曹德云：险资持有二级市场股票余额达1.17万亿

曹德云

　　新浪财经讯 12月11日消息，由《21世纪经济报道》主办的“第十三届21世纪亚洲金融年会”于2018年12月11日-12日在北京举办。本次年会延续往年，分设“金融主论坛”“21世纪保险论坛”以及多个专题论坛，中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云出席年会并发表演讲。

　　曹德云表示，在债券市场上，保险机构是第三大机构投资者，目前配置各类债券5.52万亿元，涵盖国债、金融债、企业债及各类融资券和票据等金融工具；在公募基金市场，保险资金是最大机构投资者之一，目前投资各类基金余额超过8900亿元，特别是股票型基金主要由保险机构持有；在股票市场上，保险机构是第二大机构投资者，持有二级市场股票余额达到1.17万亿，且多以大盘蓝筹股为主，持有期限较长，偏好长期投资、价值投资，较少发生高频交易行为；在另类投资市场上，保险机构的私募债权、股权、基金、信托等投资余额已超过4.1万亿，成为实体经济的重要长期资金提供者。

　　以下为演讲实录：

　　曹德云：很高兴参加21世纪经济报道的第十三届21世纪亚洲金融年会的论坛，首先对年会表示祝贺。

　　刚才聊到保险的问题，最近几年买保险的人越来越多。刚才王局在演讲当中也提到了保险市场的问题，这几年从整个行业一直在坚持，保险姓“保”，回归本源，这是我们这几年始终坚持的工作。

　　从9月底的时候，整个保险保费的规模止降转增，特别值得关注是健康险逆势大幅度的增长，超过21%。这是一个新的信号。从总体来看，保险业也是我国经济金融的重要组成部分。在维护国民经济和金融市场稳健运行中发挥着越来越重要的作用，具体体现在为经济社会发展提供风险保障、资金融通和社会管理等三个方面。

　　截止到2017年底的时候，保险业为全社会所提供的风险保障总额超过了4100万亿，是2012年的5.2倍。同时是当年GDP总量的50.7倍。保险在提供风险保障这方面还是越来越充分。同时保险业还通过直接融资、项目融资和间接融资等方式。支持实体经济国家战略、民生建设的实施与发展。保险资金已逐渐成为我国经济金融市场主要的长期资金提供者和重要的机构投资者。借此机会保险机构如何做金融机构的投资者，稳经济，稳金融提看法。

　　我们国家金融机构投资者通常是指金融市场从事证券投资的法务机构，包括保险基金、证券基金，有证券公司，也有商业银行等机构，从整个实践来看，机构投资者显然不同于投资着，具有自身鲜明的特点和作用。通常体现在五个方面：一是投资管理的专业化，机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力。投资决策运作、信息搜集分析、上市公司研究，投资理财方式等方面都配备有专门的部门。由专业人员进行专业化的管理。因此机构投资者的投资行为相对更加理性，投资的规模相对较大，投资周期相对较长。这有利于改善金融市场的投资者结构，增强市场的隐性程度，维护市场健康稳定的运行。

　　二是投资结构的组合化。证券市场是一个风险较高的市场，机构投资者因资金体量大，交易规模大，其承受的风险敞口也相对比较大。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程当中通常构建了不同的投资组合，进行多元资产配置，以分散投资风险，增加收益系统的稳定性。机构投资者庞大的资金、专业化的管理团队、多方位的市场研究、严格的风控机制等是建立有效投资组合的基础性条件，这与个人投资者存在很大的不同。

　　三是投资行为的规范化。机构投资者是一个具有独立法人地位的市场主体，投资行为受到多方面的监管，相对来说也较为规范。一方面为了保证交易的公开、公平、公正的原则，维护市场稳定，保证资产的安全。从中央银行到各金融监管部门，制定了一系列的法律法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方面，机构投资者自身也通过自律、合规、内控的管理来规范自身的投资操作。

　　四是投资理念科学化。与个人投资者相比，机构投资者最大的区别之一是有科学的方法和相对专业的能力。包括保险基金、社保基金、证券机构投资基金等机构投资者，均根据自身的属性、特点、偏好、监管机构逻辑。具备严格的风险控制体系。

　　五是内部治理的严密化。规范的机构投资者从投资目标的设立，投资计划的执行，投资管理产品的选定。包括风险评估和绩效管理都有一套非常成熟、成型的规章制度和方法。规范成熟的内部治理对整个投资业绩和风险的管理是非常重要的。这是一般机构投资者具有的特征。

　　改革开放以来，经过40年的创新发展，保险资金已成为我国经济金融市场的重要机构投资者。从资金的属性看，保险资金期限较长，七年期以上的寿险保单占比超过70%。最长的保单能达到20、30年，甚至30、40年。因此，保险资金的鲜明特征就是，作为一种长期资金。而且保险资金投资高度关注风险控制，风险偏好地，稳健、审慎，追求安全、稳定，长期的现金流回报和组合收益。

