鹏华基金伍旋:投资中一定要相信常识 不要认为世界很轻易改变

鹏华基金伍旋:投资中一定要相信常识 不要认为世界很轻易改变
2020年09月03日 18:00 新浪财经-自媒体综合

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  原标题:伍旋:一位理想公募基金经理的模样

  来源:鹏华基金

  理想的公募基金经理,会是什么样子?

  因为偏好和目标不同,每个人的答案也会不一样。但是,当我向身边的朋友逐一介绍以下几条“标准”时,却获得了惊人的一致认同。

  其一,明确业绩的比较基准,让投资者可预期可比较;8个年度中有7个年度战胜基准,持续的展现了获得超额收益主动管理能力

  其二,连续8个年度,每年都战胜了一半以上的同行,排进前1/2

  其三,充分考虑散户基民的风险承受能力,市场大跌的2018年,所管产品亏损17.16%,比代表指数沪深300少跌8%,2016年亏4.93%,其余年份都赚10%以上;

  8个连续的完整年度,换来的不仅仅是投资年限较长的资深公募基金经理”头衔,同时也帮投资者洗去了基金经理的运气,提高了能力成色的纯度。而且,复利效应也开花结果,8年的累计收益为235.29%,在同期同类基金中的排名变成前6%

  他就是鹏华基金伍旋,产品则是鹏华盛世创新。

  眼下,伍旋即将发行一只新产品---鹏华起航两年封闭基金(009984),截至二季度末,其管理基金的总规模为42.58亿。

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  另类思维方式:从风险出发

  普通投资者买入公募产品,虽然大多数是奔着“亮眼”的收益而来,但伍旋在实际投资中,第一个考虑的却是被绝大部分投资者忽视的风险:力求不给投资者造成实际亏损,不会因为“高收益诱惑”或者外界压力等因素去承担肉眼可见的风险。

  在近9年的公募基金管理生涯中,伍旋总结了一系列规避风险的原则和方法。

  他说,投资中一定要相信常识,不要认为世界很轻易改变。

  早在2012年底,他就调研了乐视网。商业模式上,没有看到特别多的亮点。乐视从电视进入手机领域后,伍旋认为要在两个竞争剧烈的行业做到龙头,极度困难。虽然错过乐视网2013年到2015年涨幅,但从常识的角度规避了之后的惨烈下跌。

  第二个原则,持续关注“好学生”。伍旋说,虽然A股上市公司众多,但真正有可持续成长性和竞争力的公司并不多,”2010年到2016年,任意年份中盈利连续三年保持在25%以上增速的企业都是少数派。

  第三个原则则是“好公司要好价格”,“我追求的是风险调整后的可持续的超额收益,我希望买入的资产,市场对它的预期或是估值没有到非常狂热、非常充分的状况。”

  旋会统计不同行业历史的估值区间,并且基于其不同类型的特征用不同估值指标来做分析。对于估值处于历史25%分位的行业和优质公司,伍旋会重点关注且分析原因,是来自基本面还是情绪面。如果是情绪面,他会做一些偏左侧的投资

  02

  伍旋之问:买怎样的公司持有多长时间

  伍旋说,做好股票投资,要解决三个问题,即买入什么样的股票,什么价格买,持有多长时间。“关于买入什么样的股票,我非常认可有可持续价值创造的优质公司,我们应该买入能够给人类社会不断创造出高于社会平均利润的企业,按照基本面的框架理念,这种价值创造型的企业就是最优的路径。”

  而对于自己选上的公司,伍旋拥有足够的耐心等待收益的实现。

  体现在投资组合的换手率上,即为持股周期长,换手率低。数据显示,鹏华盛世创新在伍旋管理期间,绝大部分年份的换手率在200%以下,远远低于该年度公募行业的平均换手率。

  同时,伍旋也会根据上市公司基本面和估值及市场预期情况,做适时调整

  “假设一个比较优质的公司出于某种原因,在某个时间点被我们筛选出来,它在当时有吸引力的价格,但经过一段时间上涨,如果说市场对它的价值已经预期非常充分,上行空间也有限的时候,可以适时调整,做一定比例的减持。”伍旋说。

  整体上看,伍旋的持仓集中在大消费、大金融和细分制造业三大领域,既能精选成长赛道个股,又能掘金低估值领域。而在整体组合的构建上,也能看到明显的低估值影子。

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  复利的威力:8年累计排名挤进头部

  “稳健增长、合理估值、逆向布局、控制风险”,构成了伍旋的投资理念。

  但事实求实的讲,伍旋这种稳健风格的投资理念,在短期的市场中并不占有优势,甚至常常被忽视和低估,因为,一方面人的天性都是追求短时间的高收益,所以非头部收益的基金往往得不到关注;另一方面,一两年的收益或许运气影响占比更大,因此能力难以识别。

  而最终,时间也不会亏待“静水深流”的基金经理,回报以投资中最大的魅力:复利带来的惊人收益!

  截至今年8月17日,伍旋管理的鹏华盛世创新,自其2011年12月28日独自管理以来的累计收益,达到了333.44%。如果换算成任职期间的年化回报率,则为18.48%。

  更重要的是,在8个完整的年度里,该基金收益排名都在前1/2,年度最高收益为51.89%,最低收益为-17.16%,最高年度排名为495/3407(即前15%)。

  但8年(2012-2019)下来,鹏华盛世创新累计收益235.29%,在同期所有基金中排名前6%。

  此外,在和市场的竞赛中,伍旋也展现了超额收益的主动管理能力。

  相关数据显示,除了极致大蓝筹行情的2014年外,鹏华盛世创新其余年份都战胜了业绩比较基准,而能够做到连续5年超越业绩基准的混合基金,全市场占比不到1%。

  基金经理简介

  伍旋,工商管理硕士,曾任职于中国建设银行,2006年6月加盟鹏华基金管理有限公司,从事研究分析工作,历任研究部高级研究员、基金经理助理,现担任权益投资一部副总经理/基金经理。

  2011年12月起担任鹏华盛世创新混合(LOF)基金基金经理,2015年02月至2017年02月担任鹏华可转债债券基金基金经理,2015年4月至2019年12月担任鹏华改革红利股票基金基金经理,2019年12月担任鹏华优选价值股票基金基金经理。2020年3月27日任职鹏华稳健回报混合型证券投资基金基金经理。伍旋先生具备基金从业资格。2020年5月7日起担任鹏华股息精选混合型证券投资基金基金经理。

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