ETF日报：今年二季度生猪供应收缩或是大概率事件，猪价或值得期待，可以持续关注养殖ETF

　　3月19日大盘低开一度翻红后弱势震荡，三大指数集体收跌。截至收盘，上证指数跌0.72%报3062.76点，深证成指跌0.58%，创业板指跌1.01%，北证50跌1.17%，万得微盘股指数涨0.14%，万得全A、万得双创双双收跌。A股全天成交10847亿元，环比略减；北向资金单边净卖出70亿元。板块方面，周期股表现不俗，农业板块全天高位震荡，小金属、钢铁发力补涨。

　　农业板块全天高位震荡，养殖ETF（159865）收涨2.82%。

　　消息面上，规模场天邦食品通过了《关于拟向法院申请重整及预重整的议案》，拟以公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行重整和预重整。规模场的重整对于未来行业产能去化加速来说可能是一个信号，三家公司资产负债率超过80%的上市猪企陆续出现现金流断裂也反映出本轮猪周期底部的难熬，后面还有四家上市公司资产负债率均超过70%，也有较大的现金流压力。

　　行业资金链持续收紧，2月能繁母猪产能存栏数据继续下降，农业部数据能繁环比去化0.6%，去化速度放缓，但是趋势持续。产能去化的核心仍是资金压力，长时间的亏损下资金压力或持续加剧。（个股仅供行业基本面说明，非个股推荐）

　　未来价格方面，仔猪价格上涨或成为猪价反弹的左侧信号。根据涌益咨询（3.8-3.14），规模场15公斤仔猪出栏价560元/头，周环比上升5.9%。3月15日上海钢联规模场7公斤仔猪出栏价425元/头，周环比上涨2.4%；3月15日，博亚和讯全国52个城市15公斤、20公斤仔猪均价分别为36.7元/公斤、31.49元/公斤，周环比分别上涨0.3%。

　　仔猪价格年前就提前猛涨，反映出市场看好下半年猪价，猪场补栏仔猪来押宝三季度猪价。其主因是根据对应2024年3季度生猪出栏的2023年四季度能繁母猪，同比2022年四季度能繁母猪减少300万头左右。而且去年冬季北方疫情严重，经历几次清场后，导致弃养母猪较多，以抓仔猪育肥为主。

　　从投资角度，考虑到以往猪周期中股价拐点通常领先于猪价，去年二季度能繁母猪去化有所加速，且能繁母猪生产效率提升幅度或明显收窄，今年二季度生猪供应收缩或是大概率事件，猪价或值得期待，可以持续关注养殖ETF（159865）。

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　　继多日调整后，煤炭ETF（515220）今日收涨1.21%，盘中一度涨超2.5%。

　　目前煤炭需求端仍偏弱，后续安监力度和下游复苏程度将是影响供求关系的重要因素。

　　煤炭供给端面临的主要问题是安全生产，山西、陕西等地保持高压态势，产量边际增加趋缓。本月以来，国内仍有数起煤矿安全事故发生。本月15日，国家矿山安全监察局发布关于进一步加强煤矿煤仓安全管理的通知，提出加强煤仓安全监督检查。14日，山东出台新建煤矿安全准入标准，停止新建产能低于90万吨/年及瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿。后续如果安监力度进一步增强，将可能通过供给端推动煤价上行。

　　需求端上，1-2月火力发电同比增长9.7%，显示电力用煤需求强劲，但同期非电需求偏弱，下游钢铁水泥等产量明显同比下滑，钢厂铁水产量低位，日耗偏低。随着Q2天气回暖及供暖季结束，供暖用煤将出现大幅需求减量。

　　截至3月15日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价745元/吨，周环比下降1.72%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价718元/吨，周环比下降6.51%；内蒙东胜Q520原煤坑口价649元/吨，周环比下降6.62%。首创证券认为，受制于安监检查、主产区产能收缩等供给端影响，当前煤价继续下跌的空间有限，淡季结束后煤价将有望快速反弹。

　　来源：首创证券

　　风格方面，中证红利指数今日回调0.36%。受到市场持续上行的影响，投资者风险偏好有所恢复。但与此同时，市场对红利风格仍旧关注，且关注度可能随着年报季的临近而升温。中证煤炭指数当前的股息率为7.2%，感兴趣的投资者可以持续关注煤炭ETF（515220）的投资机会。

　　来源：wind

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　　证券ETF（512880）今日收跌1.85%，监管持续出台防风险和推动资本市场高质量发展的有关政策，行业整体估值处于低位，可能存在补涨机会。

　　具体来看，证券板块，上周五盘后，证监会公布多项重磅政策，引发市场关注。其中包含提高上市公司质量（严格上市准入），加强上市公司监管（打击违规减持、加强分红监管等）。此外，证监会明确了行业发展的路线图，提出5年左右推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势；到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。这可能暗示行业集中度的提升，利好头部企业。对此，长城证券认为，可谨慎看好相对低估值优质国资券商，和具备并购重组想象空间的券商。

　　保险板块，2月保费在低基数下增速改善，当前估值仍承压。资产端，长期利率下行是导致板块估值接近历史底部的重要原因，但后期资本市场复苏或将有利于利率和权益市场的回暖。负债端，当前储蓄类产品的需求仍旧旺盛，保险产品稳定的收益回报使其具有较高的吸引力。

　　估值方面，中证全指证券公司指数当前的市净率为1.28x，位于5年来10.2%分位，具有一定的安全边际。

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责任编辑：常福强