的分别为97％和100％。

约翰·博格说："基金行业非常清楚，几乎所有的绩优者，终有一天会失去他们的优势。基金发起人坚持花费巨资对过去的业绩广为传播，目的只有一个，就是吸引投资者的大量新资金。"

对于历史业绩的真正参考意义，约翰·博格认为这些数据可以帮助投资者分析基金业绩是否具有可持续性，比如在经历上涨和下跌的完整过程中，基金是否始终能保持良好业绩;在相同的经济和政策环境下，目标基金是否显著优于其他同类型基金。

4.大的未必是好的

约翰·博格曾提到这样一个例子：美国市场上某只成长型中市值基金，由于业绩出色吸引了大量的申购份额，但其业绩却随着基金份额的膨胀而不断恶化。1991-1995年，该基金在五年时间内有四年的业绩排名列行业第一梯队，基金规模也从1200万美元增加到20亿美元。从1996年开始的连续三年中，该基金规模最高达到了60亿美元，但业绩排名却跌到了行业末尾。

约翰·博格提醒投资者注意，一只低换手率、申购资金流入稳定的基金，要比采用积极操作、基金份额变动幅度大的基金更容易管理，因为后者需要更加频繁地交易。

"太多的钱会损害投资效果。"原因一是规模提高了交易成本，而且规模越大，对所持有股票的价格影响也越大，这会在时间紧迫的交易中进一步加剧股票价格波动;二是为了保持基金的流动性和分散投资原则，大市值基金不得不以更小的集中度，持有更多数量的股票，而每一只持仓品种所能提供的收益也更小;三是相对于小市值的基金，大市值基金对于流动性要求更高，因此可以选择的股票品种更加有限。

5.不要持有太多的基金

国际著名基金评级机构——美国晨星的一项调查显示，随机选取4-30只股票基金建立组合，并不能达到降低风险的效果。约翰·博格说，没有必要持有超4-5只的股票基金，因为过度分散投资的效果类似一只指数型基金，但由于股票基金的高成本，最终的收益很可能低于指数。

此外，值得一提的是，约翰·博格“从常识出发”的投资理念吸引了众多追随者，他们还基于博格的投资理念创建了一个网站:Bogleheads.org

巨星陨落，老罗向“指数基金教父”约翰·博格致以深深的敬意！