红枣明年上半年易跌难涨

转自：期货日报

由于红枣的基准交割品为一级灰枣，2024/2025年产季新疆灰枣产量为63万吨，较2023/2024年产季增加28多万吨，增幅接近68%。

目前新疆产区红枣已基本下树完毕，2024/2025年度红枣丰产预期落地，开秤价走弱，实际成交价格在5~8元／公斤。2024年红枣期价跌势明显，从年初的15000元／吨下跌至9000元／吨附近。随着时间推移，枣农挺价意愿逐渐松动，贸易商根据货物质量按需采购，市场购销氛围尚可，后续关注货权转移之后下游的接受程度。

展望2025/2026年度，作为季产年销的品种，在供应宽松的背景下，2025年上半年红枣价格易跌难涨，整体或维持低位震荡走势，重点关注春节前和端午节前的备货需求所引发的阶段性上涨行情。在步入20225年下半年后，6—8月红枣的生长情况将成为市场关注热点，其间一旦出现不利天气因素易引起盘面波动率上升。

进入2024年，红枣产业下游实际走货不佳，期货盘面价格应声回落，下半年红枣期货价格在主产区丰产预期的影响下持续走弱。2024年年初红枣期货价格维持高位，主要因为2023年的减产令枣价在收购期出现大幅上涨，助推期货盘面价格上涨。

虽然2024年2—4月有部分补货需求存在，但下游的实际承接力度较为有限，期现价格维持震荡偏弱走势。随后端午节前的备货需求对盘面形成一定支撑，而在阶段性备货需求结束后，红枣市场的交易氛围再度转冷，此时盘面交易逻辑转向新年度红枣的预期供应情况。6月上旬枣树进入集中环割阶段，头茬花坐果普遍好于去年同期。由于上半年枣价较好，令枣农的管理积极性提高。此时，红枣新年度或将丰产的消息传入市场，盘面受此影响加速下探。随后7—9月南疆部分地区遭遇冰雹天气，但对红枣整体产量影响有限，盘面继续交易丰产预期并一度跌至9000元／吨。

步入10月中旬后，内地客商逐渐前往新疆产区进行新年度的收购工作，但由于果实水分偏大，枣农多推迟下树。红枣种植成本增加，枣农挺价意愿较强，购销双方对新年度开秤价的意见分歧较大。霜降过后主产区红枣大规模下树，由于期初价格较高，贸易商试探性收购后发现利润不佳，随后便进入了枣农与客商的僵持阶段。截至11月中旬，新疆红枣下树工作已接近尾声，大部分红枣已经运至晒场。

钢联统计数据显示，今年红枣丰产已成既定事实。由于红枣的基准交割品为一级灰枣，2024/2025年产季新疆灰枣产量为63万吨，较2023/2024年产季增加28多万吨，增幅接近68%。

我国红枣消费以国内自产品种为主，涉及进口的数量极少，进口产品以吉尔吉斯斯坦的椰枣为主，2024年1—10月进口612.60吨。出口方面，我国红枣整体以自产自销为主，绝大部分货源被内地消化，仅有少量红枣出口到东南亚市场和欧美市场，2024年1—10月累计出口2.57万吨。虽然近年红枣进出口增速有所加快，但数量有限，对国内枣价的影响很小。

近年来，电商的发展对传统消费渠道造成了较大冲击，线上销售占比逐渐增加，网购平台成为红枣流通的重要渠道。由于红枣并不属于居民日常生活中的必消品，所以其需求弹性相对较大。这一点已在2022年和2024年得以体现。2023—2024年我国红枣市场消费较为平淡，钢联的数据显示，由于上年度红枣减产明显，样本库存总量相对较低，但从去库速度来看，减产背景下的红枣并未出现加速去库现象，推断出下游需求整体变动不大，非必消品属性再次得到印证。

2024年年底新疆红枣下树已接近尾声，产量上丰产预期基本兑现，但是质量与2022—2023年度相比略偏低。由于今年红枣收购价较低，下游采购成本同比也会相应下降，叠加宏观背景利好消费，我们对新年度的红枣消费量报以乐观态度，预计将出现一定恢复。

从技术走势看，2024年红枣期价下跌趋势十分明显，几乎全年均处在下行通道当中。由于2024—2025年度红枣产量大幅提升，2025年上半年红枣价格仍以低位震荡为主，而下半年主要关注新季红枣生长和主产区气候情况。

今年红枣收购成本较去年偏低，2025年宏观环境利好下游消费，红枣需求总量或将有所恢复。如果出现以红枣为原料的爆款新产品，其需求增长或更为明显。预计2025/2026年度红枣产量将出现回落，但消费仍保持刚性，期末库存将小降，对明年同期价格形成一定支撑。（作者单位：格林大华期货）

编辑：吴郑思

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