企业家如何对冲美国全球的通胀上升?黄海洲:做上市公司

企业家如何对冲美国全球的通胀上升?黄海洲:做上市公司
2021年06月10日 12:02 新浪财经

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  2021年亚布力中国企业家论坛第二十一届年会6月8-10日在黑龙江亚布力召开,闭幕式于10日上午举行。中金公司董事总经理、管理委员会成员、股票业务部负责人黄海洲出席并演讲。

  黄海洲的演讲题目是“关注美国宏观政策的外溢效应”,他指出关于新冠疫情可能形成的对资本市场的冲击,当时有两个主流判断,第一个主流判断认为是2008、2009年的全球金融危机会回来。第二,认为1929—1933的大萧条会回来。但是他认为,这两者都不会出现,对此他进行了分析。

  第一,美国进入08、09年的时候,美国的金融体系出了比较大的问题,美国进入2020年的时候,金融体系经过十多年的复苏和基本上没有什么太大问题,这是内因。另外一个外因,2020年是特朗普总统第一届任期的最后一年,政策上会有所突破。美国的突破实际上是美国从4月份之后,从货币政策来讲推出了无上限的量化宽松,无上限的量化宽松对应的是什么?对应的是美国在6个月里美联储的资产负债表扩展了3万亿美元的当量,什么概念呢?2009、2008年全球金融危机以后,美国用了6年时间推了3次量化宽松,每次推1万亿,加起来是3万亿。

  第二,美国的财政政策,去年4月份到今年4月份,特朗普政府推了4万亿美元的赤字,拜登政府推了1.9万美元的赤字,加起来6万美元的赤字。对应美国20万亿的GDP而言是30个点的赤字,而我们知道一般情况下一个国家赤字水平一年也就3个点,美国从赤字来讲实际上是一般的当量的10倍。从财政上来讲是一般当量的10倍,对应的M2增长是什么?美国把正常水平的5%,GDP增长3%左右对应M2增长是5个点,直接拉到20个点,实际上是正常情况的4倍。

  他表示,这非常值得我们深思,这才是真正大变局的表示,大变局有各个维度,这是其中的一个维度。全球资本市场流动性最重要的闸门是美联储,美联储做的这个动作在历史上没见过,M2增长20个点,历史上见过,配置财政赤字一年里面搞30个点,美国历史上从来就没发生过。

  这个变局带来的影响是什么?他指出,去年虽然全球受到了新冠疫情的冲击,美国本身GDP增长是-3.5%,但实际上美国去年的股市非常好,涨得最好的是五大科技公司。中国对应的科创板也涨得不错,纳斯达克也涨得不错。所以,实际上我们知道,简单地讲,美联储在印钱,赤字、财政也在印钱,我们一般担心印钱之后立马会印出通胀,但是美国的CPI通胀是1.2%,没有看到通胀。从印钱的这个角度讲:第一,稳定了经济增长。如果没有这样强大的财政和货币的支持,美国去年非常可能是大萧条。美国以这么大的财政和货币政策的支持,稳定了它国内的经济,防止了资本市场的崩盘,而且资本市场实际上涨得还挺好。

  但有没有其它的后果呢?他表示,第一个后果是推高了通胀和通胀预期。资本市场今年4月份之后对此有所反应,实际上今年涨得比较好的是大宗原材料铜等等这些东西。他认为,这个调整是短期的,不是长期的,通胀上升本身的影响是缓慢的。在美国GDP增长维持高速增长的前提之下,实际上在未来一段时间涨的最好的资产还是资本市场的上市公司、科技公司。

  他指出,按照IMF预测美国今年的增长大概是6.4%,现在市场有人认为可能会超出6.4%,美国四季度的GDP增长可能是8%甚至以上。这个意义上来讲,去年其它一些国家,比如英国差不多是负10%,法国是负8%。原因很清楚,欧洲包括英国、欧元区国家,从货币和财政对应的力度上面其实远远不够,美国的这个应对力度是空前的,可以说是百年一遇。

  此外他指出,在去年这么困难的情况下,美国的大公司还在往上涨,以这样货币政策的支持,以这样财政政策的支持,美国会反复做出一万亿美元的独角兽出来,沿着这个思路往下推,美国可能在未来的五年到十年里面有可能再做10家1万亿美元的公司出来,这个对全球影响是非常大的。

  企业家要对冲美国全球的通胀上升,应该做什么呢?对此他表示,大家可能想的比较多的是买大宗原材料或者是房地产,“其实有比这个做得更好的策略,就是做上市公司,投资好的上市公司或者是买好的上市公司,因为第一波涨得最好的实际上是资产价格的上升。”他指出,美国最大的五大科技公司的资本结构,有一个非常有意思的现象,五大科技公司几乎都没有债,全部都是股,而且一路以来都是发股,简单地说“伟大的公司是靠一路发股票发出来的,伟大的国家是怎么出来的?伟大的国家是一路发钞票发出来的。”他表示,当然这是必要条件,不是充分条件,大家可能会想到津巴布韦、委内瑞拉还有其它一些国家。

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责任编辑:蒋晓桐

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