#基金嘉年华#【2024基金嘉年华活动即将启幕】监管、著名经济学者、各大基金董事长、知名基金大V等各界重磅嘉宾上百位,将为广大基民朋友奉献一场精彩纷呈的投资盛宴。同时活动现场还有电竞手机抽奖、微博大V见面会、有奖互动游戏等惊喜环节。→【活动报名链接】
专题:2024基金高质量发展大会:百位重磅大咖齐聚热议投资新机遇
5月18日,新浪财经2024基金高质量发展大会隆重启幕!监管层、顶流经济学家、逾20位公募基金掌门人、近百位基金经理、近30位当红人气财经大V相聚鹏城,共话基金行业发展与基金投资新机遇!
本届基金高质量发展大会主题为“助力新质生产力 共赴高质量发展”。在“新国九条”得引领下,资本市场已成为企业融资和推动经济转型的关键平台,而新质生产力则是经济向高质量、高效、公平、可持续和安全发展的核心动力。本届活动,窦玉明、王凡、齐斌、王一平等资管行业大佬;刘煜辉等顶流经济学家;郭磊、刘晨明等卖方研究大佬;梁杏、王群航、李文良等投研大咖莅临现场,百位重磅嘉宾齐聚,共同见证行业荣誉,共议未来投资风向,思辨如何助力新质生产力!
中泰证券(6.490, 0.00, 0.00%)研究所所长戴志锋会上表示,分析框架在发生变化,经济往上走的空间要看整个市场主体的信心是什么样的,不管是投资者、生产者还是消费者,我们觉得未来的特点是,政策安全边际很高,但是经济又取决于未来市场主体的信心,我们的投资框架也发生了变化。
我们看好今年的投资机会,今年的经济有底部,市场有底部,上升空间需要观察,这种情况下可能投资面是更重要的东西,像银行股为什么基本面不算特别强?但今年表现比较强,未来还会比较强,因为它是高股息的品种,也不会爆雷,安全边际很高,我们选股的逻辑就发生了变化,今年基本面可能不是最重要的因素,基本面可能各个行业都面临压力,但是投资面很重要,市场和政策和底部,但是高度需要观察,在市场弹性没起来的时候,大家可能会拿到高股息的品种,对于中国来说,投资面可能比基本面更重要,这是和大的环境背景有相关性。
![](https://n.sinaimg.cn/finance/609/w1973h1836/20240518/92d8-d6b503200508cd64786068181fcaeb9d.jpg)
演讲全文如下:
感谢新浪财经的邀请,我是中泰证券研究所的戴志锋,今天新浪财经给我的题目是投资方法论,这几年我也很困惑,我是研究经济学的,这几年经济周期理论对经济和市场的分析效果有点减弱,我们也在探索一些新的方法和分析方式,大的背景主要是大环境发生变化,特别是政策环境和经济环境,包括金融政策,我们梳理了这几年金融政策的环境发生了变化,以前传统的经济学分析框架可能有些问题,因为整个环境是变化的。
我介绍一些新的分析框架,我们觉得更多要从经济行为学看经济的结果,我们的分析框架首先看决策层的思路和边际的变化,在政策的执行层的思路和边际变化,最后映射到社会不管是投资者、生产者还是消费者对政策的理解和行为以及变化,大家共同的合力形成经济的结果,这是新的分析框架。
拿昨天的地产政策来说,昨天这么多部委一起出文件,有很高层面的表态,我们感觉最高层对房地产的态度,边际上发生了明显变化,资本市场对房地产股相关板块的异动也是合理性,决策层发生了变化。
下一步我们要观察什么东西?我们要观察政策的有效性,第一个看政策落地情况是什么样的,现在给了3000亿,未来央行、中央财政要给多少额度,这个要看执行层怎么做。现在政策落地的情况也要考虑各方面的情况,现在规定地方政府平台不能借这个钱,现在房地产放松和化隐形债务要割裂开,地方政府的动力有多强,后面还要观察,即使低息贷款,把房子买过来,再出租,可能也是不赚钱的,但是为了去库存,地方政府可能也有冲动,地方政府未来采取多大的力度配合,后年也需要观察。买房背后的监管和考核,地方政府怎么做,也需要观察。在政策的执行层面上,地方政府会采取什么样的行为,这个也需要观察,制约大家增长需求的是什么因素?这是需要考虑的,最终的效果传递到整体社会的情况是什么样的。
我们感觉这次房地产政策的转向,最终要看政策的执行者和最终的消费者的行为变化,最终形成的结果,这是我们分析的框架,如果刚开始力度不大的话,房地产下行压力还是存在的,政策可能还要进一步放松,包括额度的进一步放松,就像股市一样,像3000点股市一样,这是我们整体的分析框架。
