2月份集合信托净融资有所下降——2021年2月资管产品月报|理财产品_新浪财经

2月份银行理财产品发行数量环比有所下降，非保本理财发行占比小幅上升，整体延续打破刚兑趋势，预计非保本理财发行占比未来仍将保持高位。从发行机构分类来看，2月份国有银行发行数量占比均有所下降，股份制银行发行数量占比均有所下降，城农商行发行数量下降占比上升。2月份全市场1个月内理财产品预期收益率上行0.74bp，3个月理财产品预期收益率上行3.40bp，1年理财产品预期收益率下行12.33bp。

信托：净融资额整体来看，21年2月信托净融资额有所下降，主因2月份到期量规模有所升高所致。2月份房地产类信托净融资额小幅回升至169亿元，主因发行规模上升幅度大于到期规模所致。工商企业类净融资额小幅上升至25亿元，主因发行规模下降幅度小于到期规模下降幅度所致。基建类净融资额下降至16亿元，主因2月份基建类信托发行规模下降幅度大于到期规模下降幅度所致。

整体来看，2021年集合信托到期规模小于2020年。2021年基建非标信托到期规模和2020年基本持平，地产和工商企业到期规模明显低于2020年。到期节奏上，地产到期量整体前高后低。基建到期量二三季度规模较高，工商企业四季度到期规模较高。（考虑到会有新发一年内到期情况，实际到期情况会更高）

社融：对应到2月社融上看，在去年贷款低基数影响下，2月社融增速预计仍维持高位。具体来看: （1）信贷方面，预计同比持平或小幅多增；（2）政府债券方面，据托管量数据2月政府债券托管量新增1017亿元，同比少增807亿元；（3）信用债方面，受春节假期影响，2月份信用债发行有所放缓，据wind数据显示，2月信用债发行较1月有所回落，预计企业债2月净融资在958亿左右，去年同期净融资规模为4219亿元；（4）非标方面，据统计2月信托净融资较1月小幅收窄。2月社融增速预计仍维持高位，建议关注真实的数据，尤其关注真实的贷款增速走势。一旦社融不及预期，紧信用信号有望进一步确认。

新发行基金：债基成立规模回落。受春节假期等因素影响，2月份新债券型基金成立规模回落，共计发行份额300.55亿。其中，新成立中长期纯债型基金6只，混合二级债基8只。2月份债券收益率小幅上行，债基净值增长率微升。以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2020年2月份纯债型基金平均单位净值增长率为0.2%。混合型债基2月份混合一级债基平均单位净值增长率为0.09%，2月权益市场表现一般，混合二级债基业绩表现也相对一般，平均单位净值增长率为-0.09%。指数型债基平均单位净值增长率为0.12%。

2月货基总份额有所上升，存量货基2月期间平均7天年化收益率有所下降。2月份资金利率中枢有所下行。2月期间R007中枢下行19bp至2.43，同存收益率上行31bp至2.78，2月货基7天年化收益率均值2.44%，较1月小幅下降0.3bp；货基区间万份基金收益均值为0.6513，较1月略有下降。

券商资管产品：资管产品新发份额略有下降。截至2021年2月28日，现存券商集合理财产品数量6256只，资产净值合计约为1.54万亿元，净值和上月相比略有下降。长期来看，在17年去杠杆强监管以来，券商资管产品对标准类资产，债券和股票的配置占比有所提升尤其是债券，对非标投资占比有所下降。目前券商集合计划对债券投资维持在60%左右，在收益率下行幅度较大的时期对债券类资产配置占比更高。2020年年报显示，券商集合计划对债券配置比例60%，股票配置占比在10.4%，非标资产配置占比仅为12.9%。

2月份，在债券型产品中中长期纯债型基金、混合债券型一级基金净值比重均小幅上升，分别为64.35%、12.55%；短期纯债基金和混合债券型二级基金的净值比重与上期相比有所下降，为8.13%和14.98%。

正文

1. 银行理财产品：整体收益率表现分化

1.1 发行到期量：银行理财产品发行数量下降

截至2月28日，2021年2月银行理财产品累计发行3846只，到期3544只。发行只数和到期只数较上个月均有所下降。分结构看，国有银行发行数量占比均有所下降，股份制银行发行数量占比均有所下降，城农商行发行数量下降占比上升，分别有661只、632只、3370只到524只、468只、2853只。发行期限方面，2月份发行期限有所上升，由3.95个月上升至3.98个月。

