地方债发行继续提速 新基建受市场期待

原标题：地方债发行继续提速 新基建受市场期待 来源：金融时报

    地方政府债券发行节奏正悄然加速。

    3月10日，黑龙江、宁夏、新疆等公布了地方政府债券发行文件或发行结果，此前一天，辽宁、宁波、甘肃等省市同样发布地方债发行相关文件。种种迹象显示，各地正快马加鞭安排今年的地方债发行。

    财政部公布的数据显示，截至2月底，2020年发行地方债券12230亿元。这一数字较去年同期7821亿元发行量，大幅增长超过56%。市场研究机构表示，为了对冲疫情冲击同时考虑地方融资需求，加大地方债供给将是缓释阶段风险引入有效资金的必要手段之一。

    地方债发行继续提速

    尽管受新冠肺炎疫情影响，春节后第一周地方政府债券发行一度暂缓。但此后随着各地方发行密集安排，地方债在刚刚过去的2月份，依然取得不俗表现。

    此前的2月10日，北京市财政局完成2020年首场北京市地方政府债券招标工作，发行规模合计692亿元。这拉开了春节后地方政府债券发行的大幕。此后，各省市紧锣密鼓安排地方政府债券发行。

    财政部近日公布的数据显示，2月，地方债券发行4379亿元，全部为新增债券，其中一般债券、专项债券分别发行2029亿元、2350亿元。截至2月底，2020年发行地方债券12230亿元，全部为新增债券，完成中央提前下达额度（18480亿元）的66.2%，其中一般债券、专项债券分别发行2732亿元、9498亿元。地方债券平均发行利率3.44%，比2019年下降3个基点；平均发行期限15.2年，比2019年增加4.9年。

    地方政府债券发行大幅提速的原因之一，在于财政部提前下达了地方债发行额度。今年2月11日，财政部第二次提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元，加上此前提前下达的专项债务1万亿元，共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。

    专项债券的快速发行，带来前两个月地方债发行量同比大幅增长。中信证券相关研究表示，1月份地方债共发行7850.64亿元，相比2019年1月份4180亿元同比激增87.8%，主要是专项债的大幅增加，1月专项债发行7148.21亿元，规模超去年同期4倍。2月份地方债共发行4420亿元，相比去年同期3642亿元同比增加21%，其中专项债2400亿元，较去年2月增加50%。

    兴业证券研究认为，2月份地方债发行规模较1月份回落，主要由于1月发行较为密集、限额利用较为充分，叠加疫情返工受影响，3月份地方债发行将明显恢复。

    值得注意的是，受疫情影响，绝大多数省份无法安排人员出差进行发债现场操作，为保障债券顺利发行，同时减少人员流动、避免交叉感染，财政部在北京代理地方进行发债现场操作，2月共代理广东、湖北等20个省份发行108只债券3392亿元，解决了疫情期间地方无法发债的困难。

    “考虑到专项债的规模设定取决于当期政府对于基建和经济的诉求，为了对冲疫情所带来的影响，不排除2020年新增专项债突破我们之前预测的上限3.35万亿元。” 中信证券研究所副所长明明表示，1月及2月地方债发行量占全年预测规模超过30%，预计3月新增发行总额可达6200亿元，未来在6月或将再次出现新增地方债小高峰。同时，由于地方政府债券纳入社融统计，1月地方债尤其是专项债的大幅放量对于社融提供了明显支撑。

    新基建投资或将发力

    自2015年新《预算法》实施以来，我国地方政府债务管理机制持续完善，地方政府债券市场保持快速发展。目前，地方政府债券是我国债券市场重要品种，已成为现阶段我国积极财政政策的重要手段，对于稳定宏观经济增长、防范地方政府债务风险具有重要意义。

    人民银行此前发布的金融市场数据显示, 截至2020年1月末，债券市场托管余额为100.4万亿元。其中，国债托管余额为16.1万亿元，地方政府债券托管余额为21.9万亿元。

    地方债发行的大幅提速，无疑有助于给当前经济注入强心剂。此前的2月24日，财政部部长助理、党组成员欧文汉表示，要扩大地方政府专项债券发行规模，按照“资金跟着项目走”的原则，指导地方做好项目储备和前期准备工作，尽快形成有效的投资。

    从目前已披露的地方债募集资金用途看，各省市用途占比最高的仍为基础设施建设。具体看，各省市专项债用途包括基础设施建设、园区建设、收费公路、生态环保等民生领域，最高占比主要为基础设施建设，大部分省市最低超过四分之一，部分省市已披露地方债发行计划用途全部为基础设施建设。

    国金证券固定收益首席分析师周岳表示，2月新增专项债资金多投向基建领域。从专项债作资本金角度来看，2月专项债作资本金项目数量有所减少，涉及的31个项目“专项债作资本金规模/项目总投资”比例多高于15%，较上月对基建投资的撬动作用有所增加。

    从年初至今，中央多个重要会议均部属推动基础设施建设，其中对“新基建”的强调更是引发各方高度关注。3月4日，中央政治局常务委员会会议指出，要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。而年初至今的中央政治局会议、国务院常务会议等多个重要会议，也均对“新基建”进行了部署。

    “作为政府托底经济的常用手段，基建发力的紧迫性有一定抬升，考虑到传统‘铁公机’的投资产出效率不高，同时也为了防止产能过剩再次加剧，新基建可能比旧基建更适合当下的时代背景。”明明分析表示，随着疫情期间人员隔离持续推进以及居民消费需求向线上倾斜，5G、工业互联网等“新基建”行业也迎来了绝佳的发展窗口期，“新基建”进程的推进也就水到渠成。