盘一盘跌到怀疑人生的药明系

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　　近期市场情绪低迷，A股H股药明康德也遭遇杀跌，在大跌过后，药明系成为市场的关注焦点。

　　在过去将近20年的时间里，药明康德通过风险投资、并购等方式拓展版图，其参股、控股的公司数量愈加增多，这些公司就被戏称为“药明系公司”，在这其中，药明康德、药明生物、药明巨诺、药明合联几家公司被视为“根正苗红的药明系”。

　　药明系的“开疆拓土”

　　2004年，药明康德提出了一体化服务的目标，以提高新药成功率和缩短上市时间为愿景。“让天下没有难做的药、难治的病”，一句话也体现了药明康德的雄心壮志，在近20年的开拓中，药明系在业内已基本占据龙头地位。

　　2007年，药明康德收购了化学合成物供应商Chemdepo、生物试剂供应商Abgent、中国临床研究服务公司Jiecheng和MedKey。

　　2008年，药明康德以1.51亿美元收购了美国AppTec实验室服务公司，进军生物医药和医疗仪器服务领域。

　　2010年，宣布与美国药物研发公司查尔斯河合并，计划成为国际一体化研发服务的CRO，但因反对而终止，获得3000万美元“分手费”。

　　2011年，收购百奇生物。

　　2014年，收购美国美新诺。

　　2015年，收购基因分析公司Next CODE Health等，进一步完善产业链。同年从纽交所退市，开始布局回归A股。合全药业于2015年成功挂牌新三板，为药明康德的回归A股提供支持。

　　2017年，药明康德的子公司药明生物在香港主板上市。

　　2018年。药明康德成为“A+H”股上市公司。同年与美国Juno公司合资成立了细胞免疫疗法企业药明巨诺，并在港股上市。

　　2023年11月17日，子公司药明合联成功登陆联交所主板，进一步扩大“药明系”版图。药明合联是一家CRDMO，专注于全球ADC及更广泛生物偶联药物市场。其财务数据显示近几年增长强劲，市占率在ADC等生物偶联药物CRDMO中排名全球第二及中国第一。

　　整体来看，药明系构建了一个完整的生物医药全产业链，包括化学药、生物药、细胞治疗等多个领域。相关公司的业务范围分化较为明确：

　　（1）药明康德承接化学药临床前CRO和临床CRO业务；

　　（2）药明生物负责生物药CRO、CMO业务；

　　（3）药明巨诺负责细胞治疗业务；

　　（4）药明合联负责ADC及更广泛生物偶联药物市场的CRDMO。

　　药明系近年来的市场表现

　　药明系在21年中旬之后开启持续下行走势，整体表现低迷，一方面与国内医保政策变化及行业改革有关、另一方面也受新冠（海外订单等）影响。

　　药明生物连续3年下跌，2023年内跌幅高达50%，药明康德同样连续两年下挫。

　　药明系相关指数

　　药明系股价受挫，相关重仓指数同样承压。像上证50、沪深300、恒生指数等核心宽基也有覆盖，但宽基指数压力或许尚可，因为权重占比适中，

　　而医药主题指数大部分都不可避免的会将药明系纳入重仓，毕竟其成交额、市值都在业内较为领先的。像A股的中证医疗指数持仓药明康德比例较高（9.70%），恒生生科（恒生香港上市生物科技指数）持仓比例为4.19%，同时持仓药明生物7.29%。

　　数据截至2024.01.29

　　俗话说得好，火车跑得快，全靠车头带。

　　所以除药明系本身大幅下挫对指数有所拖累之外，作为行业龙头，其对CXO行业的情绪或多或少也有一定的指引。像23年12月，药明生物的悲观业绩指引带动CXO全线暴跌、近期的药明生物草案传言在引发药明康德两个跌停板之外，也使得医药指数登上全市场跌幅榜。以恒生生科指数为例，其1月跌幅已经高达24.22%，恒生医药ETF（159892）也达到了22.94%。

　　当前市场情绪虽然较为低迷，春节前只剩几个交易日，资金持续通过上证50、沪深300指数入场，政策面持续释放积极信号，或可耐心等待春节后的反转机会。

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责任编辑：王旭