颠覆债市 一种鲜为人知的交易正迫使美联储频频出手

颠覆债市 一种鲜为人知的交易正迫使美联储频频出手
2020年03月19日 15:59 新浪财经-自媒体综合

下载新浪财经APP,了解全球实时汇率

  来源:金十数据  

  原标题:颠覆债市、引发流动性危机,一种鲜为人知的交易正迫使美联储频频出手

  有人说,流动性就像胆小鬼,一有麻烦出现的迹象它就躲起来了。上周美债市场就是这样一个例子。债券市场的一个小角落出了问题,从而引发了流动性危机,迫使美联储承诺提供5万亿美元来平息市场。

  在全球冠状病毒病例激增、旅行限制成倍增加的背景下,投资者急忙购买美债这种默认的无风险资产。但是,即使是美债市场也具有流动性等级差异,所以投资者首先抢购的是期货,而不是现货债券,从而导致两者之间的价差扩大。

  这进而又干扰了通常沉睡的、备受杠杆交易者欢迎的基差交易(基差是指期货价格与标的资产现货价格的差距,通常是指最近月期货价减去现货价的结果)。

  花旗集团分析师杰森·威廉姆斯(Jason Williams)在上周五的一份报告中写道:

  “我们怀疑,过去两周由于资金转向高质量债券加剧了市场失衡,基差交易和相对价值交易的杠杆资金被止损出场了。”    

  基差交易的原理是:当期货与基础票据背离时,投资者可以购买“廉价”债券并出售期货以赚取差额。两者之间的利差通常很小,因此基金会利用从回购市场借来的现金增加头寸并提高回报。

  摩根大通分析师约书亚·雅戈尔(Joshua Younger)上周五发布的一份报告显示,利用该策略的杠杆基金敞口可能高达6500亿美元,尽管现在可能缩减了超过一半。

  由于对期货的需求飙升,上周价差扩大,导致一些投资者退出了杠杆交易。这样一来不仅他们的仓位可能遭受了巨大的损失,而且他们急于平仓也进一步扩大了期货与基础现货债券之间的差距。

  这种现象会吸引大型基金入场,虽然它们往往更倾向于投资商业票据和外汇远期产品。美债本就具有无风险性质,加之期货和现货债券之间的价差大幅扩大,基差交易已经吸引了这些无杠杆投资者的兴趣。

  这些实钱开始涌入,在此过程中重新分配本已投入商业票据市场的资金。商业票据是为美国企业提供融资、帮助企业获得用于购买库存和支付工资的重要资金来源。大型基金从票据市场抽离资金产生的连锁效应,无疑相当于抽走了这部分金融系统中的流动性。摩根大通的Younger及其同事写道:

  “对于这些实钱而言,现在从其他市场转入几乎无风险的基差交易,其中的高回报是非常具有吸引力的。从这个意义上说,期货基差市场会直接给其他资产类别(包括但不限于无抵押银行资金)造成相当大的压力。”

  尽管债券期货基差波动的“受害者”仍未知,但近期的波动和价格混乱已对许多相对价值基金造成了严重冲击。据知情人士称,BlueCrest Capital Management缩减了其相对价值交易的规模,减少了风险敞口,而相对价值对冲基金LMR Partners今年则创下了有记录以来最糟糕的开端。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

责任编辑:郭建

美联储 摩根大通

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 04-08 安宁股份 002978 27.47
  • 03-27 京源环保 688096 --
  • 03-26 雷赛智能 002979 --
  • 03-26 三友医疗 688085 --
  • 03-25 和顺石油 603353 27.79
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间