现在回到整个宏观政策形势是什么样的,我们理解有几点,现在的政策最核心的是底线思维,去年地方化债最核心的是银行给地方债务涨期降息,去年从地方债务化解来看,政策底线思维很明确,我们说地方债爆雷、小银行爆雷都不会出现,因为政府的底线思维较强。
这次股市也一样,市场跌到后面,政府大力出手,政府的底线思维很明确,包括这次房地产大家可以看看,为什么会转向?4月份数据不好,5月份的数据还是不行,这些都是使得政策的大方向,你可以看到政策一直强调底线思维,就像金融行业防范和化解金融系统性风险是一直强调的,每个领域的底线思维一直比较重。我们感觉房地产这次政策的核心,可能也是防风险,拖住底部,这可能是政策的核心。
未来不管是看资本市场、外汇市场包括经济,我们觉得政策的底线思维是非常明确的,它要防止系统风险,政策的底线思维现在已经看得很清楚,各个市场出问题的时候,最终还是要解决,只是解决的过程和过程当中各个主体行为模式变化需要跟踪,会有波段,最终还是会解决的。我们一直在说,这些大的风险不会有大问题,这是我们觉得政策最核心的一点是有底线思维,对金融行业来说是防范和化解金融系统性风险。
但是政治又有多面性,我们觉得不管怎么样,这个底线思维肯定是最核心的一点,最终在政策上体现出来的,这是我们对政策的理解。
政策是这样的话,经济上会是什么样的?现在整个经济是从房地产、基建驱动转型的过程,整体来说,地产基建周期的转型压力没有日本那么大,那时候日本是人类历史上第一次大规模房地产危机,我们看微观数据,像当时银行、金融机构可以直接买土地,当时东京片区可以买下整个美国地价的市值,它又是自然破灭的过程。我们吸取教训,我们比例没那么高,压力没那么大,我们转型的压力还是有空间的。
现在来看要转型到制造业,我们希望到制造业,这是经济政策大的转型方向,这个时间点怎么把握?有短期和中长期的平衡,制造业的驱动来说,我们觉得它和民生的关联度后面需要观察,高端制造业对就业的影响比较有限,今年的宏观特点是数据还是不错的,因为国有投资还在加强,制造业还在加强,但是微观的经济体验比较弱,这是比较大的挑战,从房地产基建驱动到制造业驱动,宏观数据和微观体验的分化还会加剧,怎样提升消费,这是很大的挑战。
不管是房地产的问题,还是制造业驱动的问题,最终是整个社会信心提升的问题,我们讲分析框架在发生变化,我们经济往上走的空间要看整个市场主体的信心是什么样的,不管是投资者、生产者还是消费者,我们觉得未来的特点是,政策安全边际很高,但是经济又取决于未来市场主体的信心。我们的投资框架也发生了变化,去年我们在写策略报告的时候,银行股基本面比较弱,息差在往下走,但是我们看好今年的投资机会,今年的经济有底部,市场有底部,上升空间需要观察,这种情况下可能投资面是更重要的东西,像银行股为什么基本面不算特别强?但今年表现比较强,未来还会比较强,因为它是高股息的品种,也不会爆雷,安全边际很高,我们选股的逻辑就发生了变化,今年基本面可能不是最重要的因素,基本面可能各个行业都面临压力,但是投资面很重要,市场和政策和底部,但是高度需要观察,在市场弹性没起来的时候,大家可能会拿到高股息的品种,对于中国来说,投资面可能比基本面更重要,这是和大的环境背景有相关性。
这是我今天想要汇报的内容,核心的一点,我们觉得这几年经济政策发生变化以后,包括市场主体行为发生变化以后,我们的分析框架发生了变化,我们把我们的想法抛出来,大家共同讨论,以上是我的观点,谢谢大家。
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责任编辑:王其霖
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股市直播
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宋谈股经今天 07:23:15
