【第830期】为什么市场那么“好混”？

截至第三季度末，在公募基金里，混合基金的数量为2344只，占全部开放式基金的比例为48.74%，几乎过半，排名第一；资产规模合计1.51万亿元，占全部非货开放式基金的比例为35.09%，排名第二，仅次于债券基金。

昨天，本号写过：“当前，无论是已经发行的公募FOF，还是按照FOF方式运作的养老目标基金，都是混合型的。”（注：这些FOF是包括在上述混合基金里的，但不妨碍现在的分析。）

从公募基金，到“公管公”的公募FOF，前者在公募基金里占有绝对多数的地位，后者占有FOF当前的全部。为什么市场上会有这么多的混合型产品呢？这可能要从基金和FOF两个角度来看。

一、从基金的角度。全行业“好混”，应该是希望通过产品设计、契约所允许的灵活，来为日后的投资运作留下更多的配置空间。但是，从事后的统计数据来看，真正做到灵活运作的产品其实非常少，其中的原因可以在于：相关的理念、基金经理自身的专业限制、二级市场的冲击成本、内部的风控与平衡，等等，多为客观层面的一切原因，可以理解。

二、从FOF的角度。我非常看好FOF，并且一直在强调公募FOF具有10大优势，其中的一条就是：“无与伦比的、良好的流动性”。为什么会有如此这般高调的说法？当前，FOF投基有两种方式：场外、场内。在场外，就是申购、赎回，只要做好前期的基本功课，是完全没有冲击成本的；在场内，当前的主要投资标的是ETF，鉴于ETF规模的不断扩大、投资者数量的日渐增多、套利机制的客观存在且已经非常成熟，在二级市场上的冲击成本也非常小。由此来看，FOF投基时，天然性地比标的基金有着相对更为好得多的流动性基础，这或许就是之前大家谈及FOF时总是离不开“资产配置”这个理念的重要原因。

至于FOF中暂时没有股票型产品，是因为该类FOF几乎就是股票型基金的翻版，风险偏高，且比较难以凸显FOF的资产配置优势；同时，顶格资产配置的混合型FOF如果做的再积极一些，就可以高度类似股票型FOF了。

至于FOF中暂时没有货币型FOF，是因为这类产品可能不符合当前的监管要求，且经过测算之后，收益率相对较为有限，比较优势不突出。

至于债券型FOF也暂时没有，应该不会是长期现象，因为，从当年我命名了“一级债基、二级债基、转债债基、指数债基”等到现在，债基的细分品类已经发展的较为丰盛。但也有一些客观不足：剔除委外之后，债基的总规模不大；小规模债基较多；限制申购的债基较多。因此，就更加需要研究的实力和创新的能力了。

1、FOF之七：分类及简称

2、FOF之六：要玩就玩外部FOF

3、我赎回了国金通用国鑫混合发起

4、内部FOF：千万别玩！

5、熔断区：强阻力

6、公募基金暂停赎回：应谨慎决策

7、证金：1200亿元8月可以入市

8、建议：可否暂缓执行熔断机制

9、观球与公募FOF投资（一）

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■ 中国专业研究基金时间最长的人；

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■ 清华大学、北京大学外聘教师；

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■ 中国证券网特聘专家；

■ 参与过全国基金从业人员资格考试教材《证券基础知识》、《证券投资基金》、高校教材《个人理财》、《中国资产管理行业发展报告》（2014）的编写工作；

个人著作：

《初买基金必读》

《基金精选100》

《基金投资必读》

《基金精选2008》

《基金精选2009》

《私募证券FOF：大资管时代下的基金中基金》

《王群航选基金》系列丛书等

排版：北京德盛天下咨询有限公司 媛媛。

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