李格平：资管新规发布对整个资管市场的影响都非常大

中信建投证券总裁李格平

　　新浪财经讯 “中国财富管理50人论坛2018第六届年会暨与孙冶方经济科学基金会战略合作签约”于10月13日在北京举行，主题为：全球格局变化下的风险化解与财富管理转型。中信建投证券总裁李格平出席并演讲。

　　李格平指出，资管新规的发布对整个资管市场的影响都非常大，对于券商来讲，其实还是有它利好的一面，不完全是限制，因为在一些规则的统一和如果市场都回归到净值管理这样一个基本的态势，其实对券商是有意义的。现在理财+资金池+委外这样一个模式可能就会改变，所以对于券商来讲有一些影响。、

　　李格平表示，并不认为随着资管新规的发布，券商非标的理财产品或者非标的资管产品没有了，相反他认为如果把投融资的能力强化，把投行端和营业网点端的优势发挥出来，其实券商将来还是会有很多一些非标产品的出现，这个可能是和公募基金，私募基金竞争的一个很重要的特征。

　　以下为演讲全文：

　　李格平：资管新规的发布应该说对整个资管市场的影响都非常大，对于券商来讲，其实还是有它利好的一面，不完全是限制，因为在一些规则的统一和如果市场都回归到净值管理这样一个基本的态势，其实对券商是有意义的。现在理财+资金池+委外这样一个模式可能就会改变。所以我想说对于券商来讲，我觉得有一些影响，从中信建投自身的角度来看，我们是这么考虑问题的。

　　第一，我们需要进一步强化投研的优势，因为券商在整个金融体系里面由于过去这些年的发展，券商的研究还是相对来说比较强的，这一点比方说银行虽然整体的体量比券商大很多，但是对行业和市场的研究来看，券商比较强，所以在这方面券商应该发挥它的优势，因为一旦庞大的银行理财按照现在银保监会颁布的细则，他要转向净值化的管理的话，我相信他其实还是有相当多的资产可能是需要来寻求外部管理的，所以我觉得委外依然还会存在，只是说合作的方式有些变化而已，券商资管在这个领域里面应该抓住这个机遇，这是一个方面。

　　另一方面对于券商来讲，因为券商本身就是一个连接投资和融资的这么一个平台，实际上资管业务是券商连接投资和融资平台中间一个非常重要的载体，所以我觉得跟专业的比方说这些公募基金，或者这些专业的专注于投标准化产品的投资机构，资管机构相比，券商其实他还有很广阔的在非标领域里面的这些机会，资管的机会依然存在，只不过和以前纯粹通道型的产品还有差异，所以在这方面券商有发展的空间。所以我对资管新规以后的理解，我觉得有人说委外没了，有人说非标没了，这都不是一个说法，只是我们的做法会有变化，每一个公司可能根据自己的力量，根据自己特点来寻求自身特别的发展。因为资产管理机构从全球方向来看，也有提供综合金融服务的，也有提供专业特征的，甚至讲靠一两个策略打天下的都有，可以多方面发展，这是我想说的一个方面。

　　第三，从另外一个方面来讲，券商应该也是整个资管行业一个很好的合作伙伴，券商现在普遍都和重视机构业务，在这样一个发展过程中，实际上我们可以为众多的资管公司提供全方位的服务，PB的服务，这个方面我们的潜力还是巨大的。尤其是现在中国私募行业蓬勃发展，杜总讲的在他看来是旧的方式，但是在中国现实的状况中间确实存在大量的私募机构，而且在层出不穷的出现。在为他们服务的过程中间，我觉得券商有很大的一个优势，所以说这个我觉得也是我们在做的，所以像我们中建投证券，我们也非常愿意跟个类资管机构合作，这是我想讲的第三点。

　　第四，从资管情况来看，企事业还是有一些政策的建议，比如说衍生品的业务有一些规制是不是可以放开一些，比如说像私募有一些限制，总体来讲因为有些私募可能被借用做了P2P或其他方面，但是有些私募程序上管理上的东西可以放松一些，提高一些工作效率。还有在FOF和MOM产品方面加大支持力度，使这些产品成为一个发展更快的方面。

　　李格平：每一类机构要根据他自身的状况来决定他的发展路径，券商其实是处在比如说像公募基金和私募基金和银行两者中间的这样一个状态，你要讲网点，券商我们有300多个网点，但是我跟银行比可能就是他的1/10，1/20，但是我比信托，比公募基金，私募基金，我的网点又是他的百倍，所以他在两者之间又有优势。从投资能力来讲，可能我的投资能力不比公募或者私募，但是我可能比银行系的资管能力，他的投资能力要强一些，所以在两者之间决定了券商要找准自己的定位。比如说像我们券商里面东方证券，他的资产管理公司就专注做标准型的，他把自己定位在比如我就是一个跟公募基金公司一样的，做标准化的股票债券投资的，但是也有其他的公司，我可能就比如说像我们，因为我有一定的募资能力，刚才英大的张总讲的，比如我有一个资产端，现在我要去找资金，但是因为我有网络，所以我可能这个资金找起来就会相对来说方便一些，这样的话我们现在想的就是你这个证券公司未来的做法应该是努力的把你的零售业务的客户转化为你资产管理的客户。因为现在佣金是大幅度下降的，而且这个趋势下去的话，基本上这个佣金到最后几乎趋近于没有了，但是如果他的资产从经济业务的端里面转入到资产管理端里面，实际上我是收资产管理费的。这个转化实际上也是为什么大家非常重视财富管理的这么一个概念。

　　现在银行也都在提零售银行的转型，证券也在提财富管理，但是这个其实方向好找，做起来还是挺难。因为财富管理它是两端，一端你要具有良好的能够站在客户的角度去进行资产配置的这个产品配置的能力，另一方面也站在资管端，你还要具有资产配置的能力，所以说两端能力的组合，才能导致这样一个为客户提供比较好的财富管理这么一个结果的出现，但这个是我们努力的方向，我觉得也是证券公司和其他的，就是整个资产管理类的机构里面，证券机构在发展的方向。

　　回退五六年的时间，实际上这五六年时间里面证券公司业务发展最快的就是资产管理业务，但是现在整个资产管理业务的收入对于券商的收入和利润的贡献度还没有那么大，尽管我们现在整个市场大概有52万亿，就是资产管理的产品，在我们证监会体系统计的大概有52万亿，这52万亿里面大概有14万亿是券商的产品，而且券商这个产品主体上是私募的。但这里面通道居多，这个通道本身它规模有，但是它并不产生收入，收入贡献度不大。

　　前面我讲的目的就是说并不认为随着资管新规的发布，券商非标的理财产品或者非标的资管产品没有了，相反我认为随着我们证券公司，如果把我们投融资的能力强化，把我们投行端和营业网点端的优势发挥出来，其实我们券商将来还是会有很多一些非标产品的出现，这个可能是我们和公募基金，私募基金竞争的一个很重要的特征。

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责任编辑：陈鑫