2月17日收评:三大指数小幅上涨,机器人(sz300024)概念股午后爆发1、沪指全天窄幅震荡,创业板指冲高回落。AI医疗概念持续走强,泓博医药(sz301230)、安必平(sh688393)、塞力医疗(sh603716)、美年健康(sz002044)、贝瑞基因(sz000710)等多股涨停。机器人(sz300024)概念股午后爆发,长盛轴承(sz300718)、新时达(sz002527)、泰豪科技(sh600590)、捷昌驱动(sh603583)、浙江荣泰(sh603119)等多股封板。腾讯云概念走强,数据港(sh603881)、云赛智联(sh600602)、东华软件(sz002065)、科华数据(sz002335)、世纪恒通(sz301428)等涨停。下跌方面,影视股集体调整,横店影视(sh603103)跌停,光线传媒(sz300251)、华策影视(sz300133)跌超10%。个股涨多跌少,沪深京三市超3600股飘红,今日成交1.97万亿。截止收盘沪指涨0.27%,深成指涨0.39%,创业板指涨0.51%。2、板块概念方面,AI医疗、AI教育、机器人(sz300024)、液冷服务器等板块涨幅居前,黄金、影视传媒、锂矿、民航机场等板块跌幅居前。3、两市共3464只个股上涨,112只个股涨停,1551只个股下跌,7只个股跌停,51只股票炸板,炸板率31%。 -
波段擒龙今天 07:10:37
A股今日三大指数集体上涨,截至收盘,沪指涨0.27%,深成指涨0.39%,创业板指涨0.51%,北证50指数涨1.76%。全市场成交额19718亿元,较上日放量2270亿元。全市场超3600只个股上涨。板块题材上,AI教育、医疗等应用、机器人(sz300024)、农业、AMC、CPO概念股涨幅居前;影视院线、有色金属、机场航运、银行板块跌幅居前。 -
徐小明今天 07:07:11
【盘中直播】语音课见 -
徐善武今天 07:05:34
上证指数今天午后出现了一波回落,但是又很快拉回来,最后基本上以全天最高点位收盘,大盘进入到去年10月后的震荡箱体,这个位置我们前面也一直在强调,压力区间震荡会加大,同时,市场会在震荡中完成洗盘,全天成交超19000亿,量能持续的放大,也给了市场一定的赚钱效应。两市上涨股票超3600家,指数不强但是个股表现比较强,在此之前,A股已经连续四天题材个股是跌多涨少的,空方情绪其实已经得到过宣泄了,量能相比上周五同期放大近2300亿,这般爆量但指数却没有作为,唯一的解释就是近期的获利盘开始加速兑现了,只要今天能稳的住,明天的危险就会小很多。赛道板块方面,主线人工智能终究没能延续上周火上浇油的走势,从分歧正式走入退潮期,就连从低位开始承接的Ai医疗也有点撑不住,说明这不是一个方向在退潮,而是超短情绪的整体退潮,接下来大家要有意识地去回避高标。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
巨丰投资张翠霞今天 07:03:29
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)指数高开低走补缺后,尾盘震荡回升,延续去年9月份行情规律,周五周一上涨,盘口看个股轮动加大,下半月关注两会政策预期,以及科技方向;2)量能,沪深两市今日成交额19718亿元,较上个交易日17448亿元增加2270亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业39家红盘,电信运营、通用机械、通信设备等板块涨幅居前;传媒娱乐、有色、煤炭等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
趋势起航今天 07:03:06
沪指全天窄幅震荡,创业板指冲高回落。AI医疗概念持续走强,泓博医药(sz301230)、安必平(sh688393)、塞力医疗(sh603716)、美年健康(sz002044)、贝瑞基因(sz000710)等多股涨停。机器人(sz300024)概念股午后爆发,长盛轴承(sz300718)、新时达(sz002527)、泰豪科技(sh600590)、捷昌驱动(sh603583)、浙江荣泰(sh603119)等多股封板。腾讯云概念走强,数据港(sh603881)、云赛智联(sh600602)、东华软件(sz002065)、科华数据(sz002335)、世纪恒通(sz301428)等涨停。下跌方面,影视股集体调整,横店影视(sh603103)跌停,光线传媒(sz300251)、华策影视(sz300133)跌超10%。个股涨多跌少,沪深京三市超3600股飘红,今日成交1.97万亿。截止收盘沪指涨0.27%,深成指涨0.39%,创业板指涨0.51%。 -
趋势领涨今天 07:02:10
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趋势领涨今天 07:01:33
