继6月5日纳川股份（维权）（300198.SZ）大跌7.94%，6月6日该只股票开盘再度大跌3.45%，报1.13元/股，已接近1元币值生命线。就在6月4日该公司收到年报问询函，其受限资产问题受到监管层的关注。
一家拟上市公司证券事务代表对界面新闻表示，一家公司的账面资产受限比例较高，资产变现能力就会随之下降，其偿债能力可能受到严重影响，现金流也可能告急。
根据界面新闻统计，截至2023年末，受限资金占当期货币资金比重超50%的上市公司达285家，比重超80%的达60家；受限资产占总资产比重超30%的达332家，比重超50%的达73家。
数据显示，2023年纳川股份货币资金为0.47亿元，但受限资金高达0.38亿元，即意味着公司账上超八成资金无法正常使用。更为严重的是，该公司近七成总资产也处于受限状态，受限资产高达19.8亿元，占当期总资产的比重达69.89%。
界面新闻发现，除货币资金外，该公司在建工程、固定资产、无形资产、应收账款、合同资产、投资性房地产、长期股权投资和其他非流动资产均受限，受限原因主要为银行质押贷款。
这使得公司负债率高企，2023年末资产负债率高达73.61%，纳川股份短期借款、一年内到期的非流动负债及长期借款余额合计约11.43亿元，其中，一年内需偿还的借款合计约4.93亿元。但账上可自由使用不受限的货币资金不足1000万元。
受限资金过高暗藏风险。前述拟上市公司证券事务代表对界面新闻表示，该上市公司受限资产主要用于了银行质押贷款，若公司现金流出现问题，相关银行也将受到波及。
对于此，交易所问询，纳川股份需说明截至回函日一年内需偿还的借款明细，包括但不限于出借方名称、借款期限、利率、罚息、担保情况、是否逾期、后续的偿债计划，结合可利用融资渠道、现金流、可变现资产等，说明公司是否具备相应的偿债能力。
纳川股份主营业务由排水管材研发制造销售、管道修复、管道工程服务、管网投资运营业务，以及新能源汽车业务两部分构成。不过该公司固定资产等多个项目用于银行质押，由于高比例受限，其受限资产包含哪些，担保金额和期限又是什么，其中又是否包含关键生产设备、又是否存在被冻结或处置风险，进而影响公司正常的生产经营？对于此，交易所也予以问询。
2023年度，纳川股份实现营业收入3.96亿元，同比下降21.86%；实现归属于上市公司股东的净利润为-3.06亿元，同比下降0.65%。
前述证券代表对界面新闻表示：“ 造成资产受限的原因多种多样，比如保证金，抵押或质押，诉讼冻结、法院查封、财产扣押、其他冻结，专款专用，法定存款准备金、风险准备金等都能使得资金受限。受限资产情况一定程度上反映了企业的流动性和偿债能力。一家公司的账面资产受限比例较高，资产变现能力就会随之下降，其偿债能力可能将受到严重影响，现金流也可能告急”。
在所有受限资产中，流动性最强的货币资金是否受限、受限比重的多少至关重要。
根据界面新闻统计，截至2023年末A股5300家上市公司中，受限资金占当期货币资金比重超50%的达285家，比重超80%的达60家。仁东控股（维权）（002647.SZ）、上海钢联（300226.SZ）、蓝丰生化（002513.SZ）、ST八菱（维权）（002592.SZ）、ST长康（维权）（002435.SZ）、恒星科技（002132.SZ）、能特科技（维权）（002102.SZ）其比重均已超过95%。
以仁东控股为例，截至2023年末其账上受限资金高达27.46亿元，当期货币资金也才为27.75亿元，这意味着账上近99%的资金均无法自由使用。年报显示，其货币资金受限原因在于资金用于了客户备付金、保证金、风险准备金及冻结资金。值得注意的是，该公司2023年末资产负债率高达97.4%。
连续亏损四年后，仁东控股2023年继续亏损。年报显示，公司2023年营收为18亿元，同比增长8.66%；净利润亏损2.15亿元，同比亏损加剧。审计机构对公司2023年年报出具了带强调事项的非标准无保留意见的审计报告，截至2023年底该公司借款逾期金额为8.53亿元。
继仁东控股之后，上海钢联截至2023年末其账上受限资金高达54.15亿元，当期货币资金也才为55.55亿元，这意味着账上仅3%的资金能够自由使用。年报显示，其货币资金受限的原因在于资金用于了票据、借款、保理、信用证等保证金。值得注意的是，该公司2023年末资产负债率高达75.81%。
报告显示，2023年上海钢联实现营业收入863.14亿元，较上年同期增长12.73%；归属于上市公司股东净利润2.40亿元，较上年同期增长18.30%。
除受限资金外，上市公司其他资产受限比重过高也将对公司带来巨大冲击。
根据界面新闻统计，截至2023年末，A股受限资产占总资产比重超30%的达332家，比重超50%的达73家。ST中安（600654.SH）、纳思达（002180.SZ）、炼石航空（000697.SZ）、山西高速（000755.SZ）、*ST宁科（维权）（600165.SH）受限资产占总资产比重均超过90%。
ST中安受限资产已远超总资产，其受限比重之高位居A股第一。截至2023年末，其受限资产达62.71亿元，当期公司总资产也才不过39.35亿元，受限资产占总资产的比重高达近160%。其旗下货币资金、固定资产、投资性房地产、长期股权投资等资产或被冻结或被抵押，诸多资产面临诉讼保全。
ST中安年报也收到问询函。在问询函中，上交所关注了ST中安的多个方面，包括其2023年年度报告中披露的主营业务、财务状况、毛利率变动、货币资金、其他应收款、预付款项等信息。2023年公司负债率高达近60%。
紧随ST中安，纳思达受限资产也远超总资产，位居A股第二。截至2023年末，其受限资产达534.52亿元，当期公司总资产也才不过382.73亿元，受限资产占总资产的比重高达近140%。该公司旗下货币资金、应收账款、存货、固定资产、在建工程等诸多资产多因借款抵押或质押而受限。2023年负债率高达74.6%。
纳思达原名珠海艾派克科技股份有限公司，2014年通过借壳万利达实现上市，上市后通过一系列的并购重组，迅速扩大了公司的营业收入规模，形成了打印机业务、通用耗材业务、芯片业务三大板块。公司实现营业收入240.62亿元，同比下降6.94%，实现归母净利润大亏61.85亿元。
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