特变电工集团700亿负债压顶 大幅下调票息为哪般？

　　来源：小债看市

　　原标题：“最大输变电巨头”700亿负债压顶，大幅下调票息为哪般？

　　近年来，我国最大输变电巨头特变电工集团，有息负债快速上升，推升负债的同时增加财务负担，对利润形成侵蚀。

　　01、大幅下调票息

　　6月21日，新疆特变电工集团有限公司（以下简称“特变电工集团”）旗下公司债“17特变02”将面临回售。

　　近日，特变电工集团发布回售实施和票面利率调整公告称，在“17特变02”存续期的第3年末，公司选择下调票面利率，由6.05%调整为3.80%。

“17特变02”票面利率调整公告

　　值得注意的是，“17特变02”此次票息调整幅度较大，有促使投资者选择回售的意图。

　　基本条款

　　“17特变02”发行于2017年6月21日，当前余额8亿元，期限为5年期，附第三年年末投资者回售和发行人票面利率选择权。

　　《小债看市》统计，目前特变电工集团存续债券8只，存续规模36.46亿元，其中3只总规模为12.46亿元债券将于一年内到期。

存续债券期限分布

　　今年3月，特变电工集团新发行一只5亿规模疫情防控债，目前其主体和相关债项评级均为AA+，评级展望为稳定。

　　02、有息负债增长迅速

　　据官网介绍，特变电工集团培育了“输变电高端装备制造、新能源、新材料”一高两新国家三大战略性新兴产业，构建了特变电工（600089.SH）、新疆众和（600888.SH）、新特能源（1799.HK）三大上市公司。

　　“2019年中国民营企业500强”特变电工集团位列第133位；“2019中国战略性新兴产业领军企业100强”排名第29位；2019中国制造业企业500强榜单名列第150位。

特变电工集团官网

　　从股权结构上看，特变电工集团的控股股东和实控人为自然人张新，持股比例为40.08%；二股东陈伟林持股33.61%。

股权结构图

　　2017年以来，特变电工集团盈利能力持续下降，2019年实现营收409.82亿元，同比下滑4.96%；实现净利润3.09亿元，同比下滑21.91%。

盈利能力

　　值得注意的是，由于遭遇新冠疫情，今年一季度特变电工集团的经营性现金流由正转负，现金流净额为-7.26亿元，这将对债务和利息的保障产生不利影响。

经营性现金流情况

　　截至最新报告期，特变电工集团的总资产为1121.97亿元，总负债679.08亿元，净资产442.9亿元，资产负债率60.53%，高于行业平均水平。

　　《小债看市》分析债务结构发现，特变电工集团主要以流动负债为主，其占总负债比为61%。

　　截至今年一季末，特变电工集团流动负债有434.95亿元，其中短期借款50.6亿元，应付票据101.62亿元，一年内到期非流动负债51.96亿元，也就是说其短期债务已超百亿元。

　　不过，特变电工集团自有资金较为充沛，其账上货币资金还有239.39亿元，较上年年末有所增长，其中受限资金28.88亿，非受限货币资金对短期债务覆盖较好。

　　另外，特变电工集团还有非流动负债274.66亿元，其中长期借款217.13亿元，应付债券31亿元，其整体有息负债有441.63亿元，带息负债增长较快，加重财务负担。

带息负债比

　　值得注意的是，近年来特变电工集团的长期借款规模快速上升，2019年较上年年末增长47%，其长短期借款总规模已达284.93亿元。

长期借款快速增长

　　在外部融资方面，除了借款和债券以外，特变电工集团还有3次应收账款融资，两次股权质押融资以及1次兴业国际信托的信托融资。

　　在银行授信方面，截至2019年三季末，特变电工集团授信总额为1259.68亿元，未使用银行授信为766.9亿元，说明财务弹性较好。

银行授信情况

　　最重要的是，特变电工集团旗下拥有三大上市公司，因此融资渠道通畅。

　　其中，特变电工集团的输变电业务主要由下属上市子公司特变电工负责，其直接持有后者12.03%股份，为第一大股东；而特变电工为新疆众和的控股股东，因此特变电工集团间接控股后者。

　　同时，特变电工集团还持有上市公司新特能源60.18%股份为第一大股东。

　　不过，值得注意的是特变电工集团的或有负债风险。

　　5月21日，特变电工公告称其控股公司涉超6亿诉讼，截至2019年3月底，特变电工集团重大未决诉讼或仲裁事项共5项，涉案金额合计约7.91亿元，金额较大或有负债风险较高。

　　总得来看，近年来特变电工集团长期借款增速很快，推升负债的同时增加财务负担，对利润形成侵蚀，除此之外其存货和应收账款占比较高，未来存在一定跌价和回收风险。

　　03、涅槃重生

　　特变电工集团的前身为昌吉市特种变压器厂，1988年时任工厂技术员的张新带领工人从一个街道小厂开始创业。

　　据悉，当时变压器厂基本处于倒闭状态，全厂半年没有发工资。不破不立，张新首先提出打破大锅饭，收入多少和产品质量、工作质量和对企业的贡献挂钩。

特变电工董事长张新

　　这一系列改革举动，极大地调动了员工的积极性和创造性，企业生产力得到了空前的解放。当年工厂实现产值122万元和利润17.8万元。

　　1993年，特变电工完成国内变压器行业企业第一家股份制改造，1997年成为国内变压器行业第一家上市公司。

特变电工发展历程

　　1995年以后的十年里，在改革政策引导下，张新带领特变电工先后并购重组了新疆电线电缆厂、天津变压器厂、德阳线缆厂等十多个国有企业，产能和产品迅速扩张，成为全国最大的输变电装备制造企业。

　　后来，特变电工产业链又向上下游延伸，走多元化发展道路，已拥有输变电高端制造、新能源、新材料、能源及电力工程集成服务五大产业板块。

　　回首这家32年前濒临倒闭的街道小厂，如今已经成长为我国最大输变电装备研发制造巨头，从资产不足16万小厂发展成拥有三家上市公司的千亿规模集团化企业，一路走来很不容易。

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责任编辑：李铁民