美银美林：油价与比特币重挫 表明市场“闪崩”风险升高

美银美林的策略师们上周五表示，经历了部分资产大跌的一周后，市场出现“闪崩”(flash crash)的风险正在升高；在这一周，曾经风光一时的加密货币比特币重挫，油价挫跌，且投资者买入被视为较为安全的个股。

他们表示，诸多资产类别的波动率升高，包括油市在内的市场最近几周的迅速去杠杆，都是熊市可能进一步来袭的信号。布伦特原油上周二触及八个月低点，并也创下逾三年单日最大跌幅；比特币上周四则是跌至13个月低位，成为又一个大幅下跌的资产。

美银美林策略师建议客户“逢高就卖”，表示尽管股市跌深，但机构投资者持仓的悲观程度还不足以暗示市场可能正在探底。

“‘闪崩’的成分正在升高...债市、汇市与股市波动率都在升高、导致去杠杆的严重大事、不正常利差造成市场错配的风险...促发因素可能是美元剧烈波动和/或导致国内生产总值(GDP)与获利被大幅下调的令人意外的宏观数据，”他们写道。

策略师们表示，今年熊市情况是现金优于股票和债券，这是1992年以来首见，尽管流入股市、货币市场基金和债市的资金分别达1,220亿美元、350亿美元及240亿美元。

EPFR数据显示，本周流入股市的资金规模较小，为46亿美元，债市则录得52亿美元的资金外流。资金从公司债大规模外流，投资级公司债基金流出20亿美元，高收益债券基金则流出23亿美元。

美银美林表示，接下来将下跌的资产可能是高收益债和美元，后者年内至今已涨5.1%。策略师们写道，“最后的多头”是高收益公司债和美元。他们认为步入年底和2019年第一季会进一步攀升，然后掉头下滑。

从地区资金流动看，投资者从欧洲股票基金撤资13亿美元。欧洲股票基金在过去36周中有35周录得资金流出。美股吸引了26亿美元资金流入，从绩效表现和估值看为全球领头羊。投资者对新兴市场股票的兴趣初见端倪，流入该地区的资金为12亿美元，为连续第五周流入。

投资者从成长股转进价值股

被美银美林策略师称为“回购王”的苹果公司股价重挫，跌破了对人气非常重要的200日移动均线。苹果股价可能创下2016年4月以来最大的月度跌幅，周线已连续七周下降。其近日跌势暗示，曾是美股快速上涨关键动力的股票回购，现已不足以刺激股市。

今年迄今的美国股票回购已达到创记录的8,000亿美元，然而，追踪标普500指数成分股中回购率最高100档股票表现的标普500回购指数今年迄今仅上涨0.9%，本季更是下滑5.9%。

苹果等曾经领涨市场的美国科技股近期走软，是“成长型”股票向“价值型”股票轮动的表征之一。本周有10亿美元资金流入价值型股票基金，6亿美元流出成长型股票基金，进一步证明了这种轮动趋势。

医疗保健和公用事业等有着稳定营收且高派息的防御类股，在资金流入榜上也名列前茅。医疗保健类股票基金流入11亿美元，公用事业类股票基金流入7亿美元。金融类股票基金则流出12亿美元。