　　从资金的体量看，截止2018年9月末，保险资金运作余额达到15.9万亿，比年初增长了6.39%。在大类的资产配置当中，比如在存款市场上，现在保险业的银行存款达到23万亿，其中大部分属于长期性，成为商业银行中长期信贷重要的资金来源。

　　在债券市场上，保险机构是第三大机构投资者，目前的配备各种各类债券超过了5.5万亿。

　　在公募基金市场，保险资金也是最大的机构投资者之一，目前投资各类基金余额将近9000亿。股票型的基金基本上都在保险机构手里。

　　在股票市场上，保险机构是第二大机构投资者。目前持有的股票余额达到1.2万亿，并且大多数与大蓝筹为主，体现常规投资和价值投资的投资理念。

　　在另类投资市场，目前保险机构与私募的债权、股权、基金、信托等方式。累计的投资的量超过了4万亿，也成为经济金融市场重要长期资金的提供者。

　　从市场主体上来看，保险资金既可以由保险机构自行投资，也可以委托保险资产管理机构，或者公募基金，或者是券商来管理这种资产，目前综合性的保险资产管理公司有24家，还有3家在筹备过程当中。专业性的保险资产管理机构是14家，还有11家香港的境外投资子公司，同时还有近20家保险系的公募基金和私募基金公司，还有8家是养老基础管理公司。这些主体整个管理保险资金超过80%的比例。同时，他们还管理着很大一部分来自银行，来自养老领域的资产。

　　从投资管理的情况看，各保险资产管理机构一是制定复杂的战略资产配置政策，考虑各类资产风险和收益边界，通过随机模拟，群众分析等工具形成大类资产配置；二是精确设定战术投资策略，根据不同资产类别市场的中短期变化，动态适时的调整投资组合策略，并做好股、债和非标项目投后管理；三是投资品种更加丰富；四是专业化程度高，目前全行业整个保险资产管理的从业人员9000多人，基本囊括了前、中、后台。

　　总的来看，保险资金作为重要的机构投资者，对实体经济、金融市场、民生建设发挥着“稳定器”“投资器”的积极作用，保险资金作为机构投资者也高度重视履行社会责任，通过设立资管产品、扶贫基金和项目建设等方面，精准扶贫，生态保护等方面也发挥着独特作用。

　　比如说保险资管机构投资的绿色项目，其中以债权投资计划投资绿色的项目，目前注册规模已经超过了7100亿。

　　从未来的发展情况看，随着保险资金运作规模的扩大，投资领域的拓宽，投资能力的提升和参与社会、经济、民生建设的广度、深度拓展。保险机构作为金融市场重要主体，进一步加强自身建设，维护金融市场的稳定运行，支持实体经济发展，服务保险主业，履行受托义务，践行社会责任等方面充分发挥成熟机构投资者的积极作用。

　　为此，着重从以下几个方面来加强自身建设：一是投资管理更加专业。保险资产管理机构继续走专业化之路，负债管理、资产投资、保险资管另类投资等方面加大研究探索力，积累经验，形成自己的核心竞争力；二是投资风格要更加稳健，保险资产管理的投资理念和逻辑是低风险的偏好，精于大类资产配置和组合配置降低风险，提高投资的稳定性。善于资产配制，要求保险资金作为机构投资者市场上发挥自己的专业优势，树立更加审慎、稳健的投资风格，提升市场的理性化程度；三是投资模式要更加成熟，目前保险资管业实现了市场化、专业化、集中化、规范化管理，并且建立了委托投资和自主投资相结合的运作机制。从未来看现有管理模式下进一步激活市场活力，把握资金自身优势的基础上，通过产品、专户、投资顾问等多种方式拓展第三方业务，向高度市场化的资产管理机构不断的迈进；四是投资操作要更加规范。保险资管机构应树立审慎、稳健的投资文化，将科学操作、稳健运行的文化理念融入保险资产管理业务的全程、全员、全领域。另一方面，进一步优化制度流程和系统，编制起严密的风险防范体系，完善行业自律的规则与规范，抓好内部建设，提高积极主动管理风险的能力和水平，更好的防控投资风险；五是投资创新要更加有效，既要积极探索、推进保险资产管理的产品化、投行化、国际化、科技化和绿色化的业务创新，又要把握好创新的步骤和节奏，审慎稳妥，务实有效，在风险防控基础上的创新，才是保险资管制胜的关键；六是投资目标要更加可持续，保险资金是典型的大体量长期资金，投资期限长，需要高度关注资产标的的可持续性。未来还需要丰富长期投资品种，培育长期资产投资的交易市场，追求投资收益的长期、稳定、可持续。为此，在投资绩效评估、投资绩效考核建设上与长期资金相匹配；七是委托受托责任更加充分。保险资产管理是委托人与受托人之间的关系，在资产管理市场竞争加剧的未来，保险资产管理业要实现长期发展，必须要重视履行好受托责任，树立良好的市场声誉，同时积极履行社会责任，探索投资管理与绿色金融投资的更好融合。

　　以上是我我就如何做好一个成熟的，好的保险机构投资者提出的一些看法，供大家批评指正。

　　最后，预祝本次论坛圆满成功。谢谢大家！

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责任编辑：谢海平