中国经济时报记者 姜业庆
A股市场究竟能否真正迎来反转？权益市场哪些板块在经济结构转型下最为受益？债券市场能否延续牛市？指数基金投资又将去往何方?12月27日，以“2025·预见新机遇”为主题的方正富邦基金投资策略会顺利举办，策略会上，方正富邦基金旗下的5位基金经理发表主旨演讲，紧紧围绕宏观经济、A股投资机会、指数投资未来进行精彩的观点分享，共同探索“新质生产力”下2025年投资新机遇。
方正富邦固定收益基金投资部行政负责人、基金经理区德成率先发表演讲，他表示，展望2025年债市，从宏观角度来看，出口预计承压，内需拉动成为主要驱动力。产能升级置换预计逐步实施落地，全年核心CPI同比预计在0.5%—0.8%，PPI同比在-1%。货币政策维持稳健充裕，财政政策托底力量加大。而在汇率预计承压的情况下，将会成为政策利率下调的短期制约因素。从微观层面出发，高收益资产缺乏，多头情绪仍将大部分时间处于主导。债券净发行量提升，但需求仍大。化债驱动下信用利差维持低位。综合判断，名义GDP低于实际GDP增长导致财政收入及企业盈利均承压，若名义增长率仍低于目标，政策利率下调趋势难以扭转，广谱利率下行仍将持续，债券具备投资价值。
方正富邦固定收益研究部行政负责人、基金经理吕拙愚同时也对2025年信用债市场发表前瞻观点。吕拙愚认为，2025年为利率债供给大年，信用债市场供需关系预计将比2024年略有弱化，全面资产荒难再现。但在全年可能的较大幅度降息以及化债的大背景下，信用利差有望创新低。相较于其他类似期限的投资品种，3Y内信用债依然凭借其较高的票息收益和较低的波动性，成为投资者底仓配置的优选。对于那些低评级且期限较长的信用债品种，基金在初次尝试配置后遭遇了较大的负反馈，留下了深刻的“疤痕效应”，这使得投资者可能不愿再次涉足。因此，这类品种可能更适合那些负债端稳定的配置型资金。
除了固收市场的投资机会外，方正富邦首席投资官、基金经理汤戈和方正富邦权益研究部行政负责人、基金经理乔培涛对明年的投资机会给出自己的看法。汤戈表示，“后续看好财富效应见底回升带来的消费行业投资机会，AI升级+自然换机周期带来的消费电子投资机会和国产替代带来的半导体显示的投资机会。”
具体来看，消费：房价下跌对消费有两个影响渠道，有对居民资产负债表的再平衡，也有对居民利润表的负面外溢效应。明年有望看到财富效应见底回升带来的消费行业投资机会。
消费明年的上涨有两方面的影响因素，一方面是资产端，看国内的房价，房价稳住了，资产端的财富效应也就稳住了，行业的大贝塔不会对消费形成拖累；另一方面是负债端，也就是中美汇率，美国的基准利率越低，消费的负债端就越有利。作为一个长久期资产，利率越低估值越高。明年如果这两者形成共振，那么消费就非常值得期待。具体来看，看好房价拐点带来的白酒板块的投资机会，人民币走强带来的港股消费互联网的投资机会。
方正富邦基金权益研究部行政负责人乔培涛在策略会上进一步指出，未来重点关注出海、新科技和性价比消费三大投资方向。
最后，方正富邦数量投资部行政负责人、基金经理吴昊发表题为“以简驭繁，开启投资新风向”的主旨演讲。他指出，在当前传统市值宽基、行业/主题指数ETF跑马圈地的新时代进入最后冲刺阶段，未来指数创新有两个方向：其一是从“市值选股”到“策略选股”：如中证A系列指数、SMART BETA等；其二是从“简单贝塔”到“贝塔+阿尔法”：如指数增强ETF、主动ETF等。指数基金已经过了市值选股、加权跑马圈地、单品竞争的1.0阶段，未来还将向指数创新、策略优势方向进发。
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