2月份非保本理财发行数量占比小幅上升。从18年3月份以来，非保本理财发行占比总体保持上升趋势，2月份由94.5%上升至96.3%。总体来看，资管新规以来非保本型理财发行数量占比是趋势性上升，反映了打破刚兑，理财产品向净值化发展的趋势。

从发行机构分类来看，2月份国有银行发行数量占比均有所下降，股份制银行发行数量占比均有所下降，城农商行发行数量下降占比上升。

1.2 收益率：银行理财产品预期收益率表现分化

整体来看，2月份全市场1个月内理财产品预期收益率上行0.74bp，3个月理财产品预期收益率上行3.40bp，1年理财产品预期收益率下行12.33bp。

2. 信托产品：净融资额有所下降

净融资额整体来看，21年2月信托净融资额有所下降，主因2月份到期量规模有所升高所致。2月份房地产类信托净融资额小幅回升至169亿元，主因发行规模上升幅度大于到期规模所致。工商企业类净融资额小幅上升至25亿元，主因发行规模下降幅度小于到期规模下降幅度所致。基建类净融资额下降至16亿元，主因2月份基建类信托发行规模下降幅度大于到期规模下降幅度所致。

2.1 社融：预计2月社融增速仍维持高位

对应到2月社融上看，在去年贷款低基数影响下，2月社融增速预计仍维持高位。具体来看: （1）信贷方面，预计同比持平或小幅多增；（2）政府债券方面，据托管量数据2月政府债券托管量新增1017亿元，同比少增807亿元；（3）信用债方面，受春节假期影响，2月份信用债发行有所放缓，据wind数据显示，2月信用债发行较1月有所回落，预计企业债2月净融资在958亿左右，去年同期净融资规模为4219亿元；（4）非标方面，据统计2月信托净融资较1月小幅收窄。2月社融增速预计仍维持高位，建议关注真实的数据，尤其关注真实的贷款增速走势。一旦社融不及预期，紧信用信号有望进一步确认。

3. 公募固收产品：债券型基金成立规模环比回落

3.1 新发行基金：债基成立规模回落

受春节假期等因素影响，2月份新债券型基金成立规模回落，共计发行份额300.55亿。其中，新成立中长期纯债型基金6只，混合二级债基8只。

3.2 2月份债券收益率小幅上行，债基净值增长率微升

以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2020年2月份纯债型基金平均单位净值增长率为0.2%。混合型债基2月份混合一级债基平均单位净值增长率为0.09%，2月权益市场表现一般，混合二级债基业绩表现也相对一般，平均单位净值增长率为-0.09%。指数型债基平均单位净值增长率为0.12%。

10年期国债收益率上行10.12bp，信用债方面，2月3年期AAA信用利差上行1.03bp，AA+信用利差下行1.97bp，AA信用利差上行2.03bp。2月份风险资产中沪深300指数下跌15.2点，创业板指下跌214.75点，上证转债上涨2.98点。

3.3 货基总份额有所上升、收益率有所下降

2月货基总份额有所上升，存量货基2月期间平均7天年化收益率有所下降。

2月份资金利率中枢有所下行。2月期间R007中枢下行19bp至2.43，同存收益率上行31bp至2.78，2月货基7天年化收益率均值2.44%，较1月小幅下降0.3bp；货基区间万份基金收益均值为0.6513，较1月略有下降。

4. 银行理财子公司：18家已成立，另有4家获批还未成立

截至2021年2月28日，共有18家银行理财子公司成立，包括6家国有商业银行、5家股份制商业银行、6家城市商业银行和1家农商行，分别是中银理财、建信理财、农银理财、交银理财、工银理财、光大理财、招银理财、中邮理财、兴银理财、杭银理财、宁银理财、徽银理财、南银理财、苏银理财、平安理财、青银理财、信银理财、渝农商理财。另外还有4家已获批但是尚未成立的银行理财子公司，分别是汇华理财、华夏理财、广银理财、浦银理财。

5. 券商资管产品：资管产品新发份额略有下降

5.1 资产净值有所下降

截至2021年2月28日，现存券商集合理财产品数量6256只，资产净值合计约为1.54万亿元，净值和上月相比略有下降。长期来看，在17年去杠杆强监管以来，券商资管产品对标准类资产，债券和股票的配置占比有所提升尤其是债券，对非标投资占比有所下降。目前券商集合计划对债券投资维持在60%左右，在收益率下行幅度较大的时期对债券类资产配置占比更高。2020年年报显示，券商集合计划对债券配置比例60%，股票配置占比在10.4%，非标资产配置占比仅为12.9%。