【财经分析】巴菲特连续6日减持美国银行，他看到了什么？_新浪财经

转自：新华财经

新华财经上海7月26日电（葛佳明） 7月17日至7月24日，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦连续6个交易日出售5280万股，约23亿美元的美国银行股份，持股比例降至12.5%。

此次巴菲特对美国银行的减持行动为2019年四季度以来首次，恰逢美国银行二季报发布之时，也是美联储降息周期前夕，因此从美国银行的估值、业绩、营收指引等方面或许能窥见巴菲特对于短期内美国经济和美国银行业走势的理解。

巴菲特减持“钟爱”的美国银行

最新的监管文件显示，伯克希尔哈撒韦在7月22日至23日连续三天减持美银股票，共出售了8.025亿美元约1890万股美银股份。

在7月17日至7月19日，伯克希尔哈撒韦已陆续出售了价值约14.8亿美元的约3390万股美国银行股份。

伯克希尔哈撒韦在6个交易日累计减持了5280万股约23亿美元的美国银行股份。此次减持后，伯克希尔仍持有9.801亿股美国银行股份，价值约为413亿美元，依旧是美国银行的最大股东。

在投资者眼里，巴菲特对美国银行的投资也可以被视为一个经典的“华尔街价值投资案例”。

根据历史统计，伯克希尔历史上首次买入美国银行的股票可以追溯到2007年的二季度，在金融危机爆发前夕，巴菲特以每股接近50美元的价格买入870万股美国银行股票，又在三季度进一步加仓。

但随着危机的爆发，美国银行股价重挫，巴菲特不得不在两年内大幅减持，以接近每股10美元的价格清掉所有仓位。

而到了2011年，在美国银行股价跌至低点时，巴菲特再度出手，对美国银行投资50亿美元，拿到每年付息6%的优先股，同时可以按照7.14美元／股的价格转换为7亿股普通股，期限为10年。

自2011年开始，巴菲特曾多次对其在美国银行的持仓进行调整，根据伯克希尔哈撒韦最新财报，美国银行是伯克希尔投资组合中仅次于苹果的第二大持仓，占比约11%。

2023年美国银行业的危机使得伯克希尔哈撒韦陆续出售了包括摩根大通和高盛在内的多家银行的股份，但并未减持美国银行的任何股份。巴菲特表示，他非常看好美国银行的管理，对其的长期前景和经营策略有信心。

因此作为长期重仓股，也是2019年第四季度以来伯克希尔首次减持美国银行股份，此次巴菲特的出售引发了市场的广泛关注和议论。

有分析认为，按照巴菲特此前的清仓习惯，本轮对美国银行的出售可能还未结束，在逐步将美国银行的持股比例降至10%以下后，巴菲特或许会选择在不需要公开披露的情况下买卖股票。也有分析师认为，此次减持应为其调整仓位的正常操作，与前两季减持苹果相类似，通过减持股份套现，进行后续的投资或回购。

但值得注意的是，此次巴菲特的减持恰逢美国银行二季报发布之时，也是美联储降息周期前夕，因此从美国银行的估值、业绩、营收指引等方面或许能窥见巴菲特对于短期内美国经济和美国银行业走势的理解。

此次减持背后有何含义？

尽管“特朗普交易”的热度短期褪去，但与通胀相关的争议仍在继续，一方面对内减税与对外加征关税将带来通胀上行的风险，导致美债利率居高难下，但另一方面却称将让通胀降温，实现低利率和弱美元。

因此，有分析师认为，从历史上银行股的盈利走势看，高通胀和高利率的组合利好银行股，但巴菲特选择在此时出售美国银行股份，可以推断他并不认可通胀叙事，美联储即将开启的降息可能是巴菲特减持美国银行的逻辑之一。

随着美联储降息周期将临，对于商业银行来说，在短期内或会缩减其利息业务的息差，净息差（银行净利息收入和银行全部生息资产的比值）的下降将会使得美国银行业的整体盈利能力下滑。

巴菲特此次减持也恰逢美国银行公布二季度财报，财报显示，美国银行二季度净利息收入环比减少3亿美元至137亿美元，低于预期的138亿美元，净息差为1.93%，同比下降13个基点，环比下降6个基点。

美联储在2022年开启加息周期后，对大银行来说贷款利息的增加快于存款利率的提升，这意味着银行在借款方面的收入增加比存款利息成本的上升更快，从而提升了银行的整体盈利能力。

根据联邦存款保险公司（FDIC)公布的美国银行业报告，过去三年FDIC承保的商业银行和储蓄机构全年净收入均超过2500亿美元，截至2023年年底，行业净息差较疫情前高出3个基点。2023年摩根大通、汇丰银行在高利率的加持下盈利创下历史新高，其他大行受益于高利率环境，营收和利润在这一轮加息周期中也都保持在相对高位。

当美联储或将开启降息周期，银行生息资产收益率面临下滑的挑战，净息差的下降或使美国银行业的盈利能力下滑。美国银行在财报中称，如果今年年底前美联储降息3次，将会对净利息收入造成约2.25亿美元的影响。

编辑：王媛媛