提全面降准 李克强强调加大宏观政策逆周期调节力度

　　原标题：提“全面降准” 李克强总理强调加大宏观政策逆周期调节力度

　　来源：每日经济新闻

　　每经记者 张寿林    每经编辑 廖丹    

　　李克强总理于1月4日接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。总理强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。央行接连释放更多流动性，而近日，北京大学光华管理学院“光华思想力”宏观经济预测课题组发布报告更指出，2019年央行仍将降准2个百分点以减轻企业的流动性短缺状况。

　　2019年新年伊始，李克强总理于1月4日接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。总理强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。

　　政策层明确提出运用全面降准工具，虽然市场预测今年继续降准，但开年便释放全面降准信号，这令市场高度关注。

　　《每日经济新闻》记者注意到，就在近日，中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。

　　央行接连释放更多流动性，而近日，北京大学光华管理学院“光华思想力”宏观经济预测课题组发布报告更指出，2019年央行仍将降准2个百分点以减轻企业的流动性短缺状况。

　　释放“全面降准”信号

　　1月4日政策层释放全面降准信号。

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚此前曾判断，2019年，降准是必由之路，也是上选。总体看，他认为，2019年货币政策在不转向的前提下将保持相对宽松状态，资金面相对充裕，因为稳增长是未来一段时间内部均衡的首要目标，但不排除特定时点上外部因素变动所致流动性紧张的可能性。维持相对宽松状态不外乎降准或者降息。相较而言，降准比降息可能性大。

　　在曾刚看来，降息在中国实际意义已不太大，客观上银行之间存款竞争压力偏大，即便利率管制实质性放开，存款利率依然面临上行态势，而且一些存款产品比如结构性存款已为市场利率，实际受存贷款基准利率变动影响不大。

　　而降准，一方面向市场提供所需的流动性；另一方面将本属于银行的流动性释放给银行，把法定存款准备金率过高导致的金融市场扭曲恢复到正常状态，相对于SLF、公开市场业务等其他货币政策工具，这也更有助于降低银行资金成本，相应也有助于降低企业融资成本，缓解企业融资难融资贵。

　　不过2019年开年，央行释放流动性不是一开始就直接降准，而是通过扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面来实现。

　　日前，央行官网发布公告称，中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。

　　交通银行金融研究中心高级研究员武雯对此解读：一方面，原有定向降准的领域主要是小微企业和“三农”贷款，此次范围调整不仅覆盖了上述贷款，还将政策延伸到民营、双创等金融领域贷款，政策外延更加完整和丰富。政策体现了引导金融机构进一步下沉客户重心，聚焦民企和小微融资的一贯思路。有利于修复宏观信用环境，促进银行业进一步加大对该类企业的信贷投放，使更多的小微企业受益，助力实体经济发展。另一方面，由于考核标准的放宽，相关金融机构更易达标，意味着可用资金的增加，这样会带来流动性的增强和降低资金成本，从负债端引导银行资产端的投放，因此，有利于扩大商业银行的信贷投放能力，对实体经济解决融资难、融资贵起到一定作用，银行未来对于相关领域的支持力度也会加大。

　　从中央经济工作会议精神的角度来看，近来一系列举措也是对会议精神具体落实的体现。2018年12月下旬召开的中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕。会议还指出，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

　　业内：2019年将降准2个百分点

　　市场对今年货币环境的预测基本达成一致，即今年货币政策有望适度宽松，本次全面降准信号进一步坚定了市场此前判断，不过业内人士强调，大水漫灌几无可能。

　　近日，北京大学光华管理学院“光华思想力”宏观经济预测课题组发布报告判断，2019年货币政策的调整空间将有所扩大，逆周期调节功能将得到强化。一方面，随着美联储加息步伐放缓和中美重启贸易谈判，人民币汇率的贬值压力将显著降低。另一方面，最近两年金融部门去杠杆已经取得了明显效果，表外融资规模降幅在近期也有所收缩，因此，金融监管将转向稳杠杆和结构性去杠杆为主，边际上有望适度放松，以保持松紧适度。“我们预计伴随着财政政策发力，货币政策将充分协调配合，整体上会比2018年更趋宽松。”

　　该课题组还判断，央行将更加注重加强货币政策的传导机制，解决结构性流动性短缺问题。为解决银行间市场流动性宽裕与民营和小微企业融资难融资贵的结构性问题，央行货币政策已经呈现出明显的结构性特点，包括经常使用的定向降准和最近推出的具有结构性降息性质的定向中期借贷便利（TMLF）。此外，央行还通过其他更具体的政策工具精准支持民营企业，包括支持民营企业债券融资、股权融资、私募支持基金、提高授信业务考核权重和设定“一二五”目标等。这一趋势在2019年仍会得到延续和强化，央行主要以改善货币政策传导机制为主，以达到疏通资金渠道定向支持实体经济的目标，因此大水漫灌将不会再现。“我们预计2019年央行不会下调基准利率，但仍将降准2个百分点以减轻企业的流动性短缺状况。”

　　但目前的货币政策并未转向，此前，北京大学光华管理学院应用经济系副教授颜色表示，当遇到一些流动性波动时，央行会进行应急响应的流动性管理，这是货币政策一个通常的做法。目前经济下行、信贷持续走低，降低融资成本、增加流动性供给是一种正常操作，是央行一惯的做法，很难说是货币政策转向。

　　颜色表示，央行对经济和金融运行状况一直非常敏感，随着经济稳增长压力逐步加大，央行就要适度增加流动性的供给，这是央行长期以来的策略。“说‘放水’和‘紧缩’都是不对的，央行一直以来都是平衡操作。”

　　颜色认为，去年下半年以来，金融形势压力很大。“要判断货币政策是否转向，在当前，主要看银保监会和央行相关部门的监管政策。”颜色认为央行目前不可能再用所谓“放水”的方式来刺激经济，因此也就无所谓货币政策转向，“因为不存在‘放水’和经济增长的线性关系。

　　新上任的中国人民银行西安分行行长魏革军在2018年底也指出，在中央银行政策意图中，很少出现极度宽松或极度紧缩的政策导向，多出现适度、稳健、中性、区间的字眼。除非在危机应对等非常时期可能推出一些非常规措施。理论上，货币长期是中性的，金融长期也是中性的，这是政策中性的基本理论和逻辑。中性可以创造相对稳定的预期以及更大的政策调整余地，可以防止调控监管失度和失当。中性是一个区间的概念，并不排斥有时紧一点儿，有时松一点儿。中性，可以让各市场主体有更大的自主权和选择权。“我们注意到，这些年来人民银行坚持稳健中性的政策态势，坚持区间调控，用改革熨平市场和周期性波动，提高了政策统筹能力。”

责任编辑：贾振飞