周末关于微信与DeepSeep合作的消息又被吹上天,但今天DeepSeep概念出现了冲高回落,盘中板块指数大涨超过3%,但下午板块指数出现了翻绿,尾盘虽然回升了,但反弹力度已经大不如前,很多个股收出了较长的上影线,说明这个板块应该要开始调整了,取而代之的是前期连续调整的是人形机器人(sz300024)和CPO概念开始启动,说明市场热点还在科技股,只是前期大涨的个股,大家还是要注意风险,DeepSeep的行情虽然没有结束,但短期涨幅也确实太大了,等调整以后的机会吧。周末被吹爆的光线传媒(sz300251),开盘就快速上行,1分钟冲到涨停,但随后立马开板,股价快速跳水并翻绿,盘中砸到跌停,5分钟内近乎上演“天地板”,振幅达39.85%,半天量能超过前期全天量能,真的很考验大家的心脏!截止目前,《哪吒之魔童闹海》累计票房已超过119亿元,已经达到了巅峰,后期还能有多大空间呢?所以,今天光线传媒(sz300251)出现巨震是非常正常的,光线传媒(sz300251)股价巨震,带下了整个影视传媒板块,华策影视(sz300133)盘中跌幅一度超过11%,万达电影(sz002739)盘中跌幅超过8%。传媒板块的炒作,大概要告一段落了!今天内资继续大幅流出超过360亿元,重点是前三个交易日已经流出近1500亿元,今天继续大幅流出,这帮渣男每天除了砸盘还是砸盘!但好现象就是今天大盘继续放量,所以,大盘问题不大,先看3400点附近吧。有人说,现在个股跟大盘关系不大,这点我们还是非常赞同的,但大盘方向可以决定你的仓位,如果大盘要调整,你当然不能重仓,至于你持有什么个股,那就是你的事情!今天经典解盘:11:25 上午大盘在周末利好消息刺激下,两市大盘冲高回落,主要原因还是内资砸盘,内资近期一直在大幅流出,不知道这帮垃圾在怕什么?但今天大盘量能有所放大,这是一个好现象,所以,我们认为下午大盘还有反弹,整体可以考虑继续持股待涨。13:01 下午大盘应该会有回升,高点看早盘高点附近。 -
趋势领涨今天 07:01:25
内资砸盘 热点切换 大盘会大跌吗今天大盘在周末利好消息刺激下,两市大盘高开低走,开盘点位基本是全天最高点,沪市最低回踩3333点附近,这个点位有点像豹子底,随后两市大盘开始逐步回升,沪市最终突破了早盘的高点,以上涨报收,盘面上,两市个股跌多涨少,稀缺资源、短剧游戏、知识产权、钴金属、镍金属、Sora概念、锂矿等板块跌幅靠前;AI医疗、种业、人形机器人(sz300024)、CPO概念、粮食概念、铜缆高速连接、减速器、数据中心等板块涨幅靠前,两市近150只个股涨停,超过10只个股跌停,创业板走势与主板基本同步。A股有千年不变的规律,每次都想大干一场的时候,结果都你被市场大干了,周末利好原来是骗炮的!其实,每个周末出利好的时候,周一大盘基本都是高开低走的,主要原因就是量化收割和内资砸盘。虽然平时量化没有时间调整程序,但如果周末出现利好,量化是有足够的时间调整程序的,所以,以后大家千万要记住,周末出利好,周一高开就是逃跑的时候,这一点在A股市场屡试不爽!今天走势最强的是AI医疗概念,板块盘中涨幅一度超过7%,安必平(sh688393)“20cm”涨停,泓博医药(sz301230)、迪安诊断(sz300244)、思创医惠(sz300078)、祥生医疗(sh688358)、超研股份(sz301602)等多股盘中涨幅超过10%,DeepSeek使得AI技术下游应用场景不断拓展,在医疗健康领域,AI广泛应用于辅助诊断、个性化治疗、药物研发等方面,提升诊断的精度和治疗效果。AI医疗的规模持续增长,预期在2028年达到1598亿元,2022年—2028年间的年复合增长率为10.5%,刺激了这这个板块连续走强,但这个板块近期涨幅比较大了,大家追涨还需谨慎。 -
量化伏妖今天 07:00:50
【股票收评】:谨慎做多今天盘面呈现出高开振荡,盘中上下振荡幅度基本上还算正常,下午13点25分出现过一波快速回落,最低3333点,之后逐步回升,14点15分指数再次翻红。技术指标粘合线日线上行减缓,粘合线周线金叉第二周,价值陡峭日线微微拐头向下,价值陡峭周线继续上行,综合来看技术继续支撑大盘上行,只是今天指数上行的的幅度没有周末市场大多数人预期的好。板块方面AI制药,同步磁阻电机,教育,发电机概念,液冷概念,人形机器人(sz300024)等板块涨幅靠前;贵金属,能源金属,短剧互动游戏,文化传媒,AI语料,黄金概念等跌幅靠前。总体尾盘有惊无险的拉回指数,市场还是在多方控制中,谨慎做多符合目前市场氛围。