交易通胀美债收益率大幅上涨 高收益美元债触底反弹

　　原标题：周报 | 交易通胀美债收益率大幅上涨，高收益美元债触底反弹

　　来源： 美元债跟踪

　　上周重点回顾

　　Market Review

　　1、一级市场：新发市场较为冷清，本周仅有1笔定价，规模为2.5亿美元

　　本周仅有1笔定价，发行主体为平安海外控股，发行10年期规模为2.5亿美元的高级无抵押票据。最终定价T+172bps，相比初始定价收窄43bps，获得超过12倍认购，在二级市场表现也较好，首日上涨超过1pt。

　　2、二级市场：美债收益率大幅上行，高收益债券反弹明显，表现优于投资级

　　本周中资美元债投资级指数下跌0.14%，高收益指数上涨1.08%。美国方面，高收益指数下跌0.06%，投资级指数下跌0.86%。

　　本周净价涨幅最大是绿地控股系列债券，曲线反弹7~8pt。其次是蓝光发展、花样年、华夏幸福、恒大、紫光芯盛等高收益名字，上涨2~5pt。

　　本周跌幅榜榜首是阿里、中海外、腾讯、中石油等超长端投资级名字，净价下跌1~3pt不等，因美债收益率大幅上行。

　　3、上周境外主要风险事件回顾

　　据知情人士透露，目前华夏幸福（600340）拟为其合计469亿的25只境内债券提出一重组计划：对其债务进行展期，但不预付任何现金，同时不对本金进行折减，对于债券的展期请求可能在3-5年。另外，公司18日晚间公告，将终止筹划发行股份购买资产事项，且控股股东华夏控股拟被动减持不超过2%。

　　据云南省纪委省监委网站消息：云南省城投集团（现云南康旅控股集团）有限公司党委原副书记李建美涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查。

　　海航集团有限公司公告，2月10日，海南省高院作出相关《民事裁定书》及《决定书》，法院认为，公司下属63家子公司不能清偿到期债务，并且明显缺乏清偿能力，符合破产重整的受理条件。

　　吉林市水务集团有限公司党委书记、董事长翟国冬涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查

　　中诚信国际决定，将苏宁易购集团股份有限公司的评级展望由稳定调整为负面，维持其主体信用等级为AAA；维持“20苏宁易购MTN001”的信用等级为AAA。

　　一、全球市场概览

　　Global Market Review 

　　表1：全球大类资产表现

　　表2：中美利率表现

　　二、美元债二级市场

　　Secondary Market Review 

　　1、全球美元债指数表现概览

　　中国高收益指数领跑本周全球高收益指数，上涨1.06%，除了中国高收益指数外，其他高收益指数均有不同程度的上涨。除了美国高收益指数见到小幅下跌。

　　投资级方面，美国投资级美元债指数下跌1.1%，其余地区投资级指数也见到不同程度下跌。澳大利亚美元债指数上涨0.86%。

　　表3：全球投资级、高收益美元债（彭博巴克莱）指数周表现

　　注：所有指数以上周五收盘价作为基准（100）对指数进行调整

　　2、中美信用债板块相对价值

　　中国投资级信用利差当前为156.43bps，高收益信用利差为737.02bps。美国投资级信用当前利差为96bps，高收益信用利差为297bps。

　　选取近三年为观察窗口，中国投资级/高收益利差下降至区间均线以上（37.8%分位）。中国/美国高收益利差本周仍处于高位（88.8%分位）。中国/美国投资级利差本周仍处历史高位（91.0%分位）。

　　表5：中国投资级和高收益信用利差相对价值

　　表6：中美投资级美元债信用利差的相对价值

　　表7：中美高收益美元债信用利差的相对价值

　　3、中资美元债表现概览

　　1）指数表现概览

　　中资美元债高收益指数年初至今跌幅为0.07%，投资级指数至今涨幅为0.20%。

　　表8：中资美元债指数年初至今表现（IBOXX）

　　2）分评级、行业概览

　　分评级来看，BBB评级变化不大，BB-评级收益率下行100bps，B+/B/B-评级也见到40-60bps的下行。

　　表9：中资美元债收益率及变化

　　分行业来看，房地产、教育服务行业的收益率下行幅度较为明显，下行50bps以上。汽车制造业收益率上行70bps。

　　表10：分行业收益率及变化

　　表11：分评级、久期收益率变化（bps）热力图

　　表12：分评级、久期净价变化（pt）热力图

　　3）中资美元债地产行业

　　表13：地产分评级、久期收益率变化（bps）热力图

　　表14：地产分评级、久期净价变化（pt）热力图

　　3）中资美元债城投行业

　　表15：城投分评级、久期收益率变化（bps）热力图

　　表16：城投分评级、久期净价变化（pt）热力图

　　3、活跃券二级交易情况

　　（1）投资级活跃券

　　尽管美债收益率本周大幅上行，投资级活跃券利差收窄幅度明显。SOE名字中海油、中石油、中化集团等利差收窄15~20bps。科技名字华为收窄30bps，阿里巴巴、腾讯收窄5~15bps。金融行业AMC名字收窄10~20bps，投资级地产名字也见到5~10bps的收窄。

　　表17：投资级活跃券的涨跌幅

　　（2）高收益活跃券

　　高收益活跃券收涨近1pt。其中花样年控股领涨4pt，恒大、华夏幸福、佳兆业等活跃交易名字曲线均录得2~3pt的上涨。

　　表18：高收益活跃券的涨跌幅

　　（3）其他活跃券

　　其他活跃券，海国鑫泰涨幅明显，上涨6~7pt。

　　表19：其他活跃券的涨跌幅

　　4、涨跌幅度排行榜

　　（1）涨幅榜

　　本周净价涨幅最大是绿地控股系列债券，曲线反弹7~8pt。其次是蓝光发展、花样年、华夏幸福、恒大、紫光芯盛等高收益名字，上涨2~5pt。

　　表19：中资美元债涨幅榜

　　（2）跌幅榜

　　本周跌幅榜榜首是阿里、中海外、腾讯、中石油等超长端投资级名字，净价下跌1~3pt不等，因美债收益率大幅上行。

　　表20：中资美元债跌幅榜

　　三、美元债新发行市场

　　New Issue Market 

　　1、新债发行总结

　　本周仅有1笔定价，发行主体为平安海外控股，发行10年期规模为2.5亿美元的高级无抵押票据。最终定价T+172bps，相比初始定价收窄43bps，获得超过12倍认购。

　　2、近期新发行债券表现

　　本周新发行的平安海外控股表现较好，截止目前涨幅超过1pt。

　　表22：本周新发行债券表现

　　注：本文数据来自于彭博、WIND、美元债跟踪研究。本文仅供信息参考，不构成投资建议。

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责任编辑：赵思远