易方达林伟斌：指数基金助力FOF/MOM业务

　　新浪财经讯 第四届中国FOF&MOM基金管理人年会于2019年6月27日-28日在上海举行，本次会议主题为“聚势拓路，FOF扬帆奋进正当时”，新浪财经为独家门户合作网站。

　　易方达指数投资部副总经理林伟斌发表主题演讲《指数基金助力FOF/MOM业务》。他分享了资产配置“三多”理念，即“多资产、多策略、多风格管理人”。

　　第一，多元化、低相关的大类资产是获取长期投资收益的第一步，也是最关键的一步。第二，丰富单个资产内的投资策略，比如股票市场有纯多头策略、多空策略、市场中性策略，大宗商品市场有趋势跟踪策略、配对统计套利策略等等，通过多元化的策略配置，来弥补资产类别不足和资产类别投资性价比低的问题。第三，基金管理人的风格要多元化，在同一种策略里，不同管理人在风格也有差异。仔细配置不同风格，也有助于扩大投资标的宽度，从而提高投资性价比。

　　他认为，资产管理要坚持专业化分工，有效分工可以带来全行业、全社会的效率提升。作为资产和策略的投资载体，相比主动管理类基金，指数基金有其独特的核心优势。第一是在alpha的不确定性和基金费率支出的确定性二者之间的平衡上，指数基金的性价比很高。第二是指数基金的结构透明和容易定制，让FOF和MOM管理人用起来方便和放心。

　　以下是实录：

　　大家好，我是易方达指数投资部林伟斌。今天论坛的主题是FOF/MOM业务，巧的是，我本人早年也做过几年MOM业务。所以，今天想从指数基金如何助力FOF/MOM业务的角度，和大家汇报一下我的观察和思考。

　　刚才刘禹CTO很全面地介绍了私募行业的情况。我的观察是，经过二十多年发展，大类资产配置渐入佳境。随着A股国际化进程的加快、金融产品的不断丰富，市场上可供选择的资产类别越来越多、范围不断拓展；FOF/MOM作为投资框架也逐渐被越来越多的机构投资者、尤其是以社保为代表的大型机构所认可并应用，成为其委外投资的重要载体，大类资产配置的方法和技巧有了很大提高。这就是我们今天讨论所处的时代背景。

　　资产配置的重要性毋庸置疑，可以说，多元化、低相关的大类资产是获取长期投资收益的第一步，也是最关键的一步。但要承认的是，我国当前实际可配置的资产类别相比海外成熟市场仍有差距，这对管理人遴选和配置资产的能力提出了更高的要求。相应地，我们可以试着从三方面着手来提高资产配置的效果。首先是扩大资产类别，比如增加海外资产，或者拓展到REITs、商品、原油、黄金等另类资产。其次是丰富单个资产内的投资策略，比如股票市场有纯多头策略、多空策略、市场中性策略，大宗商品市场有趋势跟踪策略、配对统计套利策略等等，通过多元化的策略配置，来弥补资产类别不足和资产类别投资性价比低的问题。第三，基金管理人的风格要多元化，在同一种策略里，不同管理人在风格也有差异。仔细配置不同风格，也有助于扩大投资标的宽度，从而提高投资性价比。

　　总结成一句话，就是“多资产、多策略、多风格管理人”。这就是我想和大家分享的资产配置“三多”理念，也是今天演讲最主要的一个观点。

　　我想强调的另一点是，资产管理要坚持专业化分工，有效分工可以带来全行业、全社会的效率提升。在资产管理行业，FOF/MOM管理人承担的分工职责就是针对资金的风险收益特征，不仅要做好资产配置，还要从市场上遴选出合适的产品和经理来构建基金组合，以实现投资目标。目前市场上有四千多只公募基金、两万多只私募基金，“沙里淘金”难度极大，对管理人辨识产品和经理的能力提出了极高的要求。因此，我们FOF/MOM母基金管理人要坚持专业化，做好资产配置和管理人精选，而子基金的管理人也要坚持专业化，管理自己的一亩三分地。

　　最后的一个观点是，在当前背景下，指数基金作为资产配置与策略配置的低成本工具，需要FOF/MOM管理人的重视。

　　大家知道，二级市场的投资收益主要有两部分，一部分是承担市场的系统性风险带来的Beta收益，另一部分是是由主动投资策略所带来的Alpha收益，也就是常说的超额收益。任何一个组合的收益来源都可以拆成Beta收益和Alpha收益。前面讲到的“三多理念”，指数基金就是扮演多资产和多策略的核心载体。比如你要承担A股资产的风险和收益，就有A股的指数基金；你要承担美股资产的风险收益，就有美股的指数基金，指数基金作为资产的载体，已经发展的较为成熟。目前，指数基金也在往策略载体的方向延伸，比如Smart Beta就是很好定制多元策略的投资工具。

　　作为资产和策略的投资载体，相比主动管理类基金，指数基金有其独特的核心优势。第一是在alpha的不确定性和基金费率支出的确定性二者之间的平衡上，指数基金的性价比很高。实践证明，要通过主动管理长期、稳定获取Alpha收益是一件很难的事，而且随着A股市场有效性的提升会越来越难。这时，Beta收益的性价比就凸显出来。指数产品正是获取Beta收益最方便的工具。第二是指数基金的结构透明和容易定制，让FOF和MOM管理人用起来方便和放心。

　　最后一点时间，想和大家分享一下指数基金的一些投资策略。总体来看，阶段性地加大对深圳市场、港股市场的投资，会有不错的风险收益比。投资工具上看，一是深证100指数，选的是深市总市值、自由流通市值和成交额最大的100只股票，跟踪这一指数的易方达深100ETF今年以来已经取得了超过30%的涨幅。二是恒生中国国企指数，也叫恒生H股指数。这个指数主要包括了在香港上市、主营业务在中国内地的H股，代表了在香港上市的中国企业的整体表现，是香港市场最具知名度和代表性的指数之一，易方达H股ETF也一直是全市场成交最活跃的ETF之一。三是黄金ETF。黄金有对冲通胀和美元贬值风险的价值，今年以来全球进入新一轮货币和信用宽松周期，金价有所反弹。黄金ETF是投资黄金最方便的方式之一，易方达黄金ETF投资于上海黄金交易所的实物黄金合约，有实物黄金支撑。

　　由于时间关系，我的演讲就到这里。如有问题，欢迎大家会后找我交流，谢谢！

责任编辑：常福强